USDe de Ethena se convierte en la tercera stablecoin más grande, superando a DAI y USDS

La stablecoin sintética USDe de Ethena ha ascendido al nivel superior del mercado de dólares digitales, superando a DAI y USDS para reclamar el tercer puesto por capitalización de mercado en la escala de stablecoins.

El aumento en la adopción, junto con el progreso en los hitos de gobernanza, ha acercado el tan esperado “cambio de tarifas” de Ethena a la realidad, lo que permitirá a los titulares de tokens ENA participar en los ingresos del protocolo por primera vez.

La oferta circulante de USDe aumentó aproximadamente un 42% en alrededor de un mes, llevando su capitalización de mercado a más de $12.4 mil millones. Este incremento le permitió ascender a la tercera posición en el mercado de stablecoins, ubicándose solo detrás de USDT de Tether y USDC de Circle en términos de tamaño.

El hito del cambio de tarifas de Ethena está al alcance

La propuesta de “cambio de tarifas” de ENA de Ethena Labs fue aprobada en noviembre de 2024, lo que le permitirá redistribuir una parte del flujo de ingresos del protocolo a los titulares de tokens ENA.

Sin embargo, enumeró tres hitos que debía alcanzar antes de que pudiera comenzar el proceso de redistribución de ingresos con los titulares. Esos hitos eran:

Ethena ya ha logrado los dos primeros de los tres hitos. La única pieza que aún está pendiente son las integraciones de exchanges centralizados.

Se informa que Guy Young, fundador de Ethena, declaró que lograr el tercer hito es una prioridad máxima para ellos.

Para los titulares de ENA, el movimiento podría transformar el papel del token de un activo de gobernanza a uno con flujos de rendimiento tangibles.

USDe es un tipo diferente de stablecoin

A diferencia de USDT y USDC que dependen de reservas bancarias, USDe utiliza una estrategia delta-neutral para mantenerse anclado. En lugar de depositar efectivo o bonos del Tesoro en cuentas, cubre los depósitos de los usuarios con posiciones cortas en exchanges centralizados, con el objetivo de crear un amortiguador contra las fluctuaciones de precios.

Esa configuración inusual ha ayudado a ganar tracción, especialmente cuando los usuarios de DeFi buscan nuevas oportunidades de rendimiento tras las nuevas reglas de stablecoins en EE.UU.

Sin embargo, no todos están convencidos de la estrategia de Ethena, ya que S&P Global marcó a USDe con puntajes de riesgo más altos debido a su dependencia de derivados, mientras que Chaos Labs ha levantado banderas rojas sobre posible rehipotecación y tensiones de liquidez si las tasas de financiamiento se desequilibran.

Gran parte del ascenso de USDe ha sido impulsado por estrategias que combinan la emisión de stablecoins con bucles de rendimiento DeFi. Las integraciones en cadena con protocolos como Aave y Pendle han permitido estructuras de préstamo recursivas que aumentan los rendimientos para los grandes jugadores.

En la práctica, esto permite a los usuarios depositar USDe, pedir préstamos contra él y redistribuir los ingresos en posiciones adicionales generadoras de rendimiento, compuestas a través de múltiples capas.

El efecto de volante ha atraído tanto a jugadores institucionales como a comerciantes minoristas. El diseño de Ethena lo hace atractivo para entidades que buscan tanto dólares estables en cadena como exposición a pagos de financiamiento de derivados.