La Reserva Federal (FED) "guerra interna de recortes de tasas" se intensifica: Powell apuesta por un recorte de tasas en octubre para estabilizar el empleo, los halcones se preparan para actuar ante la alerta de inflación.

Los datos de empleo débiles están dominando actualmente la dirección de la política de La Reserva Federal (FED), y la reducción de tasas de interés este mes (octubre) casi se ha convertido en una certeza, pero la "fisura en la política" dentro de la FED sigue ampliándose, lo que hace que el camino de las tasas de interés para 2026 sea cada vez más incierto.

Desde la perspectiva actual, la debilidad del mercado laboral le ha proporcionado a Powell una razón clave para impulsar una reducción de tasas. En los últimos meses, el crecimiento del empleo ha disminuido, y junto con una revisión a la baja de los datos iniciales, el mercado laboral estadounidense ha comenzado a mostrar un equilibrio frágil de "bajas contrataciones y bajas despidos". Powell advirtió claramente que "una reducción adicional de empleos podría aumentar la tasa de desempleo", y esta declaración ha consolidado directamente las expectativas del mercado sobre una reducción de tasas de 25 puntos básicos en octubre. Los operadores de futuros incluso han apostado anticipadamente a que en diciembre habrá otra reducción de tasas, lo que, si se materializa, coincidiría completamente con la predicción mediana anterior de los funcionarios de la Reserva Federal.

Pero la oposición de los halcones no se puede ignorar, y sus razones son suficientemente fuertes. El conflicto central radica en que la inflación en EE.UU. ha estado por encima del objetivo durante varios años y aún enfrenta presiones al alza, como las tensiones arancelarias. Las palabras del exconsejero senior de la Reserva Federal de San Francisco, Tim Mahedy, son contundentes: "Han pasado 54 meses desde que la inflación alcanzó el objetivo, no se puede centrar solo en el riesgo del empleo". Actualmente, de los 19 funcionarios de la Reserva Federal, 8 ya predicen que no habrá recortes de tasas en 2026; el ex presidente de la Reserva Federal de St. Louis, Bullard, incluso echó agua fría, afirmando que un recorte de tasas en octubre es un hecho, pero que un recorte en diciembre enfrentará grandes incertidumbres debido a "la alta inflación + la resiliencia del crecimiento económico".

Es aún más preocupante que las divergencias en las políticas internas de la Reserva Federal (FED) estén surgiendo nuevos variables: los miembros del consejo como Waller y Bowman, que son más dovish, todavía ven el empleo como el principal riesgo, pero ya ha surgido una nueva voz: Milán ha hecho un llamado público para "realizar una serie de recortes rápidos de 50 puntos básicos", aunque todavía es una minoría, lo que ha agravado aún más la incertidumbre en la dirección de la política.

Sin embargo, la trayectoria de las tasas de interés para 2026 está nublada por dos grandes factores externos. Por un lado, está el "cambio de personal" de la Reserva Federal: el mandato del presidente Powell terminará en mayo del próximo año, y Trump ha dejado claro que seleccionará a un sucesor que "defienda un costo de endeudamiento bajo", lo que podría cambiar fundamentalmente el tono de la política de la Reserva Federal; pero, por otro lado, los presidentes de la Reserva Federal de Cleveland, Harmack, y de Dallas, Logan, quienes entrarán en el asiento de votación el próximo año, son halcones y tienen una actitud cautelosa hacia un mayor recorte de tasas, lo que podría hacer que la "lucha entre halcones y palomas" en la estructura del personal haga que la política sea aún más volátil.

Por otro lado, hay "señales contradictorias" en los datos económicos: el gasto de los consumidores estadounidenses y el crecimiento económico siguen siendo resilientes, pero el mercado laboral continúa enfriándose, lo que dificulta la toma de decisiones para los formuladores de políticas; además, el cierre del gobierno ha llevado a la congelación de la publicación de datos clave, lo que ha hecho que La Reserva Federal (FED) pierda una base importante para juzgar la verdadera situación económica, aumentando así el riesgo de errores en la política.

Mis reflexiones: En 2026, La Reserva Federal (FED) podría verse atrapada en un "dilema de políticas", el mercado debe estar alerta ante el riesgo de discrepancias en las expectativas.

1. La difícil reducción de tasas a corto plazo no cambia las divergencias a largo plazo: las reducciones de tasas en octubre y diciembre pueden ser solo un "consenso temporal", ya que el conflicto central (debilidad en el empleo vs. rigidez de la inflación) no se ha resuelto. Una vez que los datos económicos posteriores muestren un cambio —por ejemplo, un repunte inesperado en el mercado laboral, o un rebote en la inflación debido a aranceles o precios de energía—, la "guerra interna" dentro de la Reserva Federal (FED) podría escalar de inmediato, y la velocidad del cambio de política podría superar las expectativas del mercado.
2. Los cambios en el personal pueden ser un punto de inflexión clave: el "efecto del nuevo presidente" tras el final del mandato de Powell contrasta marcadamente con el "cambio de palomas en los votos". Si el nuevo presidente tiende a ser más laxo, pero la fuerza halcón en el voto aumenta, La Reserva Federal (FED) podría caer en "ineficiencia en la toma de decisiones", lo que reduciría la oportunidad y la efectividad de las políticas, lo que a su vez podría aumentar la volatilidad en los mercados financieros—después de todo, lo que más teme el mercado no es un "aumento/disminución de tasas claro", sino un "cambio constante en la dirección de la política".
3. El mercado espera o existe el riesgo de "excesivo optimismo": actualmente, el mercado apuesta en gran medida a que las tasas de interés "descenderán de manera constante" en 2026, pero dado el grado de oposición de los halcones y la presión potencial de la inflación, es muy probable que la Reserva Federal (FED) reduzca las tasas el próximo año en menor medida de lo que el mercado ha fijado. Como dijo Stephanie Roth, economista jefe de Wolfe Research, si a principios del próximo año la economía muestra "signos de sobrecalentamiento", las expectativas del mercado sobre las tasas de interés podrían ser completamente revertidas, y los precios de activos como acciones y bonos podrían experimentar un ajuste severo.

Los dos señales a seguir de cerca son: primero, si en la reunión de política monetaria de octubre la Reserva Federal (FED) ajusta su declaración sobre la trayectoria de tasas de interés para 2026, y segundo, el cambio en la dirección de la política tras la elección del nuevo presidente a principios del próximo año. Estas dos señales determinarán directamente la dirección final del "auto-consumo" de la Reserva Federal (FED) y proporcionarán al mercado una base clave para juzgar la tendencia de las tasas de interés. #晒出我的Alpha积分 #今日你看涨还是看跌？