El valor empresarial de Metaplanet cae por debajo de las tenencias de Bitcoin a medida que el modelo de tesorería enfrenta una prueba.

El valor empresarial de Metaplanet cayó por debajo de sus tenencias de Bitcoin el martes 14 de octubre de 2025. Según informes, el mercado de la empresa japonesa de tesorería de Bitcoin en relación con el NAV de Bitcoin (mNAV) cayó a 0.99. Esto representa la primera vez que la métrica ha caído por debajo de 1.0 desde que la empresa comenzó su estrategia de acumulación de Bitcoin.

La empresa cotizada en Tokio posee 30,823 BTC valorados en $3.5 mil millones en su balance. Las acciones de Metaplanet cayeron un 75% desde su pico de 1,895 yenes a 482 yenes el martes. El mNAV de la compañía ha disminuido en más de siete puntos desde mediados de junio. Metaplanet detuvo las compras de Bitcoin durante las últimas dos semanas, con su adquisición más reciente de 5,268 BTC anunciada el 30 de septiembre.

El ratio mNAV compara el valor empresarial de una empresa con su valor neto de activos en Bitcoin. El valor empresarial incluye la capitalización de mercado, la deuda total y el valor nominal de las acciones preferentes, menos el saldo de efectivo. Cuando el mNAV cae por debajo de 1.0, la empresa se negocia con un descuento respecto a sus tenencias de Bitcoin. Esto puede reflejar preocupaciones del mercado sobre los niveles de deuda, los modelos operativos u otros riesgos comerciales.

Impacto en el Modelo de Inversión del Tesoro de Bitcoin

La caída de la valoración afecta la confianza de los inversores en la estrategia del tesoro de Bitcoin. Las empresas que cotizan por debajo del mNAV ofrecen a los inversores exposición a Bitcoin a un precio descontado en comparación con el precio al contado. Sin embargo, esto también cuestiona la propuesta de valor de poseer Bitcoin a través de acciones públicas en comparación con la propiedad directa.

Los informes indican que la situación de Metaplanet refleja una disminución en el apetito de los inversores por las empresas de tesorería de activos digitales a nivel mundial. La empresa alguna vez tuvo una prima considerable sobre su valor neto de activos en Bitcoin. En su punto máximo en julio de 2024, el mNAV de Metaplanet alcanzó 22.59 tras su primera compra de Bitcoin.

Se señala que aproximadamente el 15% de las empresas de tesorería de activos digitales ahora comercian por debajo de 1.0x mNAV. KindlyMD también opera con un descuento con un mNAV de 0.959. Mientras tanto, Strategy mantiene la prima más alta con un mNAV de 1.48, a pesar de poseer 640,250 BTC valorados en $72 mil millones.

Implicaciones del Mercado Más Amplio para las Tenencias Corporativas de Bitcoin

La tendencia de descuento de la empresa tesorera refleja la dinámica cambiante del mercado para la adopción corporativa de Bitcoin. El analista de acciones de Smartkarma, Mark Chadwick, caracteriza la situación actual como un enfriamiento de la tendencia de tesorería de Bitcoin. Describió la caída como la explosión de una burbuja. Los inversores de Bitcoin a largo plazo pueden ver estos descuentos como oportunidades de compra.

El CEO de Melanion Capital, Jad Comair, ofreció una perspectiva contrastante. Afirmó que los mercados aún malinterpretan los modelos de tesorería de Bitcoin. Comair comparó el escepticismo actual con el de los primeros inversores de Tesla que se centraron en la producción de automóviles en lugar de la transformación energética. Cree que la comprensión del mercado cambiará y los descuentos se convertirán en primas persistentes.

La adopción corporativa de Bitcoin continúa a pesar de las presiones de valoración. Anteriormente cubrimos cómo 15 estados de EE. UU. están avanzando con planes para reservas de Bitcoin, reflejando una aceptación institucional más amplia. Sin embargo, las valoraciones del mercado público sugieren que los inversores siguen siendo cautelosos respecto al modelo de negocio de las empresas de tesorería.

La estrategia también experimentó presión sobre el precio de sus acciones, con una disminución del 30% desde julio de 2025. El mayor tenedor de Bitcoin público del mundo continúa acumulando a pesar de la volatilidad del mercado. Esta divergencia entre la actividad de acumulación y el rendimiento del precio de las acciones plantea preguntas sobre la sostenibilidad de las valoraciones premium para las empresas de tesorería.

El actual entorno del mercado pone a prueba si las empresas de tesorería de Bitcoin pueden mantener el interés de los inversores durante períodos de precios de criptomonedas estancados o en declive. Las empresas deben demostrar valor más allá de la simple exposición a Bitcoin para justificar valoraciones premium. Aquellas que se negocian con descuentos enfrentan presión para ajustar sus estrategias o arriesgarse a una mayor devaluación.