منافس ميسي يحقق نموًا في المبيعات المقارنة بنسبة 1.9% في الربع الثاني

النقاط الرئيسية

• أفادت سلسلة متاجر التجزئة عن صافي مبيعات بقيمة 4.8 مليار دولار في الربع الثاني من السنة المالية 2025، مع وصول ربحية السهم المعدلة إلى 0.41 دولار.

• زادت المبيعات المقارنة بنسبة 1.9% (owned-plus-licensed-plus-marketplace)، مما يمثل أقوى نمو خلال ثلاث سنوات.

• انخفض هامش الربح الإجمالي (GAAP) بمقدار 0.8 نقطة مئوية إلى 39.7%، متأثراً بالتخفيضات والرسوم الجمركية، بينما أظهرت المبيعات الصافية (GAAP) و EBITDA المعدل تراجعاً على أساس سنوي مقارنة بالربع الثاني من السنة المالية 2024.

أعلنت سلسلة متاجر أمريكية رئيسية، معروفة باستعراض يوم الشكر السنوي، عن نتائجها المالية للربع الثاني من السنة المالية 2025 في 3 سبتمبر 2025. وأبلغت شركة التجزئة عن صافي مبيعات بلغ 4.81 مليار دولار وأرباح معدلة للسهم (EPS) قدرها 0.41 دولار، متجاوزةً نطاق التوجيه السابق للإدارة الذي تراوح بين 0.15 إلى 0.20 دولار والذي تم تقديمه في تقرير الربع الأول. ارتفعت المبيعات القابلة للمقارنة، وهي مقياس حيوي في الصناعة يشمل المعاملات المملوكة، المرخصة، وسوق المعاملات، بنسبة 1.9% (غير GAAP). على الرغم من أن الربحية المعدلة تجاوزت التوقعات، إلا أن بعض المجالات أظهرت ضعفًا، بما في ذلك انخفاض سنوي في صافي المبيعات وتخفيض بمقدار 80 نقطة أساس في الهامش الإجمالي.

أظهر الربع تقدمًا واضحًا في مبادرات تحويل الشركة، على الرغم من أن الإدارة أعربت عن الحذر المستمر بشأن الأنشطة الترويجية وضغوط التكاليف للنصف الثاني من العام.

نظرة عامة على الأعمال ومحركات الأداء الرئيسية

تعمل هذه الشركة الأمريكية البارزة تحت ثلاث علامات تجارية مميزة، حيث تقدم مجموعة واسعة من المنتجات بما في ذلك الملابس، والإكسسورات، ومستحضرات التجميل، والسلع المنزلية من خلال حوالي 680 متجرًا فعليًا ومنصات على الإنترنت.

تركز الشركة على تحديث مواقعها التقليدية، وتوسيع سوقها الرقمي، وزيادة عروضها الفاخرة. تشمل عوامل النجاح الحاسمة الحالية دمج التجارب الرقمية والتجريبية بسلاسة، وتحسين مساحة المتجر، وتطوير منتجات خاصة حصرية، وإدارة تكاليف التشغيل في ظل تزايد المنافسة في قطاع البيع بالتجزئة.

الأداء ربع السنوي: عوامل الدفع

حققت شركة التجزئة ربعًا من النتائج التي تجاوزت بشكل مريح التوقعات الداخلية لكل من الإيرادات والأرباح. تجاوزت المبيعات الصافية (GAAP) البالغة 4.81 مليار دولار النطاق الأعلى من توجيهات الشركة، على الرغم من انخفاض بنسبة 2.5% على أساس سنوي. كما أن ربحية السهم المعدلة البالغة 0.41 دولار تجاوزت توقعات الشركة، على الرغم من أنها انخفضت من 0.53 دولار في نفس الفترة من العام السابق بسبب ارتفاع التكاليف وضغوط الهوامش. وقد زاد مقياس “المبيعات القابلة للمقارنة” للشركة - الذي يتتبع المبيعات المماثلة عبر المتاجر الفعلية والقنوات الرقمية - بنسبة 1.9% عبر المبيعات المملوكة والمرخصة والسوقية. وقد كانت هذه تحسنًا كبيرًا عن الرقم السلبي البالغ 2.9% في الربع الثاني من السنة المالية 2024 (owned-plus-licensed-plus-marketplace) ومثلت أقوى نمو في المبيعات القابلة للمقارنة خلال ثلاث سنوات.

