مكالمة أرباح أمريكا's Car-Mart للربع الأول من عام 2025: نتائج مختلطة وسط قيود المخزون

في أحدث مكالمة أرباح لهم، رسم مسؤولو شركة Car-Mart في أمريكا صورة لشركة تتنقل في مواجهة رياح معاكسة كبيرة بينما تقوم بإجراء تعديلات استراتيجية لتعزيز نموذج أعمالهم. أفاد بائع السيارات المستعملة بانخفاض أحجام المبيعات ولكن تحسين الهوامش خلال ربع تميز بتحديات في الشراء وقيود على رأس المال.

شهدت الشركة انخفاضًا في إجمالي الإيرادات بنسبة 1.9% ليصل إلى 341.3 مليون دولار، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض بنسبة 5.7% في مبيعات وحدات التجزئة. على الرغم من بيع عدد أقل من المركبات، إلا أنهم تمكنوا من توسيع هامش الربح الإجمالي إلى 36.6%، بزيادة قدرها 160 نقطة أساس على أساس سنوي، من خلال تحسين مزيج المنتجات وزيادة أسعار المنتجات الإضافية.

أجد أن وضع تمويل المخزون لديهم مثير للقلق بشكل خاص. أشار المدير المالي جوناثان كولينز إلى ما يبدو أنه عنق زجاجة خطير: “حاليًا، نواجه كل من معدل تقدم منخفض يبلغ 30% وحد أقصى قدره $30 مليون على تقدم المخزون لدينا بموجب منشأة الائتمان المتجدد لدينا.” هذا القيد يحد بوضوح من قدرتهم على الاستفادة من الطلب القوي من المستهلكين، كما يتضح من زيادة بنسبة 10% في طلبات الائتمان خلال الربع، مع ارتفاع طلبات يوليو بنسبة 26.5%.

أظهرت مقاييس ائتمان الشركة بعض التدهور، حيث ارتفعت عمليات الشطب الصافية إلى 6.6% من 6.4% قبل عام، وزادت المتأخرات لأكثر من 30 يومًا بمقدار 30 نقطة أساس. وأرجع الإدارة ذلك جزئيًا إلى “ارتفاع تكرار الخسائر وزيادة الشدة في التجمعات القديمة”، على الرغم من أنهم بدوا متحمسين للتأكيد على أن ما يقرب من 72% من محفظتهم تتكون الآن من قروض تم إصدارها بموجب معايير تقييم محسّنة.

ما لفت انتباهي هو تحولهم الاستراتيجي نحو عملاء ذوي جودة أعلى. أشار المدير التنفيذي دوغلاس كامبل إلى أن 15٪ من الحجم جاء من أعلى رتب العملاء لديهم (خمسة إلى سبعة)، بينما انخفضت الحجوزات من أدنى الرتب بنسبة تقارب 50%. يعكس هذا تحركًا مقصودًا لتحسين جودة المحفظة، حتى على حساب الحجم.

تبدو استثماراتهم التكنولوجية تؤتي ثمارها، مع إطلاق منصتهم المحسنة “Pay Your Way” التي تدفع التحول من المدفوعات داخل المتجر إلى المدفوعات عبر الإنترنت وتكاد تضاعف تسجيلات المدفوعات المتكررة. يجب أن تترجم هذه التحسينات التشغيلية في النهاية إلى توفير في التكاليف، مع توقع الإدارة “تفكيك حوالي نصف إجمالي نمو SG&A في النصف الثاني من العام.”

لقد كان سوق التوريق نقطة مضيئة، حيث أُغلقت أحدث صفقة لهم بمعدل فائدة متوسط مرجح قدره 5.46%، بتحسين قدره 81 نقطة أساس عن صفقتهم في مايو. تشير الطلب القوي من المستثمرين على هذه الأوراق المالية - حيث كانت ملاحظات الفئة A مشترك بها تقريباً ثماني مرات - إلى زيادة الثقة في نموذج أعمالهم.

بالنظر إلى المستقبل، تواجه الشركة التحدي المزدوج المتمثل في التنقل بين تكاليف الشراء المرتفعة بينما تسعى لإيجاد حلول تمويل بديلة لتوسيع سعة المخزون. إذا تمكنوا من معالجة هذه القيود بنجاح، فإنهم يبدو أنهم في وضع جيد للاستفادة من الطلب المتزايد من المستهلكين الذين يواجهون تحديات ائتمانية والذين يجدون خيارات أقل في أماكن أخرى.