توقع: ستضاعف علي بابا قيمتها في السنوات الثلاث القادمة. إليك السبب.

النقاط الرئيسية

• Alibaba تشهد دفعًا قويًا في أعمالها السحابية، مدفوعًا بشكل رئيسي بالطلب المتزايد على المنتجات والخدمات المدعومة بالذكاء الاصطناعي.

• التجارة السريعة "تظهر أيضًا كمحفز مهم للنمو.

• علقت علي بابا بتقييمات منخفضة بشكل ملحوظ مقارنة بمنافسيها ومتوسطاتها التاريخية.

لقد كان عام 2025 عامًا مليئًا بالتحديات للعديد من الأسهم التكنولوجية الصينية. كانت اقتصاد الصين يتباطأ. في الربع الثاني من عام 2025، نما الناتج المحلي الإجمالي للصين بنسبة 5.2% على أساس سنوي، وهو أقل من 5.4% في الربع الأول. كما ضعفت مبيعات التجزئة والاستثمار العقاري، مما ترك العديد من المستثمرين حذرين. يبدو أن هذا المشهد يؤثر بشكل كبير على تقييمات العديد من الأسهم الصينية.

على الرغم من ذلك، لا تزال بعض الشركات التي تتخذ من الصين مقراً لها تقدم إمكانيات صعودية كبيرة. مجموعة علي بابا القابضة هي واحدة منها. على الرغم من أنها لم تحقق التقديرات التوافقية للإيرادات والأرباح في الربع الأخير، تستحق الشركة تحليلاً أكثر تفصيلاً. أعتقد أنها ستضاعف قيمتها في السنوات الثلاث المقبلة، وهناك شيء معين يغذي تفاؤلي.

الذكاء الاصطناعي + السحابة

الزيادة السريعة في أعمال السحابة والذكاء الاصطناعي لشركة علي بابا هي العامل الرئيسي الذي يمكن أن يعزز من نمو سعر سهمها. زادت إيرادات مجموعة الذكاء في السحابة لشركة علي بابا بنسبة 26% على أساس سنوي لتصل إلى ما يقرب من 4.7 مليار دولار في الربع الأخير، مع نمو المبيعات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي بمعدلات من ثلاثة أرقام. لقد حافظ الذكاء الاصطناعي على هذا المعدل القوي من النمو لمدة ثمانية أرباع متتالية، مدفوعًا بالتطور السريع لتطبيقات الذكاء الاصطناعي وسرعة اعتماد العملاء من الشركات.

لدعم هذا النمو، تخطط شركة علي بابا لاستثمار 380 مليار يوان ( حوالي 52.5 مليار دولار) خلال السنوات الثلاث المقبلة في بنية السحابة والذكاء الاصطناعي. استثمرت الشركة 38.6 مليار يوان في الربع الأخير وأكثر من 100 مليار يوان في الأرباع الأربعة الماضية، principalmente لتوسيع قدرة الذكاء الاصطناعي وتطوير المنتجات.

من المتوقع أن ينمو سوق مراكز البيانات الصينية من 16.4 مليار دولار في عام 2024 إلى 32.2 مليار دولار في عام 2030. في الربع الأول من عام 2025، شكلت شركة علي بابا حوالي 33٪ من إنفاق خدمات البنية التحتية السحابية في الصين، بينما مثلت شركتا هواوي وتينسنت 18٪ و10٪، على التوالي.

الأسواق الدولية

تسعى Alibaba أيضًا إلى تنويع قاعدة إيراداتها خارج الصين. وقد أعلنت الشركة عن مراكز بيانات جديدة في ماليزيا والفلبين، ومؤخراً أطلقت مركزًا عالميًا للابتكار في الذكاء الاصطناعي في سنغافورة لدعم أكثر من 5000 شركة و100000 مطور.

النشاط التجاري الرئيسي للتجارة الإلكترونية

على الرغم من أن الذكاء الاصطناعي والسحابة هما المحفزان الرئيسيان، إلا أن نشاط التجارة الإلكترونية التقليدي لشركة علي بابا لا يزال يحقق نموًا قويًا. نمت إيرادات التجارة الإلكترونية في الصين بنسبة 10% على أساس سنوي لتصل إلى 140.1 مليار يوان في الربع الأول.

تقوم الشركة أيضًا بمضاعفة استثماراتها في سوق التجارة السريعة في الصين - التسليم في أقل من ساعة - الذي يُقدّر أنه سينمو من 92.7 مليار دولار في 2025 إلى 135.5 مليار دولار بحلول 2030. كان لدى أعمال التجارة السريعة في تطبيقها تاوباو ما يقرب من 300 مليون مستخدم نشط شهريًا في أغسطس 2025، مع وصول الطلبات اليومية القصوى إلى 120 مليون.

هناك بعض المخاطر

لا يمكن تجاهل بعض المخاطر. مع تباطؤ الاقتصاد الصيني وضغط المستهلكين، قد يواجه نشاط التجارة الإلكترونية للشركة ركوداً. المنافسة في التجارة السريعة من لاعبين مثل ميتوان وكوايشو لا تزال شرسة. بالإضافة إلى ذلك، تتطلب التجارة السريعة أيضاً إنفاقاً أكبر على رأس المال لتوسيع قاعدة المتسلمين والمستودعات.

إن الزيادة المتزايدة في عدم اليقين بشأن إمدادات الرقائق العالمية قد تمثل أيضًا تحديًا لخطط علي بابا لتوسيع قدرة مراكز البيانات. ومع ذلك، فقد طورت علي بابا شريحة الاستدلال الخاصة بها لتقليل اعتمادها على الشركات المصنعة الأمريكية.

التقييم معقول

تقييم Alibaba يترك أيضًا مساحة كبيرة للارتفاع. السهم يتداول بخصم 56% عن أعلى مستوى تاريخي له عند 307.80 دولار في أكتوبر 2020، بسبب الضغوط التنظيمية المتزايدة والمخاوف بشأن تباطؤ النمو. الشركة تتداول حاليًا بمعدل 14 مرة من تقديرات الأرباح المستقبلية، وهو أقل بكثير من متوسطها التاريخي الذي يبلغ 26.6 على مدى خمس سنوات. من ناحية أخرى، يتداول منافسون في مجال التجارة الإلكترونية مثل Amazon و MercadoLibre بمعدلات سعر إلى ربح تبلغ 34.6 و 46.5 على التوالي.

أعتقد أنه من الواضح أنه حتى بدون افتراضات غير واقعية، يمكن أن تتضاعف أسهم علي بابا بحلول عام 2028.