انفجار أرباح كريدو في الربع الأول يثير الدهشة

أصدرت مجموعة كريدو للتكنولوجيا بعض الأرقام المذهلة في 3 سبتمبر، وما زلت أستوعب التداعيات. وقد أفادوا بإيرادات بلغت 223.1 مليون دولار - زيادة مذهلة بنسبة 274% على أساس سنوي - مع تحقيق الهوامش الصافية غير المتوافقة مع معايير المحاسبة 44.1%. لقد كنت أراقب هذا المجال لسنوات، وبصراحة تبدو هذه الأرقام جيدة جدًا لدرجة يصعب تصديقها.

آلة الهامش تستمر في العمل

بلغ دخلهم التشغيلي غير المحاسبي 96.2 مليون دولار، مرتفعًا من 62.5 مليون دولار في الربع الماضي. وصل التدفق النقدي الحر إلى 51.3 مليون دولار مع ما يقرب من $480 مليون دولار نقدًا على ميزانيتهم العمومية. لم يستطع المدير المالي دان فليمنغ إلا أن يتفاخر بدخلهم الصافي غير المحاسبي “المرتفع القياسي” البالغ 98.3 مليون دولار - زيادة بنسبة 51% مقارنة بالربع السابق.

أتساءل عما إذا كان هذا المستوى من توسيع الهامش مستدامًا، أو إذا كنا نشهد نقطة حلاوة مؤقتة في مزيج منتجاتهم ستواجه حتمًا ضغطًا مع لحاق المنافسة.

تركيز العملاء: نعمة أم قنبلة موقوتة؟

ساهم ثلاثة من مزودي الخدمات السحابية بشكل كبير بأكثر من 10% من الإيرادات، بينما بدأ الرابع للتو في تقديم “مساهمات مادية”. يمثل أكبر عملائهم 35% من الإيرادات، والثاني 33%، والثالث 20%. بينما تدير الإدارة هذا كتنويع، أرى اعتمادًا خطيرًا—ثلاثة عملاء يمثلون ما يقرب من 90% من أعمالهم!

يدعي الرئيس التنفيذي بيل برينان أن تنويع العملاء سيستمر في “التوسع”، لكنني سمعت وعودًا مشابهة من شركات التكنولوجيا من قبل، فقط لأشاهدها تنهار عندما يقلص عميل رئيسي إنفاقه أو يغير مورديه.

المقامرة البصرية: تحول بصري أم استنزاف للموارد؟

تراهن كريدو بشكل كبير على معالجات الإشارة الرقمية البصرية، حيث يدعم أكثر من نصف نفقات البحث والتطوير لديهم هذه المبادرات. إنهم يطلقون تطوير عقدة جديدة بعمق ثلاثة نانومتر قريبًا، مستهدفين تحسينات كفاءة الطاقة وقدرات تصل إلى 1.6 تيرابت في الثانية.

يصر برينان على أن هذه المقاربة ذات المسارين في كل من قطاعات النحاس والألياف الضوئية تضبطهم بشكل مثالي، لكنني أتعجب إذا كانوا يوزعون أنفسهم بشكل مفرط. لقد ناقشت الصناعة انتقال النحاس إلى الألياف الضوئية لسنوات دون حل واضح. هل هم يتحوطون بذكاء أم يفشلون في التركيز؟

التوقعات المستقبلية

تدير المشاريع إيرادات الربع الثاني بين 230-240 مليون دولار مع هوامش إجمالية غير معتمدة تتراوح بين 64-66%. يتوقعون نموًا سنويًا تقريبًا بنسبة 120% مع هوامش صافية غير معتمدة حوالي 40%.

تبدو هذه التوقعات متفائلة بشكل مفرط نظرًا لعدم اليقين في السوق الأوسع. أنا قلق بشكل خاص بشأن قدرتهم على الحفاظ على هذه الهوامش مع نموهم - التاريخ يظهر أن القليل من الشركات يمكنها الحفاظ على هوامش ربح تزيد عن 40% في أسواق الأجهزة التنافسية.

بينما قد يحتفل المستثمرون الآن، يجب أن أراقب عن كثب تلك الأرقام المتعلقة بتركيز العملاء واستدامة الهامش قبل الانغماس بالكامل في هذه القصة النمو الرائعة.