#美联储降息展望 La reducción de tasas de interés de la Reserva Federal, como mecanismo de ajuste del estándar de precios de la economía global, tiene un impacto que supera con creces el de Estados Unidos, generando ondas en el sistema económico global a través de múltiples canales. Esta herramienta política no solo transforma el panorama económico interno de Estados Unidos, sino que también reconfigura el flujo de capital internacional y las tendencias del mercado global, creando reacciones en cadena económicas complejas y profundas.

Parte uno: El cambio en el panorama económico doméstico de EE. UU.

La política de reducción de tasas de interés afecta directamente la situación financiera y el comportamiento de inversión de los residentes de EE. UU. Para los deudores, es una reducción de la carga financiera: cuando las tasas de interés de las hipotecas bajan, por ejemplo, cuando una hipoteca fija a 30 años disminuye del 5% al 3%, las familias pueden ahorrar cientos de dólares al mes, lo que estimula la demanda de vivienda y resulta en un aumento significativo del 15% en las ventas de viviendas en EE. UU. en 2024. Al mismo tiempo, los costos de crédito al consumo de todo tipo han disminuido, y el grupo de consumidores jóvenes ha aumentado su gasto en bienes duraderos y servicios, lo que impulsa el crecimiento del gasto de consumo en EE. UU. al 8% en 2025.

Sin embargo, los ahorradores enfrentan el problema de la disminución de los rendimientos: la tasa de interés de las cuentas de ahorro ha caído desde niveles altos hasta alrededor del 1%, poniendo fin a la era de obtener ganancias fácilmente, lo que obliga al capital a fluir hacia mercados de mayor riesgo, proporcionando apoyo de liquidez a los mercados de acciones y activos digitales. Los mercados de capitales están experimentando cambios estructurales: la reducción de los costos de préstamos para las empresas ha mejorado las expectativas de ganancias, y el Nasdaq, dominado por acciones tecnológicas, logra un aumento de más del 20% en 2025; el mercado inmobiliario ha visto un aumento tanto en cantidad como en precio debido al aumento de la demanda, con un incremento del 12% en los precios de las viviendas en EE. UU. en 2024. Aunque los propietarios se benefician, los compradores de vivienda por primera vez enfrentan un umbral de entrada más alto.

El mercado de bonos, especialmente los bonos del Tesoro de EE. UU., suele ser el mayor beneficiario en un entorno de recortes de tasas. Los datos históricos muestran que, en el transcurso de seis meses tras un recorte de tasas, los bonos del Tesoro de EE. UU. casi siempre aumentan; los bonos a corto plazo se ajustan rápidamente debido a su alta correlación con la tasa de política. Durante el período de recortes preventivos de tasas en 2019, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años disminuyó en un total de 100 puntos básicos; aunque los bonos a largo plazo están más influenciados por las expectativas de inflación, aún muestran una tendencia a la baja sostenida en un contexto de recesión económica.

Parte dos: el efecto de marea de los flujos de capital globales

El dólar, como moneda central global, sufre cambios en el flujo de capital debido a las variaciones en sus tasas de interés, lo que tiene un profundo impacto en los mercados internacionales. La reducción de tasas disminuye el costo del capital en dólares y fomenta la expansión de la liquidez hacia los mercados exteriores: durante el ciclo de reducción de tasas de 1984 a 1986, una gran cantidad de capital fluyó hacia Japón, promoviendo la prosperidad económica; las políticas de flexibilización después de 2001 guiaron el capital internacional hacia el mercado chino, impulsando la formación de un mercado alcista; después de la reducción de tasas en 2019, muchos índices bursátiles de mercados emergentes obtuvieron un impulso temporal al alza debido al aumento de la inversión extranjera.

Este movimiento de capital no está exento de riesgos. La gran afluencia de fondos a menudo eleva los precios de los activos en las economías emergentes, al mismo tiempo que incita a estas economías a acumular grandes cantidades de deuda en dólares. Cuando la política de Estados Unidos cambia hacia el aumento de tasas de interés, la repatriación de capital expone rápidamente las debilidades estructurales de estas economías: la devaluación de la moneda, el colapso de los precios de los activos y las dificultades para el pago de la deuda se manifiestan de manera concentrada, y la crisis financiera asiática de 1998 y la agitación financiera global de 2008 están estrechamente relacionadas con este tipo de cambio de ciclo. Cabe destacar que, en los últimos años, ha habido cambios en los patrones de movimiento de capital; el efecto de la reducción de tasas en la salida de fondos de Estados Unidos ha disminuido, lo que se manifiesta en características de asignación regional más selectivas.

