في الآونة الأخيرة، أصدرت منصة بيانات التشفير CoinGecko تقرير إحصائي جذاب، يدرج النفقات المتوقعة لعمليات استرداد الرموز لمشاريع البلوكتشين في عام 2025. وقد أثار هذا التقرير مناقشات واسعة في الصناعة حول مفهوم "الاسترداد".

في هذه القائمة، يتصدر مشروع $HYPE بإنفاق استحواذ يصل إلى 644 مليون دولار، يليه $ZRO و $PUMP، اللذان يخططان لاستثمار 150 مليون و138 مليون دولار على التوالي لعمليات الاستحواذ. تبدو هذه الأرقام وكأنها تشير إلى أن صناعة التشفير تدخل "عصر الاستحواذ".

ومع ذلك، فإن حديث خبير الصناعة أليكس يكشف عن الحقيقة وراء هذه الأرقام. وقد أشار إلى أنه عندما يتم استخدام الأموال في مرحلة لاحقة لشراء المستثمرين الأوائل، فإن هذا السلوك في جوهره ليس استعادة حقيقية، بل هو نوع من المراجحة في التقييم. يجب أن تأتي الاستعادة بمعناها الحقيقي من الأرباح الفعلية للمشروع، وليس من الأموال التي تم جمعها.

في الواقع، إن العديد من المشاريع التي تدعي وجود "خطة إعادة شراء"، غالبًا ما تكون مجرد إعادة تدوير الأموال التي تم الحصول عليها من التمويل بطرق مختلفة: يوفر رأس المال الاستثماري الأموال، ويستخدمها أصحاب المشروع لشراء الرموز، ثم يحفزون معنويات السوق الثانوية باسم "إدارة القيمة السوقية". هذه الممارسة تختلف جوهريًا عن إعادة شراء الشركات بالمعنى التقليدي، بل تشبه أكثر استراتيجية تسويقية بدلاً من أن تكون تعبيرًا عن نتائج التشغيل.

من بين العديد من المشاريع، يُعتبر $DBR (deBridge) واحدًا من القلائل القادرين على تقديم دعم بيانات حقيقية على السلسلة لسلوك إعادة الشراء الخاص بهم. وفقًا للمعلومات العامة حول صندوق احتياطي deBridge، فإنهم يلتزمون بـ "استخدام 100% من عائدات البروتوكول الحقيقية لتجميع DBR وأصول أخرى، من أجل تعزيز والحفاظ على قيمة النظام البيئي."

حتى 22 أكتوبر، كانت نتائج إعادة شراء deBridge ملحوظة للغاية: تم إعادة شراء 300,164,287 قطعة من $DBR، وهو ما يمثل حوالي 3% من الإجمالي؛ تم استخدام 6,917,901 USDC من إيرادات البروتوكول لإعادة الشراء؛ القيمة الإجمالية للأصول الاحتياطية بلغت 36.68 مليون دولار، موزعة عبر عدة شبكات مثل إيثريوم وArbitrum وSolana. تتراوح الإيرادات اليومية للمشروع بين 20000 و200000 دولار، وتأتي بشكل رئيسي من رسوم الرسائل عبر السلاسل، ورسوم IaaS، ورسوم التداول. حالياً، تبلغ القيمة السوقية لـ $DBR حوالي 106 مليون دولار، بينما تبلغ القيمة الكاملة المخففة (FDV) 303 مليون دولار.

تسلط هذه الحالة الضوء على الفرق بين إعادة الشراء الحقيقية وإعادة الشراء التسويقية. عند تقييم استراتيجيات إعادة الشراء لمشاريع التشفير، ينبغي على المستثمرين والمراقبين في الصناعة أن يولوا مزيدًا من الاهتمام للتدفقات النقدية الفعلية ونتائج العمليات الخاصة بالمشروع، بدلاً من الانخداع بالأرقام السطحية فقط. فقط إعادة الشراء القائمة على الأرباح الحقيقية يمكن أن تعكس القيمة الجوهرية للمشروع وإمكانات النمو على المدى الطويل.