¿Las acciones de Nvidia son demasiado caras? Aquí hay 60 mil millones de razones para que cambies de opinión.

La gigante tecnológica NVIDIA ha logrado un crecimiento sin precedentes gracias a la ola de inteligencia artificial, y desde el lanzamiento de ChatGPT, su precio de acciones ha aumentado aproximadamente 10 veces. He sido testigo de este loco pump y no puedo evitar preguntar: ¿realmente hay espacio para subir en esta compañía cuyo valor ha superado los 4 billones de dólares?

Los gigantes tecnológicos como Microsoft, Google y Meta han invertido cientos de miles de millones de dólares en infraestructura de IA, de los cuales una parte considerable ha ido a parar a los chips de Nvidia. Esta demanda ha elevado directamente el valor de mercado de la compañía de 345 mil millones de dólares al inicio de la revolución de IA a más de 4 billones de dólares en la actualidad.

Muchas personas creen que, después de tal subida, los mejores días de Nvidia ya han pasado. Después de todo, ¿puede una acción que ya ha subido a tal altura seguir subiendo?

Sin embargo, justo cuando los escépticos comenzaron a predecir un techo, la dirección de Nvidia respaldó la trayectoria de la empresa con un compromiso de 60 mil millones de dólares. Para mí, la cuestión no es si Nvidia ha alcanzado su cima, sino si esta empresa es la más valiosa del mundo y apenas está comenzando.

¿Están sobrevaloradas las acciones de Nvidia?

Desde la perspectiva del ratio precio-ventas, Nvidia se encuentra actualmente en línea con su promedio de tres años y significativamente por debajo del pico alcanzado en los primeros días del auge de la IA. Desde este punto de vista, las acciones de Nvidia pueden parecer “baratas” en comparación con el período anterior de entusiasmo por la IA.

Por supuesto, este “descuento” es relativo. Durante la burbuja de Internet a finales de los años 90, muchas acciones de alto vuelo alcanzaron niveles de 30 a 40 veces su relación precio-ventas.

A primera vista, el índice precio-beneficio de Nvidia parece estar muy por debajo de su promedio histórico y de los picos de los últimos años. Es importante señalar que la tendencia de la IA ha llevado a un aumento explosivo en la rentabilidad de Nvidia. Esto significa que el denominador del índice precio-beneficio (ganancias) se ha expandido considerablemente. En otras palabras, el índice precio-beneficio de 49 veces de Nvidia refleja una rentabilidad normalizada, y no que los inversores estén evaluando a la empresa con un múltiplo de crecimiento más bajo de repente.

Desde una perspectiva absoluta, la valoración de Nvidia es realmente alta. Pero para los inversores que intentan determinar si las acciones están realmente sobrevaloradas, los últimos anuncios de la dirección podrían proporcionar alguna información.

600 mil millones de razones para prestar atención a Nvidia

En la primera mitad de este año, Nvidia recompró 193 millones de acciones ordinarias por un valor de 24,200 millones de dólares. Lo que es aún más sorprendente es que, en la conferencia telefónica de informes financieros del segundo trimestre a finales de agosto, la dirección anunció que la junta había aprobado un plan adicional de recompra de acciones de 60,000 millones de dólares.

Esta recompra suele interpretarse como un voto de confianza. Generalmente indican que la gerencia cree que el flujo de efectivo de la empresa es sostenible, y que recomprar sus propias acciones es una de las mejores formas de utilizar el capital. Sin embargo, en el caso de Nvidia, puede haber consideraciones más estratégicas.

En los últimos años, la narrativa de crecimiento de Nvidia ha girado principalmente en torno a sus chips utilizados para entrenar grandes modelos de lenguaje y otras herramientas de IA generativa. Sin embargo, mirando hacia el futuro, el verdadero espacio de crecimiento provendrá de aplicaciones más avanzadas, como la robótica, la computación cuántica y los sistemas autónomos, cada uno de los cuales representa un mercado potencial de billones de dólares. Estos casos de uso requerirán una capacidad de cálculo más poderosa, lo que significa que Nvidia necesitará una arquitectura de chip de próxima generación.

Aunque se espera que el producto sucesor Blackwell de Nvidia, Rubin, se lance el próximo año, la clave para la próxima ola de gran crecimiento de Nvidia radica en el momento.

Estos nuevos y complejos casos de uso pueden tardar de 5 a 10 años en generar suficientes ingresos para cambiar sustancialmente la rentabilidad de NVIDIA. Durante este tiempo, el crecimiento de la empresa puede continuar, pero el ritmo puede desacelerarse.

Esta es la razón por la que el nuevo plan de recompra de acciones parece especialmente inteligente. Al reducir activamente el número de acciones en circulación en los próximos años, Nvidia puede impulsar el crecimiento de las ganancias por acción durante la fase de transición de la narrativa de IA. De hecho, el nuevo plan de recompra actúa como un puente: mantiene un fuerte impulso de ganancias por acción a corto plazo, mientras la ola de infraestructura de la era de IA se expande en el fondo.

¿Vale la pena comprar acciones de Nvidia?

En general, se espera que Nvidia se beneficie del viento a favor a largo plazo en los gastos de infraestructura de IA de empresas de gran escala. Al mismo tiempo, la capacidad de la empresa para devolver capital a través de la recompra de acciones resalta su fortaleza en la generación de efectivo, el compromiso de la dirección de recompensar a los accionistas y la opinión de la empresa de que sus acciones todavía están adecuadamente valoradas.

Considerando estos factores, creo que Nvidia es una oportunidad que vale la pena comprar y mantener. Con factores de crecimiento estructural y una asignación de capital centrada en los accionistas como núcleo de su hoja de ruta estratégica, esta acción sigue siendo una oportunidad que no se puede perder en el ámbito de la IA.

Las oportunidades y riesgos que trae la ola de IA coexisten, pero el plan de recompra de 60 mil millones de dólares de Nvidia deja clara una cosa: tienen plena confianza en su futuro, y esto podría ser la señal más importante que no debemos ignorar.

La competencia en el mercado de chips de IA es cada vez más intensa, pero la posición de liderazgo de Nvidia y su capacidad de innovación continua me hacen creer que esta empresa aún no ha alcanzado su pico de valor.