Saham Figma Anjlok Meski Kinerja Solid: Perlambatan Pertumbuhan Memicu Exodus Investor

Perusahaan perangkat lunak desain Figma baru-baru ini mengejutkan investor dengan penurunan saham sebesar 15% meskipun mencatat pertumbuhan pendapatan yang mengesankan sebesar 41% dan menghasilkan keuntungan. Reaksi pasar tampaknya paradoks pada pandangan pertama - mengapa menghukum perusahaan teknologi yang menguntungkan dan menunjukkan pertumbuhan yang kuat?

Jawabannya terletak pada trajektori daripada angka saat ini. Tingkat pertumbuhan Figma dengan cepat melambat - dari 48% pada 2024 menjadi 46% pada Q1 2025, kemudian 41% pada Q2, dengan manajemen memproyeksikan hanya 33% untuk Q3 dan 30% yang tersirat untuk Q4. Perlambatan dramatis ini telah membuat investor cemas yang khawatir tentang potensi ancaman kompetitif, mungkin dari solusi AI generatif yang dapat merugikan model bisnis Figma.

Apa yang membuat situasi ini sangat tidak stabil adalah valuasi Figma yang sangat tinggi. Bahkan setelah penurunan baru-baru ini, saham diperdagangkan pada sekitar 30 kali penjualan - jauh di atas kisaran 10-20x yang biasa untuk perusahaan perangkat lunak berkinerja tinggi. Harga premium ini menyisakan sedikit ruang untuk kekecewaan.

Volatilitas saham sebagian berasal dari struktur IPO-nya. Dengan hanya sekitar 8% dari total saham yang ditawarkan selama debutnya pada akhir Juli, permintaan investor secara dramatis melebihi pasokan, menciptakan inflasi harga buatan. Meskipun baru-baru ini mengalami penurunan 50% dari puncaknya, Figma masih diperdagangkan 60% di atas harga IPO-nya sebesar $33.

Bagi pemegang saham saat ini, kesabaran mungkin adalah pendekatan yang paling bijaksana. Manajemen telah mengindikasikan bahwa mereka berencana untuk menciptakan nilai melalui “big swings” - kemungkinan akuisisi atau langkah strategis besar lainnya. Namun, berinvestasi berdasarkan tindakan masa depan yang tidak terdefinisi daripada peluang pasar yang jelas dan valuasi yang wajar tampaknya berisiko.

Sementara dasar-dasar Figma tetap kuat - operasi yang menguntungkan dan pertumbuhan 41% akan dirayakan di sebagian besar perusahaan - pasar jelas memberikan sinyal kekhawatiran tentang trajektori pertumbuhannya dan penilaian yang tinggi. Ini menjadi pengingat mengapa banyak investor berpengalaman menghindari perusahaan yang baru go public sampai volatilitas awal mereda.