أظهرت عدة مجالات أداءً قويًا بشكل خاص. تجاوزت مواقع المتاجر الحديثة للشركة قاعدة المتاجر الأوسع، حيث سجلت 1.1% من المبيعات المقارنة (المملوكة) و 1.4% (المملوكة والترخيص). سجلت العلامة التجارية الفاخرة نموًا في المبيعات الصافية بنسبة 4.6%، مع زيادة في المبيعات المقارنة بنسبة 5.7% بما في ذلك صفقات الترخيص والسوق. وسعت العلامة التجارية المخصصة للجمال streak الخاصة بها إلى 18 ربعًا متتاليًا من نمو المبيعات المقارنة مع زيادة بنسبة 1.2% (المملوكة فقط). نسبت الإدارة هذه التحسينات إلى مزيج من البضائع المتجددة، والعروض المستهدفة، والتوسع الرقمي.

ومع ذلك، واجه الربع بعض التحديات. انخفضت الهامش الإجمالي إلى 39.7% من 40.5% في الربع الثاني من السنة المالية 2024، مما يشير إلى انخفاض ربع سنوي متتالي الثاني. استشهدت الشركة بـ “الخصومات الاستباقية” على البضائع غير المباعة في أوائل الربيع والأثر المستمر للرسوم الجمركية الأمريكية على المنتجات المستوردة من الصين كعوامل رئيسية. انخفضت نفقات البيع والإدارة العامة (SG&A) بمقدار $29 مليون، مما يعكس تدابير خفض التكاليف وإغلاق المتاجر ذات الأداء الضعيف. ومع ذلك، لم تنخفض التكاليف بالسرعة نفسها التي انخفضت بها المبيعات، مما أدى إلى انخفاض صافي الدخل وفقاً لمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً من $150 مليون في الربع الثاني من السنة المالية 2024 إلى $87 مليون، وانخفض هامش دخل التشغيل من 4.4% إلى 3% على أساس سنوي.

نما الإيرادات الأخرى، التي يقودها بشكل أساسي شراكة الشركة مع بطاقات الائتمان، بنسبة 17.6% لتصل إلى $187 مليون. زادت إيرادات بطاقات الائتمان بنسبة 22.4% لتصل إلى $153 مليون، مما يشير إلى زيادة استخدام المستهلكين. ظلت منصة الوسائط التجارية التابعة للشركة، التي تبيع مساحات إعلانات عبر الإنترنت، ثابتة على مدار السنة عند $34 مليون. ساهمت مبيعات العقارات بمبلغ $16 مليون، انخفاضًا من $36 مليون في الربع الثاني من السنة المالية 2024.

أظهر الميزان المالي تطورات إيجابية. انخفضت مخزونات البضائع بنسبة 0.8% على أساس سنوي، مما يعكس استمرار الانضباط في المخزون. ارتفعت النقديات وما يعادلها إلى $829 مليون بينما انخفض إجمالي الدين إلى 2.6 مليار دولار، بفضل خطوات إعادة التمويل الاستباقية، بما في ذلك استرداد السندات القديمة لتمديد مخاطر الاستحقاق. أعادت الشركة $50 مليون للمساهمين عبر الأرباح وشراء $50 مليون من أسهمها، مع بقاء 1.2 مليار دولار في التفويض. تم الحفاظ على توزيع الأرباح ربع السنوي البالغ 0.1824 دولار للسهم. بلغت النفقات الرأسمالية للنصف الأول من السنة المالية 2025 إجمالي $343 مليون، بانخفاض بنسبة 21% مقارنة بالنصف الأول من السنة المالية 2024.

التركيز التشغيلي: أداء القطاعات والمبادرات الاستراتيجية

حققت جميع اللافتات التجارية الرئيسية الثلاثة مبيعات مقارنة إيجابية - وهو تحول noteworthy عن الفترات الأخيرة. سجلت العلامة التجارية الرائدة للشركة زيادة في المبيعات بنسبة 1.2% ( بما في ذلك المبيعات المرخصة ومبيعات السوق ). استمرت مواقع المتاجر المتجددة في التفوق على قاعدة المتاجر الأوسع، في حين قادت علامات الرفاهية والجمال نموًا كبيرًا من خلال الشراكات الحصرية وعروض المنتجات الفاخرة، مع زيادة المبيعات المقارنة بنسبة 3.6% و1.2% على التوالي. شهدت قطاعات الرفاهية طلبًا أقوى من المستهلكين، على الرغم من أنها تمثل جزءًا أصغر من إجمالي المبيعات.

