BlackRock y Nomura Securities: Comparación de caminos de tokenización de activos y perspectivas futuras

Escrito por: Zhang Feng

En la ola de digitalización financiera global, la “tokenización de activos” se está convirtiendo en el puente clave que conecta las finanzas tradicionales con la economía digital. Larry Fink, CEO de BlackRock, la ha llamado “la próxima revolución del mercado financiero”, mientras que el gigante financiero japonés Nomura Securities explora un camino de tokenización que se ajuste a su propia posición en un entorno de mercado complejo y cambiante.

A pesar de que ambos comparten el mismo objetivo, que es lograr una eficiente circulación de activos y una reestructuración del valor a través de la tokenización, sus contextos empresariales, estrategias, modelos de negocio y los desafíos que enfrentan presentan diferencias marcadas. Este artículo realizará un análisis comparativo de las prácticas de tokenización de ambas instituciones desde múltiples dimensiones, y explorará sus tendencias de desarrollo futuro en conjunto con casos.

Una, la diferencia fundamental entre una visión global y una profundización regional.

BlackRock, la transformación digital del gigante de la gestión de activos global. Como líder en la industria de la gestión de activos a nivel mundial, el tamaño de su negocio y su visión estratégica constituyen una base sólida para avanzar en la tokenización. Hasta el tercer trimestre de 2025, el tamaño de los activos bajo gestión (AUM) de BlackRock ha alcanzado los 13.5 billones de dólares, cifra que no solo refleja su influencia en el mercado, sino que también proporciona recursos financieros, técnicos y de clientes suficientes para su exploración en el ámbito de la tokenización.

Es importante señalar que la actitud de Larry Fink hacia los activos digitales ha pasado de ser un “escéptico” a un “defensor”. Anteriormente, criticó públicamente a Bitcoin como un “índice de lavado de dinero”, pero en los últimos años ha enfatizado repetidamente la importancia estratégica de la tecnología blockchain y la tokenización de activos, incluso comparando los activos criptográficos con el “oro digital” y considerando que desempeñan un papel insustituible en la diversificación de carteras. Este cambio de percepción en la alta dirección proporciona un apoyo fundamental para que BlackRock adopte plenamente la tokenización.

Nomura Securities, lecciones de internacionalización y reestructuración de un gigante local. Nomura Securities, como el mayor banco de inversión y empresa de valores de Japón, tiene sus raíces profundamente arraigadas en el mercado japonés, a la vez que se ve influenciada por su proceso de internacionalización. En el año fiscal que finaliza en marzo de 2025, Nomura alcanzó un récord histórico de beneficios netos anuales de 3.407 millones de yenes, lo que demuestra su fuerte capacidad de rentabilidad en el mercado local japonés.

Sin embargo, el camino de expansión internacional de Nomura no ha sido fácil. Los problemas de integración tras la adquisición de parte de los activos de Lehman Brothers en 2008, así como la pérdida de aproximadamente 2.9 mil millones de dólares debido al colapso de Archegos en 2021, han llevado a la empresa a ser más cautelosa en su estrategia de internacionalización. Estas experiencias también han llevado a Nomura a prestar más atención al control de riesgos y la colaboración empresarial al promover la tokenización, especialmente al enfocarse selectivamente en áreas de ventaja en los mercados regionales.

Dos, la elección diferenciada de la ruta estratégica

BlackRock crea un ecosistema de “tokenización de activos completos”. La estrategia de tokenización de BlackRock tiene un alto grado de sistematicidad y ecología. Su objetivo principal es tokenizar activos financieros tradicionales como acciones, bonos y bienes raíces a través de la tecnología blockchain, e integrarlos en una billetera digital, permitiendo a los inversores construir una cartera diversificada en la misma plataforma.

Esta estrategia ha sido inicialmente validada a través de dos tipos de productos representativos:

iShares Fondo de Inversión en Bitcoin (IBIT): en menos de 450 días, su volumen de activos bajo gestión superó los 100 mil millones de dólares, convirtiéndose en el producto ETF de más rápido crecimiento en la historia. El éxito de IBIT no solo refleja la fuerte demanda del mercado por activos digitales, sino que también brinda confianza a BlackRock para expandir aún más su línea de productos tokenizados.

