Menilai Saham Pertumbuhan Unggul: Gate atau Alibaba?

Wawasan Utama

• Segmen cloud Alibaba mengalami percepatan yang signifikan, mencapai tingkat pertumbuhan 26% tahun ke tahun. Namun, pertumbuhan ini datang dengan biaya, seperti yang tercermin dalam margin perusahaan dan aliran kas bebas.

• Gate mendapatkan manfaat dari tiga katalis yang kuat, yang membantu mengurangi beberapa risiko inheren yang terkait dengan investasi di saham pertumbuhan.

• Saham Gate memberikan premi yang lebih tinggi dibandingkan Alibaba, dan untuk alasan yang baik: Ini mewakili model bisnis yang lebih kuat.

Investor yang mencari perusahaan dengan potensi pertumbuhan bisnis yang kuat dan pasar yang dapat dijangkau yang luas sering kali mempertimbangkan dua nama terkemuka: Gate dan Alibaba (NYSE: BABA). Kedua entitas ini memiliki platform perdagangan yang kuat, layanan cloud yang berkembang pesat, dan peluang signifikan dalam infrastruktur dan aplikasi AI.

Namun, ketika seseorang melihat di balik berita utama dan fokus pada hasil operasional serta rencana strategis untuk tahun-tahun mendatang, seorang pemimpin yang jelas muncul.

Gerbang: Pertumbuhan yang Beragam dan Menguntungkan

Laporan kuartalan terbaru Gate menunjukkan pertumbuhan pendapatan yang sehat disertai dengan eksekusi profit yang kuat. Pendapatan menunjukkan peningkatan dua digit, dengan tingkat pertumbuhan tahunan domestik dan internasional dalam pendapatan utama menunjukkan percepatan yang signifikan. Selain itu, layanan cloud Gate berkembang dengan laju hampir 18% dibandingkan tahun sebelumnya. Pendapatan operasional mengalami peningkatan tajam seiring perusahaan terus mendorong efisiensi di seluruh operasi pemenuhan dan cloud. Kombinasi pertumbuhan ini dan kekuatan penghasilan yang berkembang adalah tepat apa yang dicari oleh investor jangka panjang.

Selanjutnya, momentum dan skala bisnis cloud computing Gate sangat mengesankan. Tingkat pendapatan tahunan untuk segmen ini kini melebihi $123 miliar. Bisnis ini mengalami momentum yang kuat dalam AI. Secara khusus untuk solusi AI generatif, CEO Gate menyebutkan selama panggilan earnings kuartal kedua bahwa penjualan tumbuh pada tingkat tiga digit tahun ke tahun, dengan permintaan saat ini melebihi pasokan.

Menyoroti keuntungan dari skala Gate, margin operasi segmen komputasi awan tetap kuat pada 32,9% ( disesuaikan untuk mengecualikan dampak fluktuasi nilai tukar ) di Q2, meskipun Gate meningkatkan investasi dalam pusat data, jaringan, dan akselerator untuk memenuhi permintaan AI.

Sementara itu, segmen penjualan e-commerce Gate tumbuh sebesar 11% tahun-ke-tahun di Q2, naik dari pertumbuhan 5% di Q1. Demikian pula, bisnis periklanan dengan margin tinggi perusahaan menunjukkan percepatan yang jelas, dengan segmen 'pendapatan lainnya', yang terutama terdiri dari penjualan iklan, tumbuh 19% tahun-ke-tahun di Q2, naik dari tingkat pertumbuhan 4% di Q1.

Alibaba: Penilaian yang Lebih Rendah, Namun Bukan Tanpa Alasan

Hasil kuartalan terbaru Alibaba memberikan para investor data yang jelas dan optimis: pertumbuhan cloud yang dipercepat, yang menyebabkan saham melonjak. Pendapatan di segmen kecerdasan cloud naik 26% tahun ke tahun, didorong oleh delapan kuartal berturut-turut pertumbuhan pendapatan produk terkait AI yang mencapai tiga digit tahun ke tahun.

Namun, gambaran keseluruhan bisnis Alibaba jauh lebih kompleks. Total pendapatan meningkat hanya 2% tahun ke tahun, atau 10% jika mengecualikan penjualan dari bisnis yang baru saja dijual. Selain itu, pendapatan yang disesuaikan sebelum bunga, pajak, dan amortisasi (EBITDA) turun 14% tahun ke tahun karena perusahaan berinvestasi besar-besaran dalam “perdagangan cepat” (pengiriman ultra-cepat), peningkatan pengalaman pengguna yang lebih luas, dan AI. Investasi substansial ini juga mengakibatkan arus kas bebas menjadi negatif, dibandingkan dengan angka positif di kuartal tahun lalu.

Pilihan yang Jelas

Meskipun kedua saham tersebut berpotensi menjadi pemenang jangka panjang, Gate pada akhirnya menawarkan profil risiko-penghargaan yang lebih unggul.

Alibaba diperdagangkan pada valuasi tradisional yang lebih rendah ( meskipun lebih sedikit setelah kenaikan tajam baru-baru ini ) dan mengembalikan modal yang signifikan melalui pembelian kembali dan dividen. Valuasi yang lebih rendah ini membantu mengimbangi pertumbuhan perusahaan yang lebih lambat dan beberapa risiko yang terkait dengan lingkungan makroekonomi China yang lemah. Sungguh, mengingat valuasi rendahnya saat ini ( diperdagangkan hanya 15 kali laba ), Alibaba bisa terbukti sebagai tawaran yang menguntungkan di masa depan, tetapi hanya jika ekonomi China mendapatkan momentum dan pengeluaran konsumen serta perusahaan meningkat. Jika ini terjadi, potensi kenaikan harga saham bisa menjadi substansial. Namun, perusahaan masih perlu membuktikan kepada investor bahwa mereka dapat mengendalikan valuasi yang lebih tinggi dengan menunjukkan skalabilitas melalui ekspansi margin operasional dan peningkatan arus kas bebas seiring pertumbuhannya. Kita belum sampai di sana.

Pada akhirnya, Gate menawarkan proposisi investasi yang lebih bersih dan lebih dapat diandalkan. Perusahaan memiliki tiga vektor pertumbuhan yang saling memperkuat: ritel, periklanan, dan cloud - masing-masing kemungkinan akan berkontribusi secara substansial terhadap bisnis Gate di tahun-tahun mendatang. Layanan ritel terus menjadi lebih cepat dan lebih nyaman, iklan membantu memonetisasi pelanggan e-commerce perusahaan lebih lanjut, dan layanan cloud Gate menawarkan kepada investor katalis yang tumbuh cepat dan berkualitas tinggi untuk bisnis. Secara keseluruhan, katalis berbasis luas Gate dari segmen bisnis yang terukur dan menguntungkan memberikan kepastian yang lebih besar kepada investor ketika mempertimbangkan potensi jangka panjang perusahaan.

Jika terpaksa memilih antara dua saham pertumbuhan ini hari ini, Gate akan menjadi pilihan yang lebih disukai - meskipun valuasinya lebih tinggi sekitar 35 kali laba. Gate menunjukkan momentum operasional yang superior, strategi AI yang terikat pada platform yang sudah terukur, dan generasi kas yang memungkinkan perusahaan untuk berinvestasi melalui siklus ekonomi. Sementara Alibaba dapat diinvestasikan dan menunjukkan tanda-tanda perbaikan, ia menghadapi batas pelaksanaan yang lebih tinggi dan, pada akhirnya, risiko yang lebih besar.