El rival de Macy's publica un crecimiento de ventas comparables del 1.9% en el segundo trimestre

Puntos Clave

• La cadena de grandes almacenes reportó ventas netas de $4.8 mil millones en el segundo trimestre del año fiscal 2025, con un EPS ajustado que alcanzó $0.41.

• Las ventas comparables aumentaron un 1.9% (owned-plus-licensed-plus-marketplace), marcando el crecimiento más fuerte en tres años.

• El margen bruto (GAAP) disminuyó en 0.8 puntos porcentuales a 39.7%, afectado por descuentos y aranceles, mientras que las ventas netas (GAAP) y el EBITDA ajustado mostraron caídas interanuales en comparación con el segundo trimestre del año fiscal 2024.

Una importante cadena de grandes almacenes estadounidense, conocida por su desfile anual del Día de Acción de Gracias, presentó sus resultados financieros del segundo trimestre del año fiscal 2025 el 3 de septiembre de 2025. El minorista reportó ventas netas de 4.81 mil millones de dólares y ganancias ajustadas por acción (EPS) de 0.41 dólares, superando el rango de orientación anterior de la dirección de 0.15 a 0.20 dólares proporcionado en el informe del primer trimestre. Las ventas comparables, una métrica vital de la industria que abarca transacciones propias, licenciadas y de mercado, aumentaron un 1.9% (non-GAAP). A pesar de que la rentabilidad ajustada superó las expectativas, ciertas áreas mostraron debilidad, incluyendo una disminución interanual en las ventas netas y una reducción de 80 puntos básicos en el margen bruto.

El trimestre demostró un claro progreso en las iniciativas de transformación de la empresa, aunque la dirección expresó una continua cautela respecto a las actividades promocionales y las presiones de costos para la segunda mitad del año.

Visión general del negocio y factores clave de rendimiento

Este destacado minorista estadounidense opera bajo tres marcas distintas, ofreciendo una amplia gama de productos que incluyen ropa, accesorios, cosméticos y artículos para el hogar a través de aproximadamente 680 tiendas físicas y plataformas en línea.

La empresa se ha estado concentrando en modernizar sus ubicaciones físicas, expandir su mercado digital y hacer crecer sus ofertas de lujo. Los factores críticos de éxito actuales incluyen integrar sin problemas las experiencias digitales y en tienda, optimizar la superficie de la tienda, desarrollar productos exclusivos de marca privada y gestionar los costos operativos en medio de la creciente competencia minorista.

Desempeño Trimestral: Factores Impulsores

El minorista entregó un trimestre que superó cómodamente las proyecciones internas tanto para ingresos como para ganancias. Las ventas netas (GAAP) de 4.81 mil millones de dólares superaron el extremo superior de la guía de la empresa, a pesar de una disminución del 2.5% en comparación con el año anterior. El EPS ajustado de 0.41 dólares también superó la previsión de la empresa, aunque cayó desde 0.53 dólares en el período del año anterior debido a mayores costos y presiones sobre los márgenes. La medida de “ventas comparables” de la empresa - que rastrea las ventas como si fueran iguales en tiendas físicas y canales digitales - aumentó un 1.9% en ventas propias, licenciadas y de mercado. Esto marcó una mejora significativa desde la cifra negativa del 2.9% en el Q2 del FY2024 (propias-más-licenciadas-más-mercado) y representó el crecimiento más fuerte en ventas comparables en tres años.

Varias áreas mostraron un rendimiento particularmente fuerte. Las ubicaciones de tiendas modernizadas de la compañía superaron la base de tiendas más amplia, registrando un 1.1% de comparables (propiedad) y un 1.4% (propiedad y licenciadas). La marca de lujo registró un crecimiento en las ventas netas del 4.6%, con comparables en aumento del 5.7%, incluyendo acuerdos de licencia y mercado. La marca enfocada en belleza extendió su racha a 18 trimestres consecutivos de crecimiento comparable con un aumento del 1.2% (solo propiedad). La dirección atribuyó estas mejoras a una combinación de mercancía renovada, promociones específicas y expansión digital.

Sin embargo, el trimestre enfrentó algunos desafíos. El margen bruto disminuyó al 39.7% desde el 40.5% en el segundo trimestre del año fiscal 2024, marcando la segunda disminución trimestral consecutiva. La empresa citó “rebajas proactivas” en la mercancía de primavera temprana no vendida y el impacto continuo de los aranceles de EE. UU. sobre los productos de origen chino como factores principales. Los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) disminuyeron en $29 millones, reflejando medidas de reducción de costos y el cierre de tiendas con bajo rendimiento. Sin embargo, como los costos no disminuyeron tan rápidamente como las ventas, el ingreso neto GAAP cayó de $150 millones en el segundo trimestre del año fiscal 2024 a $87 millones, y el margen de ingreso operativo se contrajo del 4.4% al 3% año tras año.

Otros ingresos, impulsados principalmente por la asociación de la empresa con tarjetas de crédito, crecieron un 17.6% a $187 millones. Los ingresos por tarjetas de crédito aumentaron un 22.4% a $153 millones, lo que indica un mayor uso por parte de los consumidores. La plataforma de medios minoristas de la empresa, que vende espacio publicitario en línea, se mantuvo plana año tras año en $34 millones. Las ventas de bienes raíces contribuyeron con $16 millones, una disminución desde $36 millones en el segundo trimestre del año fiscal 2024.