Fondo de mercado monetario tokenizado BUIDL: desde su lanzamiento en marzo de 2024, su AUM ha crecido hasta casi 3 mil millones de dólares. BUIDL no solo ofrece a los inversores opciones de rendimiento en cadena, sino que también muestra el potencial de la tokenización para aumentar la liquidez de los activos y reducir los costos de transacción.

El camino de tokenización de BlackRock es esencialmente “una extensión de lo tradicional a lo digital”, y su ventaja radica en una gran cantidad de activos existentes y una base de clientes sólida, así como en una fuerte capacidad de diseño de productos.

Exploración de tokenización en la reestructuración de negocios de Nomura Securities. A diferencia del enfoque integral de BlackRock, el camino de tokenización de Nomura es más pragmático y localizado. Frente a las dificultades en el desarrollo del negocio de gestión patrimonial en China, que incluyen el impacto de la política de “prosperidad compartida”, la desaceleración del crecimiento económico y la intensa competencia, Nomura está reduciendo sus negocios relacionados y planea enfocar sus recursos en la gestión de activos y la investigación.

Mientras tanto, Nomura regresa a la intermediación de efectivo en Europa y América, un movimiento que podría crear sinergias con su estrategia de tokenización. Por ejemplo, mejorar la eficiencia de liquidación de transacciones a través de la tecnología blockchain, o proporcionar servicios de custodia de activos digitales para clientes institucionales. Nomura también ha adquirido el negocio de gestión de activos públicos de Macquarie Group en América y Europa, obteniendo aproximadamente 180 mil millones de dólares en activos de clientes, lo que refuerza aún más su influencia en el mercado occidental. La exploración de la tokenización por parte de Nomura tiende a estar “impulsada por los puntos de dolor del negocio”, avanzando gradualmente hacia la integración tecnológica y la innovación de modelos, manteniendo al mismo tiempo la estabilidad de las operaciones tradicionales.

Tres, liderazgo de tarifas de gestión y impulso comercial

Las tarifas de gestión de activos de BlackRock y los ingresos ecológicos van de la mano. El modelo de ganancias tokenizado de BlackRock está en línea con su negocio tradicional, que se basa principalmente en las tarifas de gestión de activos y los ingresos ecológicos. Al tokenizar activos tradicionales, BlackRock puede alcanzar a un grupo de inversores en activos digitales que actualmente no son atendidos adecuadamente por las instituciones financieras tradicionales. Según estimaciones de Morgan Stanley, el valor total actual de los activos criptográficos, las monedas estables y los activos tokenizados supera los 4.5 billones de dólares, y estos fondos “actualmente no pueden acceder a productos de inversión a largo plazo.”

El éxito del fondo BUIDL no solo ha generado ingresos considerables por comisiones de gestión, sino que también ha sentado las bases del mercado para que BlackRock emita más productos tokenizados en el futuro (como bonos tokenizados, REITs, etc.). A medida que la categoría de activos tokenizados continúa enriqueciéndose, se espera que BlackRock obtenga ingresos adicionales a través de servicios de negociación, soluciones de custodia y otros negocios derivados, además de las comisiones de gestión de activos.

La actividad de negociación y la consultoría de fusiones y adquisiciones son el núcleo de Nomura Securities. La estructura de ganancias de Nomura depende más de las tarifas de negocios de negociación y consultoría de fusiones y adquisiciones. En el cuarto trimestre del año fiscal 2025, los ingresos de su departamento de mercados globales crecieron un 7%, con los ingresos de la actividad de negociación de acciones aumentando un 24%. Este rendimiento convirtió a Nomura en un beneficiario de la volatilidad del mercado, junto con bancos de inversión como Goldman Sachs y Morgan Stanley.

En el ámbito de la tokenización, el modelo de negocio de Nomura podría estar más orientado hacia:

Servicios de diseño y emisión de activos tokenizados para clientes institucionales;

Apoyar el comercio y el préstamo de activos digitales a través de la intermediación principal;

Incorporar soluciones de tokenización en la consultoría de fusiones y adquisiciones para mejorar la eficiencia de las transacciones.

Aunque Nomura aún no ha lanzado productos de fondos tokenizados a gran escala como BlackRock, su experiencia en la ejecución de operaciones y en negocios transfronterizos podría convertirse en un apoyo importante para sus futuras ganancias tokenizadas.

