Estamos acercándonos al segundo mercado de valores más caro en 154 años -- La ominosa advertencia de la historia

A pesar de la volatilidad de este año, los principales índices han alcanzado repetidamente máximos históricos. Pero a medida que el S&P 500 supera los 6,500, estamos entrando en un territorio peligroso: el índice P/E de Shiller ha alcanzado 39.18, marcando el pico del actual mercado alcista. Solo en dos ocasiones en 154 años este indicador de valoración ha sido más alto: brevemente en enero de 2022 y durante el pico de diciembre de 1999 de la burbuja de las puntocom.

La historia no se anda con rodeos sobre lo que sigue a tales valoraciones extremas. Cuando el P/E de Shiller superó 30 durante períodos prolongados, los mercados han caído de manera consistente. El mercado bajista de 2022 eliminó el 25% del S&P 500 y el 33% del Nasdaq. Las secuelas de la burbuja de las puntocom fueron aún peores: caídas del 49% y 78% respectivamente.

He observado este patrón repetirse a lo largo de los ciclos del mercado. Cada vez que los inversores se convencen de que “esta vez es diferente”, las matemáticas eventualmente alcanzan la realidad. Estas valoraciones premium simplemente no son sostenibles.

Sin embargo, hacer un zoom hacia atrás cuenta una historia diferente. Desde la Segunda Guerra Mundial, las recesiones económicas han promediado solo 10 meses, mientras que los períodos de crecimiento suelen durar cinco años. El pesimismo del mercado es efímero: los mercados bajistas desde 1929 han durado alrededor de 9.5 meses en promedio, mientras que los mercados alcistas se extienden casi tres años.

El S&P 500 nunca ha registrado un rendimiento negativo en ningún período de 20 años al incluir los dividendos. Esta resiliencia a largo plazo hace que cronometrar el mercado sea mucho menos importante que simplemente mantenerse invertido a través de las inevitables caídas.

Entonces, mientras que las valoraciones actuales sugieren turbulencias por delante, la historia también muestra que los inversores pacientes que mantienen la perspectiva, en última instancia, se benefician de la fortaleza económica de Estados Unidos y del crecimiento de las ganancias corporativas. La pregunta no es si vendrá una corrección, sino si tendrás la fortaleza para soportarla.