Industri Blockchain Sangat Membutuhkan Inovasi yang Sesungguhnya

Pada 29 Oktober 2025, NVIDIA menjadi perusahaan pertama dalam sejarah yang mencapai kapitalisasi pasar sebesar US$5 triliun. Pada hari yang sama, sebuah proyek kripto menyelesaikan Dutch auction-nya, namun harga tokennya langsung jatuh di bawah harga pembukaan—peserta rata-rata mengalami kerugian 10%.

Inilah potret nyata tahun 2025. Saat NVIDIA melonjak dari US$4 triliun ke US$5 triliun hanya dalam tiga bulan—melampaui total kapitalisasi pasar kripto global—sektor kripto justru diliputi kekecewaan. Bitcoin di angka US$120.000 menjadi satu-satunya titik terang; altcoin anjlok di bawah level pasca-kejatuhan FTX, dan volume perdagangan turun 32% dibanding tahun sebelumnya.

Baru-baru ini, seorang teman berkata, “Tahun ini, hasil trading saham domestik Tiongkok ibuku jauh melampaui semua keuntungan saya dari kripto.” Meski terdengar berlebihan, ungkapan ini menggambarkan kondisi nyata sektor kripto di 2025. Lebih dari 440 saham domestik Tiongkok naik dua kali lipat dalam tiga kuartal pertama, IPO Hong Kong menghasilkan rata-rata kenaikan hari pertama 38%, harga emas naik lebih dari 50%, dan saham meme AS berlipat ganda dalam semalam—investor kripto justru terpukul.

Pasar Global Melonjak

2025 adalah tahun bull yang luar biasa. Hampir seluruh pasar modal utama mencatatkan kenaikan signifikan.

Bursa saham domestik Tiongkok mencatat reli terbesar dalam satu dekade. Sunway New Materials, tercatat di STAR Market dan didorong narasi AI, melonjak 1.278% dari 9 Juli hingga 24 Oktober, menjadi saham pertama di 2025 yang naik sepuluh kali lipat. Dalam 16 hari perdagangan, Sunway mencapai batas kenaikan harian maksimum sebanyak 11 kali. Kapitalisasi pasarnya melonjak dari ¥3 miliar menjadi ¥37,1 miliar—laju penciptaan kekayaan yang jarang terjadi di sejarah bursa Tiongkok.

Bursa Hong Kong juga mencatat performa impresif. Indeks Hang Seng naik hampir 29% tahun ini, harga saham Alibaba naik dua kali lipat, dan Tencent menguat lebih dari 50%.

Pasar IPO Hong Kong tampil lebih gemilang. Hingga Juli, 52 perusahaan go public di 2025, hanya 23% yang turun di bawah harga penawaran pada hari pertama dan rata-rata kenaikan hari pertama sebesar 38%. Innogen melonjak 116,7% saat debut, ESearch Technology naik 91,72%, Mao Geping dan Lao Pu Gold masing-masing naik 76,51% dan 72,84%. Seperti kata pepatah, “Satu IPO tahun ini mengalahkan setengah tahun trading.” Data mendukung pernyataan ini.

Kinerja emas sangat luar biasa. Harga emas internasional naik dari US$2.590 di awal tahun menjadi US$4.100 akhir Oktober—kenaikan lebih dari 50%. Ini kemungkinan menjadi kenaikan tahunan terbesar sejak 1979. S&P Global Gold Mining Index naik 129%, dan kapitalisasi pasar Zijin Mining melampaui ¥1 triliun.

Saham AS tampil di kelasnya sendiri. NVIDIA, Microsoft, dan Meta mencetak rekor tertinggi. Bahkan saham meme menghasilkan imbal hasil besar bagi investor ritel—OpenDoor naik 2.000% dalam tiga bulan, Beyond Meat melonjak 1.100% hanya dalam beberapa hari. Perusahaan-perusahaan yang dulu diabaikan Wall Street kini bangkit lagi berkat antusiasme investor ritel.

Meski Bitcoin mencapai rekor tertinggi di US$120.000, bagi mayoritas investor hal itu tidak banyak berarti. Altcoin anjlok di bawah level pasca-FTX, peluncuran token baru langsung jatuh di bawah harga penawaran, perusahaan trading beralih ke IPO Hong Kong, dan volume trading Q3 2025 turun 32% year-over-year.