Parte Tres: Impacto Económico Global Diferenciado

La reducción de tasas de interés de la Reserva Federal tiene un impacto claramente diferente en las distintas economías, dependiendo principalmente de la capacidad de cada economía para enfrentar riesgos y de su forma de respuesta política. Para las economías orientadas a la exportación, la depreciación del dólar produce un efecto bidireccional: las industrias exportadoras de Estados Unidos se benefician directamente, como el aumento de exportaciones de productos agrícolas y semiconductores que puede alcanzar hasta un 10%; mientras que las economías emergentes que dependen del mercado estadounidense enfrentan presión competitiva en el tipo de cambio, y algunas empresas enfrentan dificultades operativas debido a la disminución de la ventaja de costos.

El mercado de materias primas es muy sensible a los cambios en las tasas de interés. La debilidad del dólar generalmente eleva los precios de las materias primas denominadas en dólares, siendo el oro un activo refugio que destaca especialmente; en 2025, durante un período de expectativas de recortes en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal, el precio del oro llegó a aumentar más del 1% en un solo día. Sin embargo, esta relación no es absoluta; si los recortes de tasas son en respuesta a una recesión económica global que provoca una caída en la demanda, los precios de las materias primas podrían enfrentar una fluctuación y ajuste.

Para países emergentes grandes como China, la reducción de tasas de interés por parte de la Reserva Federal crea tanto espacio de política como oportunidades en el mercado, pero también presenta desafíos potenciales. Por un lado, la reducción del diferencial de tasas entre China y EE.UU. atrae flujos de inversión extranjera hacia el mercado de bonos chino, brindando apoyo de liquidez a los sectores en crecimiento de las acciones A; después de la reducción de tasas de interés por parte de la Reserva Federal en 2024, los índices del mercado de crecimiento y del mercado tecnológico se desempeñan de manera sobresaliente; por otro lado, el crecimiento de las exportaciones puede verse afectado por cambios en la demanda externa y fluctuaciones en el tipo de cambio, ya que durante la crisis de 2008, la tasa de crecimiento de las exportaciones de China cayó drásticamente del 20% a un -40%.

Parte Cuatro: Lecciones de la Experiencia Histórica

Al revisar los ciclos de reducción de tasas de interés, se puede observar que la reducción de tasas suele ser una "respuesta" a los riesgos económicos en lugar de una "causa": la reducción de tasas en 1989 se realizó para enfrentar la crisis de ahorro y préstamo, en 2001 para aliviar el impacto de la ruptura de la burbuja de internet, en 2007 para abordar la crisis de las hipotecas subprime, y en 2020 fue para hacer frente a la paralización económica provocada por la pandemia. La efectividad de las políticas depende en gran medida del momento de implementación y de las medidas complementarias: la reducción preventiva de tasas en 2019, debido a la anticipación de los riesgos, tuvo un efecto significativo en el impulso de los activos de riesgo; mientras que, tras la explosión total de la crisis en 2008, incluso al bajar las tasas cerca de cero, no se pudo evitar que la economía global cayera en recesión.

Lo más crucial es que las crisis financieras suelen ser el resultado de la interacción entre el "ciclo del dólar" y las vulnerabilidades internas. Durante la crisis financiera asiática de 1998, los problemas internos de los países del sudeste asiático, como la insuficiencia de reservas de divisas y el alto endeudamiento externo, resonaron con el cambio en la política del dólar, lo que finalmente provocó la devaluación de la moneda y la fuga de capitales. En comparación, durante el ciclo de reducción de tasas de 1995-1996, la economía estadounidense logró un "aterrizaje suave" debido a su estructura interna saludable, sin provocar una agitación global.

La reducción de tasas de interés por parte de la Reserva Federal no es solo un ajuste de política aislado, sino que también es un barómetro del ecosistema económico global y un catalizador de cambios. Su impacto se extiende desde la presión de pagos mensuales de las familias estadounidenses, el rendimiento del mercado de valores, hasta las fluctuaciones de las tasas de cambio en los mercados emergentes y la tendencia de los precios de las materias primas, y finalmente, en una dimensión histórica, traza la trayectoria del ciclo de capital y economía global. Entender estas reacciones es, en esencia, aprehender la lógica básica de la interconexión de la economía global bajo la dominancia del dólar.

$ETH, como un importante activo digital global, a menudo se ve significativamente afectado por los cambios en la política de la Reserva Federal, y en un entorno de reducción de tasas podría recibir más atención debido al aumento de la aversión al riesgo y la mayor liquidez.