El balance mostró desarrollos positivos. Los inventarios de mercancías disminuyeron un 0.8% interanual, reflejando una continua disciplina en los inventarios. El efectivo y equivalentes aumentaron a $829 millones, mientras que la deuda total cayó a $2.6 mil millones, gracias a movimientos proactivos de refinanciamiento, incluyendo la redención de notas más antiguas para extender el riesgo de vencimiento. La empresa devolvió $50 millones a los accionistas a través de dividendos y recompró $50 millones de sus acciones, con $1.2 mil millones restantes en autorización. El dividendo trimestral de $0.1824 por acción se mantuvo. Los gastos de capital para la primera mitad del FY2025 totalizaron $343 millones, una disminución del 21% en comparación con la primera mitad del FY2024.

Enfoque Operativo: Rendimiento del Segmento e Iniciativas Estratégicas

Las tres principales banderas comerciales lograron ventas comparables positivas, un cambio notable respecto a períodos recientes. La marca insignia de la compañía registró un aumento del 1.2% en las ventas comparables (incluyendo ventas con licencia y del mercado). Las ubicaciones de tiendas renovadas continuaron superando la base de tiendas más amplia, mientras que las banderas de lujo y belleza impulsaron un crecimiento significativo a través de asociaciones exclusivas y ofertas de productos premium, con ventas comparables aumentadas en un 3.6% y un 1.2% respectivamente. Los segmentos de lujo experimentaron una mayor demanda por parte de los consumidores, aunque representan una porción más pequeña de las ventas totales.

La venta habilitada digitalmente sigue siendo una piedra angular de la estrategia de la empresa, aunque no se revelaron porcentajes específicos de ventas digitales este trimestre. Se informó sobre la mejora en las ventas comparables, que ahora incluye transacciones digitales y de terceros en el mercado ( sobre una base no GAAP de propiedad más licencia más mercado, o O+L+M ). La dirección describió la posición de la empresa como un “minorista de múltiples marcas, múltiples categorías y canal omnicanal”, con el objetivo de ofrecer una experiencia consistente a través de compras en línea, en la tienda o en viajes de compras combinados. Las inversiones continúan en la mejora del mercado en línea, lanzamientos de productos exclusivos y programas de experiencia del cliente que conectan la tienda y el compromiso digital.

La gestión de costos e inventarios se ha vuelto cada vez más importante a medida que la empresa navega por una competencia más intensa y un entorno minorista promocional. El minorista llevó a cabo rebajas para gestionar el inventario estacional más antiguo, lo que ayudó a controlar los niveles de producto pero afectó los márgenes brutos. Las tarifas en curso sobre los bienes provenientes de China continuaron presionando los costos, un riesgo que se señaló para la segunda mitad del año. La flexibilidad de la cadena de suministro y la obtención proactiva serán cruciales para los próximos trimestres, especialmente si las presiones promocionales persisten durante la temporada navideña.

Las marcas de etiqueta privada siguen siendo una prioridad estratégica. En trimestres anteriores, la dirección enfatizó los esfuerzos continuos para reducir la exposición a aranceles e invertir en la exclusividad y relevancia de estas líneas. La reconfiguración de la cadena de suministro y la renegociación de proveedores deberían proporcionar un mayor apoyo, aunque mucho depende de la demanda del consumidor y la actividad competitiva en los próximos trimestres.

Perspectivas Futuras: Orientación Actualizada y Áreas Clave a Observar

Basado en los resultados del segundo trimestre, la dirección aumentó su guía de ventas y ganancias para todo el año. Las ventas netas (GAAP, la guía para el año fiscal 2025 ) ahora se proyectan entre $21.15 mil millones y $21.45 mil millones, un aumento respecto al rango anterior de $21.0 mil millones a $21.4 mil millones. Se estima que el EPS diluido ajustado será de $1.70 a $2.05 para el año fiscal 2025, por encima del rango anterior de $1.60 a $2.00. Sin embargo, la dirección añadió una clara nota de precaución: la perspectiva asume que “el consumidor es más selectivo en la segunda mitad” y anticipa una intensidad promocional continua y el impacto en los márgenes de los aranceles. La guía del margen EBITDA - que mide las ganancias ajustadas antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización como un porcentaje de los ingresos totales - se mantuvo sin cambios, demostrando un optimismo cauteloso pero sin expectativa de alivio en las presiones sobre los márgenes por el momento.

Para el resto del ejercicio fiscal 2025, los inversores deben monitorear de cerca cómo la empresa gestiona el margen bruto ( tal como se define bajo GAAP como ventas netas menos costo de ventas ) en medio de descuentos, exposición continua a aranceles y cambios en el comportamiento de compra, especialmente durante la crítica temporada de vacaciones. El desempeño de las iniciativas digitales, los nuevos conceptos de tienda y la capacidad de la marca principal para mantener ventas comparables positivas serán cruciales para observar. El enfoque de la empresa en la asignación de capital, incluyendo posibles recompras de acciones con la autorización restante, también estará bajo escrutinio.