Cuarta, coexistencia de una gran visión y estrategias pragmáticas

BlackRock lidera la ola de “tokenización de todos los activos”. Larry Fink tiene una visión muy ambiciosa sobre la tokenización. Cita las previsiones de Mordor Intelligence que indican que el mercado de activos tokenizados superará los 20 billones de dólares en 2025 y se espera que supere los 13 billones de dólares en 2030. BlackRock ha visto la tokenización como “la próxima gran oportunidad de las próximas décadas” y está enfocando estratégicamente a nivel de grupo.

Wall Street también tiene una actitud positiva hacia la tokenización de BlackRock. Morgan Stanley reafirmó su calificación de «sobreponderar» para sus acciones y enumeró la «tokenización de todos los activos» como uno de los temas clave de inversión. Se espera que BlackRock continúe impulsando la tokenización desde experimentos marginales hacia aplicaciones principales a través de la innovación de productos, alianzas colaborativas y la inversión en tecnología.

Nomura Securities avanza con un enfoque regional y reestructuración de negocios. La estrategia de desarrollo de Nomura presta más atención a las ventajas regionales y la reestructuración de negocios. Tras adquirir activos relacionados con Macquarie, Nomura ha reforzado aún más su capacidad de gestión de activos en el mercado estadounidense. Al mismo tiempo, la empresa está buscando un nuevo CEO para su correduría conjunta en China y planea fortalecer sus ventas y operaciones comerciales en el país.

En cuanto a la tokenización, Nomura podría adoptar una estrategia de “piloto primero”, como promover la tokenización de bienes raíces o arte en Japón, o explorar la emisión de valores digitales en el mercado del sudeste asiático a través de plataformas conjuntas. Esta estrategia de enfoque regional, aunque no tan agresiva como la de BlackRock, se alinea mejor con sus capacidades de recursos y su preferencia por el riesgo.

Cinco, la doble prueba de la supervisión técnica y la adaptabilidad del mercado

La larga lucha entre la tecnología de BlackRock y la regulación. A pesar de que BlackRock tiene una ventaja de ser pionero en el campo de la tokenización, aún enfrenta múltiples desafíos:

Madurez tecnológica: la tokenización aún se encuentra en una etapa temprana, y la escalabilidad, interoperabilidad y seguridad de las redes blockchain no han sido completamente verificadas a través de la emisión masiva de activos.

Incertidumbre regulatoria: los países aún no han unificado las clasificaciones, emisiones y reglas de negociación de los activos tokenizados, y BlackRock debe impulsar la innovación de productos dentro de un marco de cumplimiento.

Aceptación del mercado: las instituciones financieras tradicionales y los inversores individuales aún necesitan tiempo para familiarizarse con los activos tokenizados, especialmente con la tokenización de activos no estandarizados.

Presión por riesgos regionales y transformación empresarial en Nomura. Los desafíos que enfrenta Nomura son más directos y estructurados:

Fracasos en el mercado chino: desde su fundación en 2019, Nomura Orient International Securities ha acumulado pérdidas de 618 millones de yuanes, lo que refleja sus dificultades para adaptarse al mercado chino.

Problemas de gobernanza corporativa: incluyen disputas laborales con exejecutivos, insuficiente diligencia debida en productos y otras controversias que pueden afectar su reputación de marca y la ejecución de su estrategia.

Riesgos de negocio internacional: A pesar de que el regreso al mercado europeo y estadounidense presenta oportunidades, las fluctuaciones geopolíticas y el aumento de la competencia siguen siendo amenazas potenciales.

Seis, un futuro tokenizado donde diferentes caminos conducen al mismo destino

La elección de caminos de BlackRock y Nomura en el ámbito de la tokenización refleja sus respectivos genes corporativos y posicionamiento en el mercado. BlackRock, con sus recursos globales y visión estratégica, se dedica a construir una gran visión de “todos los activos pueden ser tokenizados”; mientras que Nomura, basándose en ventajas regionales y reestructuración de negocios, adopta una estrategia de tokenización más cautelosa y por etapas.

A pesar de que los caminos son diferentes, ambos apuntan en la misma dirección: mejorar la eficiencia financiera y expandir los límites del servicio a través de la tokenización de activos, y en última instancia, promover la profunda integración de la economía digital con la economía real. A medida que la tecnología madura y la regulación se aclara, se espera que la tokenización se convierta en un motor importante para la evolución del sistema financiero global. La práctica de BlackRock y Nomura no solo proporciona un referente para sus pares, sino que también esboza múltiples posibilidades para la transformación digital de toda la industria.