USD/JPY atrapado en un rango estrecho mientras el sentimiento del mercado se mantiene equilibrado

El par USD/JPY osciló alrededor del nivel 148.00 el miércoles, intentando subir pero sin lograr romper la crucial resistencia de 148.22 marcada por la Media Móvil Exponencial de 200 días. Aunque tocó brevemente un pico de cinco semanas en 149.14, el impulso se ha estancado ya que los traders como yo permanecen dudosos antes del informe de Nóminas No Agrícolas que definirá el rumbo del viernes.

He estado observando de cerca los próximos datos que se publicarán el jueves, particularmente las cifras del Cambio de Empleo de ADP y el último PMI de ISM. Francamente, soy escéptico sobre el poder predictivo de ADP para los números oficiales de NFP dada su históricamente mala correlación, pero los mercados aún reaccionan a desviaciones significativas. El PMI de Servicios debería proporcionar alguna visión sobre el sentimiento empresarial a medida que nos dirigimos hacia el cuarto trimestre.

NFP Será el Verdadero Motor del Mercado

El informe de empleo del viernes tiene un peso excepcional esta vez. El mercado prácticamente está pidiendo a la Fed que recorte las tasas el 17 de septiembre, esperando que los responsables de políticas desestimen los recientes aumentos de inflación en favor de abordar lo que parece ser un deterioro de las condiciones laborales. Un recorte de un cuarto de punto parece cada vez más probable, aunque me pregunto si la Fed está siendo demasiado reactiva en lugar de estratégica.

Imagen Técnica USD/JPY

¿Qué impulsa realmente al yen?

Si bien el rendimiento económico de Japón influye en gran medida en el Yen, factores específicos tienen más peso: la postura de política del Banco de Japón, las diferencias en los rendimientos entre los bonos japoneses y estadounidenses, y el sentimiento de riesgo del mercado juegan roles cruciales.

Las intervenciones directas en el mercado de divisas del BoJ han tenido históricamente como objetivo debilitar el Yen, aunque son reacios a hacerlo con frecuencia debido a las repercusiones políticas de los socios comerciales. Su política monetaria ultralaxa entre 2013-2024 provocó una depreciación significativa del Yen frente a las principales divisas, creando lo que yo llamaría un entorno de mercado artificial. Solo recientemente su gradual endurecimiento de la política ha proporcionado cierto apoyo a la divisa.

La brecha de rendimiento entre los bonos estadounidenses y japoneses ha sido particularmente influyente. El compromiso obstinado del BoJ con una política ultra flexible, mientras que otros bancos centrales endurecieron, creó un diferencial creciente que favoreció al dólar. He visto que esta brecha comienza a reducirse en 2024, ya que el BoJ finalmente abandona su postura extrema mientras que otros bancos centrales comienzan a reducir las tasas.

En mercados turbulentos, el Yen típicamente se fortalece a medida que los inversores huyen hacia lo que perciben como seguridad, aunque a veces me pregunto si este estatus de “refugio seguro” sigue siendo completamente merecido dado los desafíos económicos de Japón.

Descargo de responsabilidad: Solo para fines informativos. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros.