Navitas Semiconductor: ¿Una apuesta arriesgada a pesar de la asociación con Nvidia?

En Abril, la acción de Navitas Semiconductor tocó fondo en $1.52 por acción—una caída asombrosa del 92% desde su pico en Noviembre de 2021. La caída dramática de la compañía se debió a proyecciones totalmente irreales. Antes de salir a bolsa mediante una fusión SPAC en Octubre de 2021, Navitas reclamó audazmente que sus ingresos explotarían de $12 millones en 2020 a $308 millones en 2024. La realidad resultó ser humilde: lograron solo $83 millones el año pasado.

Sin embargo, de alguna manera la acción ahora opera alrededor de $6, habiendo cuadruplicado desde sus mínimos tras anunciar una asociación con Nvidia. Pero, ¿este rally está construido sobre sustancia o HYPE?

Navitas se especializa en chips de potencia de nitruro de galio (GaN) y carburo de silicio (SiC)—tecnología que ofrece mayor velocidad, eficiencia energética y resistencia al calor en comparación con el silicio tradicional. Estas características hacen que sus productos sean ideales para cargadores de vehículos eléctricos, centros de datos, inversores solares y dispositivos móviles. A diferencia del competidor Wolfspeed, que fabrica internamente a un costo considerable, Navitas opera como un fabricante sin fábrica, externalizando la producción.

La lista de clientes de la compañía incluye a Dell, Lenovo, Samsung, Xiaomi y fabricantes chinos de vehículos eléctricos como BYD. La verdadera emoción del mercado llegó en mayo cuando Nvidia se asoció con Navitas para desarrollar sistemas de entrega de energía más eficientes para los centros de datos de IA de próxima generación.

Pero la trayectoria de crecimiento de Navitas se ha estancado dramáticamente. Después de aumentos impresionantes en los ingresos en 2022 y 2023, el crecimiento se desplomó a solo 5% en 2024, seguido de una disminución del 35% en la primera mitad de 2025. La desaceleración proviene de múltiples factores: una asociación con distribuidor disuelta, vientos en contra estacionales en los mercados móviles, correcciones de inventario por parte de clientes de vehículos eléctricos e industriales, y una exposición significativa al mercado impredecible de China.

Lo más preocupante para los inversores que apuestan por el acuerdo con Nvidia: no generará ingresos significativos en el corto plazo. Los envíos de muestra no comenzarán hasta el cuarto trimestre de 2025, con selecciones finales en 2026 y la producción en masa no comenzará hasta 2027.

Los analistas proyectan un 2025 sombrío, con ingresos que se espera caigan un 42% hasta $48.6 millones, mientras las pérdidas se amplían a $116.4 millones. Se pronostica una recuperación modesta del 9% para 2026, seguida de un posible aumento del 79% en 2027 cuando finalmente podría comenzar la producción con Nvidia.

Soy escéptico respecto a estas proyecciones. La asociación con Nvidia enfrenta numerosos riesgos de ejecución, sin embargo, el mercado ya ha descontado su éxito. Con una capitalización de mercado de $1.200 millones, Navitas opera a unas astronómicas 24 veces las ventas de este año—una valoración completamente desconectada de la realidad a corto plazo.

Incluso si se reduce a la mitad, esta acción seguiría siendo cara en comparación con sus pares. El reciente rally parece estar impulsado más por el HYPE de Nvidia que por una mejora fundamental en el negocio. Para los inversores potenciales, esperar evidencia más clara de las capacidades de ejecución de la compañía parece prudente antes de arriesgar capital en lo que cada vez más parece un HYPE especulativo.