Recientemente, las expectativas del mercado sobre una posible disminución de tasas de interés por parte de la Reserva Federal han aumentado, pero necesitamos aclarar un malentendido común: una reducción de tasas no necesariamente significa la llegada de un bull run.

Los datos históricos muestran claramente que el rendimiento del índice S&P 500 no siempre aumenta después de que la Reserva Federal baja las tasas de interés. De hecho, cuando el mercado espera en general que llegue un alcista, y los inversores mantienen acciones a la espera, a menudo es precisamente cuando el alcista tarda en llegar o se retrasa. Los verdaderos alcistas suelen estallar en los momentos más inesperados, y no llegan cuando todos lo esperan.

El notable aumento de las acciones estadounidenses en los últimos años se debe principalmente a dos fuentes de liquidez: primero, las operaciones de arbitraje monetario en un entorno de bajas tasas de interés (que involucran principalmente el yuan y el yen), y segundo, la fuerte caída del mercado de bonos de EE. UU. Es interesante que, en los últimos dos años, EE. UU. ha experimentado un mercado bajista en bonos y un bull run en acciones, mientras que China ha tenido exactamente lo contrario.

Sin embargo, en el actual entorno de recortes de tasas de interés, estos dos canales de liquidez están experimentando una reversión, lo que lleva a una contracción de la liquidez. Esta situación, junto con la incertidumbre política, representa un desafío grave para el mercado.

La Reserva Federal se enfrenta a un dilema: si mantiene altas las tasas de interés para apoyar las operaciones de arbitraje, la economía real puede tener dificultades para soportarlo; si reduce las tasas para estimular la economía real, esto podría llevar al colapso de las operaciones de arbitraje. En este caso, además de declaraciones verbales, las acciones que la Reserva Federal puede tomar en la práctica pueden ser muy limitadas.

Como señaló un famoso economista: 'Una reducción de tasas puede curar un resfriado, pero no puede salvar una enfermedad terminal. Si los fundamentos económicos ya han empeorado gravemente, el mercado de valores tampoco podrá escapar del destino de la caída.'

En general, los inversores deben considerar de manera integral factores como los fundamentos económicos, el entorno político y el sentimiento del mercado, y no deben depender en exceso de una única expectativa de recortes en las tasas de interés para juzgar la dirección del mercado.