Apakah Blockchain Masih Sektor Teknologi?

AI kini mendominasi perbincangan global, dengan NVIDIA—perusahaan dengan kapitalisasi pasar US$5 triliun—menjadi ujung tombak. Nilai itu melampaui gabungan kapitalisasi pasar seluruh kripto, bursa saham Inggris, Prancis, dan Jerman, bahkan mendekati total nilai pasar saham India.

Angka ini didukung kepemimpinan teknologi nyata dan nilai komersial yang jelas. Secara global, pelatihan model besar dijalankan dengan chip NVIDIA—OpenAI, Google, dan Meta adalah kliennya. Kendaraan otonom, robotik, dan aplikasi AI bergantung pada daya komputasi. Ini pendapatan nyata dan laba riil: pada Q3 2025, pendapatan NVIDIA mencapai US$35 miliar, naik 94% dibanding tahun sebelumnya, dengan margin bersih di atas 50%.

Kripto sempat mencoba mengikuti tren AI, namun hanya sekadar hype. Narasi “blockchain+AI” tak menghasilkan aplikasi terobosan, dan alat AI yang digunakan di industri umumnya tidak berkaitan dengan blockchain. Belum lagi proyek palsu yang meluncurkan token bermerek AI.

Pola standar pun bermunculan: tetapkan valuasi dan target pendanaan, cari platform listing, kumpulkan pendanaan lagi dari KOL, lalu lanjut ke proyek berikutnya.

Blockchain seharusnya sebuah sektor teknologi—dengan Bitcoin sebagai andalannya. Namun kini, industri ini terasa hanya finansial, bukan teknologi.

Sepanjang sejarah, setiap bull market didorong oleh terobosan teknologi yang nyata.

Pada 2017, terjadi ledakan ICO dan smart contract. Ethereum membuktikan blockchain bisa lebih dari sekadar mata uang—ia menjadi platform aplikasi. Sebagian besar ICO memang gagal, namun gelombang itu mendorong kemajuan infrastruktur public chain. Konsep smart contract dari Vitalik Buterin membuka mata developer akan potensi blockchain.

Pada 2020–2021, DeFi dan NFT tumbuh pesat. Uniswap merevolusi trading dengan automated market making; Aave dan Compound mendesentralisasi lending; Curve mengoptimalkan swap stablecoin. Total value locked (TVL) melampaui US$200 miliar di protokol-protokol ini. NFT mendefinisikan ulang kepemilikan digital, mulai dari seni, item game, domain, hingga identitas digital. Keduanya inovasi asli kripto yang menjawab kebutuhan nyata.

Pada 2024, pasar mengusung narasi AI, dengan beberapa inisiatif infrastruktur AI—namun hanya bertahan setahun.

Pada 2025, sorotan beralih ke point farming.

Banyak alasan objektif untuk ini, dan di permukaan, ini masalah likuiditas. Namun masalah mendasarnya adalah kurangnya inovasi dan valuasi yang terlalu tinggi.

Butuh tiga tahun bagi kripto berpindah dari token fundraising ke DeFi. Empat tahun sejak DeFi muncul, belum ada inovasi asli yang sebanding dalam dampak.

Sementara pasar modal tradisional menemukan narasi pertumbuhan baru di AI, energi, dan manufaktur, blockchain masih terjebak di ruang gema sendiri. NVIDIA mengembangkan chip generasi baru, Tesla memajukan teknologi otonom, OpenAI melatih model yang lebih kuat—blockchain justru sibuk dengan point farming.

Inilah tantangan terbesar yang dihadapi blockchain di 2025.

Pernyataan:

1. Konten ini diterbitkan ulang dari [BlockBeats]. Hak cipta milik penulis asli [likong]. Jika Anda memiliki keberatan atas publikasi ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn untuk penanganan sesuai prosedur yang berlaku.
2. Disclaimer: Pandangan dan opini dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan bukan merupakan nasihat investasi.
3. Versi artikel dalam bahasa lain diterjemahkan oleh tim Gate Learn. Kecuali secara eksplisit mengacu pada Gate, dilarang memperbanyak, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan ini.