Anoche, el discurso de Powell en realidad estaba insinuando una señal: el ciclo de endurecimiento de La Reserva Federal (FED) está llegando a su fin.

Al comienzo de la charla, se puso el énfasis en el balance, diciendo claramente que "en los próximos meses podría detenerse la reducción del balance". Esta es la primera vez que se emite tal actitud desde 2022. Anteriormente, se recortaban 65,000 millones de dólares en bonos del Tesoro y 35,000 millones en MBS cada mes, pero ahora solo queda un ritmo de 5,000 millones de dólares en bonos del Tesoro, lo que indica que el espacio para la reducción del balance de La Reserva Federal (FED) es muy limitado. Una vez que se detenga la reducción del balance, será como si no se retirara más liquidez del mercado; aunque aún queda un largo camino para volver a expandir el balance, la dirección ya está cambiando.

La razón por la que ahora plantea este tema se debe principalmente a dos razones: primero, el balance de activos y pasivos se ha reducido a poco más de 6 billones, las reservas están cerca de la zona segura y los fondos del sistema bancario comienzan a estar tensos; segundo, Powell claramente no quiere repetir la crisis de liquidez de 2019. En ese momento, la excesiva contracción de liquidez provocó una crisis en el mercado de recompra. La situación actual es un poco similar: hay un alto nivel de emisión de deuda pública, se acerca la temporada de impuestos y la liquidez bancaria se está volviendo tensa, La Reserva Federal (FED) está retirándose anticipadamente, más como una operación defensiva, no es un aflojamiento activo, pero tampoco se atreve a extraer más liquidez.

En la parte del empleo y la inflación, su tono también cambió. Powell mencionó esta vez el "aumento del riesgo a la baja en el empleo", algo que ha aparecido raramente en los últimos dos años. Esto significa que, con la inflación temporalmente bajo control, está más preocupado por la debilidad del mercado laboral. Siempre que la inflación no repunte de manera inesperada, es muy probable que La Reserva Federal (FED) inicie recortes de tasas en octubre o a finales de año. Además, al mencionar "hemos visto algunos nuevos datos no oficiales", probablemente ya había revisado los datos internos de septiembre sobre el empleo no agrícola, lo que explica su actitud tan sutil.

Desde la reacción del mercado, también se pueden ver pistas: los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. han retrocedido, el dólar ha subido y luego bajado, y las acciones estadounidenses y el mercado de criptomonedas se han mantenido fuertes. Todos están valorando la misma expectativa: la liquidez está a punto de cambiar. El estilo general de la charla de Powell esta vez no es apresurarse a rescatar el mercado, sino prevenir más accidentes de liquidez. En otras palabras, el final de la reducción de balances está comenzando a convertirse en el punto de partida de la flexibilización.

Esto hará que la actitud del mercado pase de nuevo a un estado de confusión, ¿deberíamos aprovechar ahora para hacer una explosión? ¿O deberíamos experimentar una oscilación durante unos meses o una corrección para esperar el incierto punto de partida de la flexibilización antes de la explosión?

Si me preguntas, que estalle lo que tenga que estallar; si la flexibilización continúa, que estalle también. ¡Los niños son los que hacen elecciones, espero que tú, principal, no seas un niño!