¿Las ganancias de Kohl's superan las expectativas: una ilusión en el desierto minorista?

Las acciones del minorista en dificultades Kohl's se dispararon un asombroso 24% el 27 de agosto tras el anuncio de sus ganancias del segundo trimestre. La mandíbula colectiva de Wall Street se cayó cuando la empresa reportó ganancias ajustadas de $0.56 por acción—casi el doble de los $0.29 esperados. Los ingresos también superaron las previsiones con $3.35 mil millones frente a los $3.32 mil millones anticipados.

He visto esta película antes. Un minorista en apuros publica números “mejores de lo esperado”, los inversores se lanzan como cazadores de gangas en Black Friday, y todos ignoran convenientemente los problemas subyacentes.

Miremos más allá de los números principales, ¿de acuerdo? Kohl's está operando sin un CEO permanente tres meses después de haber mostrado la puerta al anterior—difícilmente un signo de estabilidad organizacional. Cuando una junta despide a su director ejecutivo sin tener un reemplazo preparado, típicamente indica problemas internos profundos.

Lo que es más preocupante es lo que está sucediendo con las ventas reales. A pesar de superar las expectativas de los analistas, los ingresos cayeron un 5.1% en comparación con el Q2 del año pasado. Las ventas en tiendas comparables—el métrico que realmente importa—cayeron un 4.2%. En términos simples: los clientes no están comprando en Kohl's.

Compare esto con Dollar General, otro minorista en modo de recuperación, que vio un aumento en las ventas del 5.1% con ventas en tiendas comparables que subieron un 2.8%. Dollar General está atrayendo a más clientes que están gastando más por visita. Kohl's, mientras tanto, simplemente está perdiendo menos que antes.

Sí, Kohl's mejoró su margen bruto y redujo costos, pero recortar costos para alcanzar la rentabilidad sin aumentar las ventas es como intentar perder peso amputando extremidades: efectivo a corto plazo pero, en última instancia, insostenible.

El dramático aumento de las acciones se siente más como un alivio que como un optimismo racional. Sin un líder permanente al mando, cualquier iniciativa estratégica sigue siendo, en el mejor de los casos, tentativa. Un nuevo CEO podría cambiar completamente de rumbo, haciendo que las mejoras actuales sean irrelevantes.

He visto a demasiados minoristas seguir este patrón familiar: ganancias temporales superadas a través de recortes de costos, seguidas de la dura realidad de que los clientes se han ido. Hasta que Kohl's pueda demostrar que realmente puede traer de vuelta a los compradores a sus puertas, esta superación de ganancias parece más un espejismo en el desierto del retail que un oasis de recuperación.

Solo los inversores con una tolerancia al riesgo extremadamente alta y una fuerte creencia en las historias de resurrección del retail deberían considerar comprar en este momento. El resto de nosotros sería sabio esperar señales de una verdadera reconexión con los clientes—el verdadero indicador de la salud del retail—antes de embarcarnos en esta inestable historia de regreso.