El Banco Central de Japón planea una salida sigilosa del experimento ETF de $250 mil millones.

He estado observando los silenciosos preparativos del Banco de Japón para deshacerse de su masivo portafolio de ETF de 37 billones de yenes, y francamente, el momento no podría ser más políticamente inconveniente. Esta racha de compras de 13 años les ha dejado sosteniendo una papa caliente financiera que necesitan soltar desesperadamente.

El gobernador Kazuo Ueda está tratando de desmantelar lo que considero uno de los experimentos monetarios más temerarios en la banca moderna - uno que infló el balance de la BOJ a un absurdo 125% del PIB de Japón. Ningún otro banco central importante ha ido tan lejos fuera de la norma.

La reciente renuncia del Primer Ministro Ishiba ha lanzado otra traba en los trabajos. Mientras Ueda afirma públicamente que “pasarán tiempo” antes de vender, el Vicegobernador Ryozo Himino parece estar más ansioso por actuar, insinuando recientemente que la acción podría llegar más pronto que tarde.

Su estrategia parece reflejar su anterior venta de acciones, que tardó dolorosamente dos décadas en completarse. En lugar de vender todo de una vez o transferir las participaciones a entidades públicas, probablemente alimentarán las ventas al mercado de forma gradual.

La adicción a los ETF comenzó en 2010 y se aceleró drásticamente bajo la obsesión de estímulos de Haruhiko Kuroda a partir de 2013. A diferencia de los bonos del gobierno, estos ETF no maduran convenientemente; deben ser vendidos activamente.

El miembro de la junta Kazuyuki Masu admitió lo que parece obvio: “Nadie piensa que estaría bien dejar las cosas como están.” Sin embargo, enfatizó la “extrema precaución” para evitar el pánico en el mercado.

Con el Nikkei en niveles récord, este debería ser el momento perfecto para empezar a vender. En cambio, reina el caos político hasta al menos el 4 de octubre, cuando el partido gobernante selecciona un nuevo líder. Mientras tanto, los partidos de oposición ya están mirando las ganancias del ETF para financiar proyectos personales como el cuidado infantil.

Un informante confió: “No creo que el BOJ esté en una gran prisa. Pero es algo que eventualmente necesita hacerse.”

Soy escéptico de que puedan deshacer esta posición sin causar disturbios en el mercado. El BOJ creó este monstruo, y ahora están caminando de puntillas a su alrededor, esperando que nadie lo note mientras se alejan lentamente.