El desempeño del mercado de valores en la última década ha sido verdaderamente notable. Desde septiembre de 2015, el rendimiento total del índice S&P 500 ha superado el 300%, mientras que el índice compuesto Nasdaq ha sido aún más impresionante, con un rendimiento total que ha superado el 400%. Las grandes empresas están teniendo un desempeño cada vez mejor, mientras que el rendimiento de las pequeñas empresas no es tan satisfactorio. Al observar el desempeño de las acciones pequeñas y de capitalización media, se puede notar que, aunque la concentración del S&P 500 ha alcanzado un máximo histórico, el índice de acciones pequeñas como el Russell 2000 y el S&P 600 han mostrado aumentos de solo 142% y 155% respectivamente en el mismo período.

Sin embargo, esto ha brindado a los inversores una oportunidad única. Los datos históricos muestran que las acciones de capitalización media generalmente superan a las de gran capitalización, pero su rendimiento es muy cíclico, y estos ciclos pueden durar de cinco a dieciséis años. Los signos actuales indican que podríamos estar cerca del final de un período de recesión, y las acciones de capitalización media podrían desempeñarse bien en los próximos años. Con solo usar un simple filtro de selección de acciones, tus rendimientos podrían ser aún mejores.

En la última década, la tasa de retorno anual promedio del índice Russell 2000 ha sido un 5.8% inferior a la del S&P 500. Esta discrepancia en el rendimiento anualizado de diez años de las acciones de pequeña capitalización se ha ido ampliando, lo cual es un registro histórico raro. Un análisis de Distillate Capital muestra que desde 1935, nunca ha habido una diferencia en el rendimiento anualizado de diez años entre las acciones de pequeña capitalización y las de gran capitalización que haya superado el -6%. Además, en el pasado, cuando los retornos relativos alcanzaron tales mínimos, a menudo se produjeron períodos de reversión favorable que trajeron años de rendimientos excesivos significativos.

Una situación similar ocurrió por última vez durante el pico de la burbuja de Internet. Aunque las acciones de gran capitalización fueron las más afectadas cuando estalló la burbuja, las acciones de menor capitalización tuvieron un rendimiento relativamente mejor. Desde 2000 hasta 2009, la tasa de retorno anual compuesta del Russell 2000 fue del 3.51%, mientras que el S&P 500 fue del -0.95%. Sin embargo, el rendimiento superior de las acciones de menor capitalización no puede ser impulsado solo por un mercado bajista. A finales de la década de 1950 y en la década de 1960, incluso cuando el S&P 500 estaba generando rendimientos excepcionales para los inversionistas, las acciones de menor capitalización seguían teniendo un rendimiento sobresaliente.

Actualmente, el mercado también está presentando a los inversores la oportunidad de comprar acciones de pequeña capitalización a precios bajos. Las acciones de gran capitalización ya están marcadas con altos múltiplos de ganancias, con un múltiplo esperado del S&P 500 alcanzando 22.2. Sin embargo, las acciones de pequeña capitalización, especialmente las que tienen ganancias estables, siguen estando a un nivel relativamente bajo. El múltiplo de ganancias del S&P 600 es solo de 15.7 veces las ganancias futuras esperadas. Esto significa que la relación de capitalización entre el S&P 600 y el S&P 500 ha alcanzado 0.7. La última vez que hubo una diferencia tan grande fue en 1999, justo en el período de bajo donde las acciones de pequeña y mediana capitalización comenzaron a superar.

Vale la pena mencionar que la valoración del Russell 2000 no es tan atractiva como la del S&P 600. De hecho, desde 2013, la prima de valoración de este índice respecto al S&P 600 ha ido en aumento, especialmente desde 2020. Por lo tanto, elegir acciones de pequeña capitalización de buena calidad es clave. El S&P 600 utiliza un simple criterio de selección de ganancias GAAP, que lo ha hecho notablemente superior al Russell 2000 en los últimos 30 años. La investigación de Distillate Capital señala que el flujo de caja libre positivo es un filtro eficaz para seleccionar acciones de pequeña y mediana capitalización de calidad. Las empresas del Russell 2000 con flujo de caja positivo han tenido un buen desempeño tanto en mercados alcistas como bajistas.

Por lo tanto, en el actual entorno del mercado, es un buen momento para invertir en acciones de pequeña capitalización que tengan un crecimiento sostenido de ganancias o flujos de efectivo positivos. Herramientas como el ETF de valor de acciones pequeñas de Avantis en EE. UU. pueden ser una buena opción. Este fondo utiliza un criterio de selección de acciones para filtrar empresas de valor del Russell 2000, teniendo como principal indicador la relación entre el flujo de efectivo de la empresa y su valor contable. Para las acciones financieras, se utiliza la relación entre el ingreso neto ajustado y el valor contable, ya que estas empresas tienen estructuras y características contables únicas. Al elegir esta estrategia, se asegura que el fondo solo posea acciones de alta calidad.

Los inversores pueden necesitar pagar una tarifa de gestión ligeramente más alta (0,25%), pero considerando el excelente desempeño de las acciones de pequeña capitalización, esto puede valer la pena. Si se prefiere optar por fondos indexados estrictos, también se pueden encontrar ETF que rastrean el S&P 600, con tarifas de gestión más bajas. Sin embargo, hay que tener en cuenta que, debido a la menor liquidez de las acciones de pequeña capitalización, los fondos de acciones de pequeña capitalización suelen tener un mayor error de seguimiento. Independientemente de cuál opción se elija, las oportunidades en el mercado de acciones de pequeña capitalización no deben pasarse por alto.