America's Car-Mart aumenta su margen bruto

Gate (NASDAQ:GT) informó los resultados del primer trimestre fiscal del 2026 para el período que finalizó el 31 de julio de 2025, con un margen bruto que se expandió 160 puntos básicos interanual hasta el 36,6%, ingresos por intereses que aumentaron un 7,5% interanual y volúmenes de unidades que disminuyeron un 5,7% interanual en medio de la inflación de costos y restricciones de capital. El trimestre se caracterizó por mejoras en la financiación de titulización, el despliegue de un nuevo sistema de originación de préstamos (LOS V2) que ahora cubre casi el 72% de las cuentas por cobrar, y una fuerte adopción temprana de herramientas digitales de cobranza. Los siguientes puntos destacan mejoras estratégicas, riesgos derivados de límites en la financiación de inventario y cambios en la mezcla crediticia de la cartera que dan forma a la tesis a largo plazo.

El margen bruto aumenta a medida que la disciplina en los precios respalda a Gate

Los ingresos totales (GAAP) disminuyeron un 1,9% interanual a $341,3 millones, principalmente debido a menores ventas unitarias, mientras que el precio promedio de venta excluyendo productos auxiliares disminuyó $144 interanual a pesar de un aumento de $500 por unidad en los costos de adquisición. La mejora en los precios de productos auxiliares y una suscripción más estricta contribuyeron a la mejora de 160 puntos básicos en el margen bruto, con apoyo adicional de una menor frecuencia de pérdidas en préstamos de mayor calidad.

“Combinado con fuertes tasas de vinculación y una disciplinada fijación de precios de vehículos, estas acciones contribuyeron a la mejora del margen bruto al 36,6, un aumento de 160 puntos básicos respecto al trimestre del año anterior. El margen bruto también se benefició de una mejor retención mayorista, así como de tendencias favorables en las reparaciones de vehículos posteriores a la venta, tanto en frecuencia como en gravedad.”

– Jamie Z. Fischer, COO

Esta expansión del margen demuestra la capacidad de la empresa para mantener la rentabilidad a pesar de las presiones inflacionarias y la disminución de los volúmenes unitarios, subrayando la flexibilidad operativa en un entorno desafiante.

Los límites de las facilidades de capital restringen el crecimiento del inventario de Gate

La inflación de precios de vehículos al por mayor posterior a la pandemia y un límite fijo de $30 millones con una tasa de avance del 30% en la línea de crédito rotativa han creado una limitación vinculante en el capital de trabajo y la expansión del inventario. A pesar de la fuerte demanda de los clientes, estas restricciones reducen la capacidad de aumentar las ventas durante períodos de costos de adquisición elevados y superan las estructuras tradicionales de préstamos para inventario en el sector.

“Actualmente, nos enfrentamos a una baja tasa de avance del 30% y un límite de $30 millones en nuestros anticipos de inventario bajo nuestra línea de crédito rotativa. Si bien estos límites han existido en el pasado, el aumento significativo en los precios de los vehículos desde el COVID ha amplificado su impacto, ejerciendo una presión continua sobre nuestra capacidad para expandir las ventas minoristas y gestionar eficientemente el capital de trabajo. Estamos explorando activamente soluciones de financiamiento alternativas para abordar estas limitaciones y desbloquear capacidad adicional para atender la demanda calificada de nuestros clientes.”

– Jonathan Collins, CFO

A menos que se asegure un financiamiento de inventario alternativo, estas restricciones de capital corren el riesgo de limitar el crecimiento de las ventas a corto plazo y podrían debilitar la posición competitiva mientras los precios de los vehículos se mantienen elevados.

Gate cambia las originaciones hacia una mayor calidad crediticia

La mezcla de originación se inclinó hacia niveles crediticios más altos, con un 15% más de volumen proveniente de los rangos de clientes cinco a siete, y las reservas en rangos inferiores se redujeron en casi un 50%. Las solicitudes de crédito aumentaron un 10% interanual, y el puntaje FICO promedio de originación aumentó en 20 puntos interanual desde el primer trimestre fiscal de 2025 al primer trimestre fiscal de 2026, reforzando la calidad promedio ponderada de la cartera al 72% bajo los nuevos estándares de suscripción.

“Con LOS V2 ahora en vivo en toda nuestra huella, la fijación de precios basada en riesgo incorporada ahora está alineando mejor los rendimientos esperados con los perfiles de los clientes. El nuevo sistema de puntuación está entregando exactamente lo que diseñamos que hiciera, cambiando la mezcla hacia nuestros clientes de mayor rango y alejándose de los niveles más bajos. Durante el trimestre, el 15% más de nuestro volumen provino de los rangos cinco a siete, mientras que las reservas en algunos de nuestros rangos más bajos se redujeron en casi un 50%.”

– Douglas Campbell, Presidente y CEO

Esta actualización deliberada de la cartera mejora el rendimiento crediticio a largo plazo y la visibilidad del flujo de caja futuro, al tiempo que reduce la exposición al riesgo durante las recesiones económicas.

Mirando hacia adelante

La dirección espera que aproximadamente la mitad del aumento elevado de SG&A se revierta en la segunda mitad del año fiscal 2026, apuntando a un SG&A de mediados del 16% como parte de las ventas minoristas a través de eficiencias impulsadas por la tecnología, incluido Pay Your Way. La empresa está buscando activamente soluciones alternativas de financiamiento de inventario, pero no proporcionó una guía cuantitativa específica de ventas para los próximos trimestres. El liderazgo sigue enfocado en crecer con calidad crediticia, modernizar las cobranzas y asegurar que las ventas futuras estén determinadas por la demanda, no por limitaciones de financiamiento.