Perusahaan Perbendaharaan Bitcoin Menghadapi Keruntuhan NAV Saat Investor Ritel Kehilangan Miliaran

image

Nilai aset bersih di perusahaan perbendaharaan aset digital telah runtuh. Sebuah perusahaan riset menyatakan pada hari Jumat bahwa era keajaiban finansial berakhir bagi perusahaan perbendaharaan Bitcoin. Perusahaan-perusahaan tersebut menerbitkan saham jauh di atas nilai Bitcoin mereka yang sebenarnya hingga ilusi itu menghilang.

Perbendaharaan aset digital memindahkan kekayaan dari investor ritel yang membayar lebih untuk saham menjadi Bitcoin yang sebenarnya untuk perusahaan. Pemegang saham kehilangan miliaran sementara eksekutif mengumpulkan BTC yang nyata. Firma riset menggunakan sebuah perusahaan sebagai contoh, mencatat bahwa perusahaan perbendaharaan Bitcoin terbesar keempat mengubah kapitalisasi pasar sebesar $8 miliar yang didukung oleh hanya $1 miliar dalam kepemilikan Bitcoin menjadi kapitalisasi pasar sebesar $3,1 miliar yang didukung oleh $3,3 miliar dalam BTC.

Investor ritel membayar dua hingga tujuh kali nilai Bitcoin yang sebenarnya saat membeli saham ini selama hype. Sekarang premi tersebut telah menghilang dan banyak pemegang saham mengalami kerugian. Sebuah perusahaan perbendaharaan Bitcoin besar mengalami siklus boom-and-bust yang serupa dalam nilai aset bersihnya, yang telah mengakibatkan perlambatan dalam pembelian Bitcoin. Sahamnya naik 2% pada hari Jumat dan ditutup pada $289,87. Namun, saham tersebut telah jatuh 39% sejak harga penutupan tertinggi sepanjang masa sebesar $473,83 pada November 2024.

Reset Pasar Memukul Pembeli Korporat Dengan Keras

Normalisasi NAV telah menciptakan titik masuk bagi para investor. Perusahaan yang sekarang diperdagangkan pada atau di bawah NAV menawarkan eksposur Bitcoin murni dengan opsi untuk menghasilkan alpha di masa depan. Laporan menunjukkan bahwa 25% dari perusahaan publik yang memiliki kas Bitcoin sekarang memiliki kapitalisasi pasar yang bernilai kurang dari nilai kepemilikan BTC mereka per September 2025. Ketika perusahaan diperdagangkan di bawah NAV, penerbitan saham menjadi dilutif karena memberikan lebih banyak kepemilikan melalui saham yang undervalue daripada nilai yang diterima sebagai imbalan.

Premi yang lebih rendah berarti kapasitas yang lebih sedikit untuk membeli lebih banyak Bitcoin. Pembelian harian rata-rata oleh perusahaan treasury turun ke level terendah sejak Mei. Perusahaan treasury Bitcoin utama telah melihat premi mereka turun ke 1,26, terendah sejak Maret 2024. Ini mengurangi kemampuannya untuk membeli BTC dan menunjukkan permintaan buyside yang lebih rendah dari salah satu penyerap pasokan terpenting selama setahun terakhir. Perusahaan treasury Bitcoin membeli rata-rata 1.428 BTC per hari di bulan September sejauh ini.

Perusahaan treasury yang berfungsi sebagai kendaraan akumulasi murni seharusnya tidak diperdagangkan dengan premi di atas neraca mereka karena beban biaya yang lebih tinggi. Ini termasuk biaya penasihat, insentif orang dalam, dan struktur modal yang kompleks. Kami sebelumnya membahas bagaimana 15 negara bagian AS melanjutkan rencana untuk cadangan Bitcoin, termasuk undang-undang perintis Pennsylvania. Adopsi institusional yang lebih luas ini mencerminkan kepercayaan yang tumbuh pada peran Bitcoin sebagai aset cadangan strategis meskipun saat ini perusahaan treasury menghadapi tantangan.

Model Perbendaharaan Menghadapi Tekanan Seleksi

Pengetatan telah memisahkan operator nyata dari mesin pemasaran. Perusahaan yang selamat dari transisi ini akan teruji dalam pertempuran, memiliki modal yang baik, dan dilengkapi untuk menghasilkan imbal hasil yang konsisten. Perusahaan riset menyatakan bahwa perusahaan perbendaharaan aset digital dengan basis modal yang kuat dan tim manajemen yang paham perdagangan masih dapat menghasilkan alpha yang berarti. Bitcoin itu sendiri akan terus berkembang seiring perusahaan-perusahaan ini beradaptasi dengan lingkungan baru.

Laporan menunjukkan bahwa dilusi telah memberikan dampak besar pada harga saham. Jumlah saham tereduksi dari sebuah perusahaan treasury Bitcoin besar meningkat dari sekitar 97 juta pada tahun 2020 menjadi lebih dari 300 juta pada tahun 2025. Ini mencerminkan skala penggalangan modal untuk pembelian Bitcoin. Akumulasi yang melambat membuat investor kurang bersedia membayar premi untuk saham. Tanpa akumulasi yang terus menerus dan besar, model tersebut kehilangan daya tariknya.

Premi NAV di seluruh sektor kemungkinan akan menuju satu seiring semakin banyak perusahaan yang mengadopsi Bitcoin sebagai aset cadangan. Keunggulan sebagai pelopor telah berkurang dengan adanya puluhan perusahaan treasury dan ETF yang kini tersedia. Secara historis, sebuah perusahaan treasury Bitcoin besar menguasai premi NAV yang menonjol sebagai salah satu cara bagi investor untuk mendapatkan eksposur Bitcoin yang terlever. Keunggulan kompetitif itu telah memudar. Saham perusahaan treasury Bitcoin lainnya kehilangan 6,5% di Bursa Saham Tokyo kemarin, jatuh menjadi 402 yen. Mereka telah turun 79% sejak puncaknya pada pertengahan Juni sebesar 1.895 yen.

BTC1.35%
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
  • Hadiah
  • Komentar
  • Posting ulang
  • Bagikan
Komentar
0/400
Tidak ada komentar
  • Sematkan
Perdagangkan Kripto Di Mana Saja Kapan Saja
qrCode
Pindai untuk mengunduh aplikasi Gate
Komunitas
Bahasa Indonesia
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)