تظل المبيعات المدعومة رقمياً حجر الزاوية في استراتيجية الشركة، على الرغم من عدم الكشف عن نسب المبيعات الرقمية المحددة هذا الربع. تم الإبلاغ عن التحسن في المبيعات القابلة للمقارنة، التي تشمل الآن المعاملات الرقمية ومعاملات السوق من طرف ثالث ( على أساس غير محاسبي مملوك زائد مرخص زائد سوق، أو O+L+M ). وصفت الإدارة موقف الشركة بأنها “تاجر متعدد العلامات التجارية، متعدد الفئات، ومتعدد القنوات”، تهدف إلى تقديم تجربة متسقة عبر التسوق عبر الإنترنت، وفي المتجر، أو عبر رحلات التسوق المدمجة. تستمر الاستثمارات في تعزيز السوق عبر الإنترنت، وإطلاق المنتجات الحصرية، وبرامج تجربة العملاء التي تربط بين المتجر والانخراط الرقمي.

أصبحت إدارة التكاليف والمخزون أكثر أهمية مع توجه الشركة نحو المنافسة المتزايدة وبيئة البيع بالتجزئة الترويجية. نفذ بائع التجزئة تخفيضات لإدارة المخزون القديم الموسمي، مما ساعد في السيطرة على مستويات المنتجات لكنه أثر على الهوامش الإجمالية. استمرت الرسوم الجمركية على السلع المستوردة من الصين في الضغط على التكاليف، وهو ما تم الإشارة إليه كإدارة مخاطر للنصف الثاني من العام أيضًا. ستكون مرونة سلسلة التوريد والتوريد الاستباقي أمرًا حاسمًا للربعين القادمين، خاصة إذا استمرت الضغوط الترويجية خلال موسم العطلات.

تظل العلامات التجارية الخاصة أولوية استراتيجية. في الأرباع السابقة، أكدت الإدارة على الجهود المستمرة لتقليل التعرض للرسوم الجمركية والاستثمار في حصريتها وملاءمتها. ينبغي أن يوفر إعادة هيكلة سلسلة التوريد وإعادة التفاوض مع البائعين دعمًا إضافيًا، على الرغم من أن الكثير يعتمد على طلب المستهلك ونشاط المنافسة في الأرباع القادمة.

آفاق المستقبل: إرشادات محدثة والمجالات الرئيسية التي يجب مراقبتها

استنادًا إلى نتائج الربع الثاني، رفعت الإدارة توجيهاتها لمبيعات وأرباح السنة الكاملة. المبيعات الصافية ( GAAP، توجيه FY2025 ) يُتوقع الآن أن تكون بين 21.15 مليار دولار و21.45 مليار دولار، ارتفاعًا من النطاق السابق الذي كان بين 21.0 مليار دولار و21.4 مليار دولار. تم توجيه الأرباح المعدلة لكل سهم المخفف إلى 1.70–2.05 دولار للسنة المالية 2025، وهو أعلى من النطاق السابق الذي كان 1.60–2.00 دولار. ومع ذلك، أضافت القيادة ملاحظة واضحة من الحذر: التوقعات تفترض “أن المستهلك أكثر اختيارًا في النصف الثاني” وتترقب استمرار كثافة العروض التأكيدية وتأثير الهوامش من الرسوم الجمركية. ظلت توجيهات هامش EBITDA - الذي يقيس الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء كنسبة من إجمالي الإيرادات - دون تغيير، مما يُظهر تفاؤلاً حذرًا ولكن دون توقعات لتخفيف ضغوط الهوامش حتى الآن.

بالنسبة لبقية السنة المالية 2025، يجب على المستثمرين مراقبة كيفية إدارة الشركة لهامش الربح ( كما هو محدد وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا كصافي المبيعات مطروحًا منه تكلفة المبيعات ) في ظل الخصومات، والتعرض المستمر للرسوم الجمركية، والتغيرات في سلوك التسوق، خاصة خلال موسم العطلات الحاسم. سيكون أداء المبادرات الرقمية، ومفاهيم المتاجر الجديدة، وقدرة العلامة التجارية الأساسية على الحفاظ على مبيعات مقارنة إيجابية أمرًا حاسمًا للمراقبة. ستكون نهج الشركة في تخصيص رأس المال، بما في ذلك عمليات إعادة شراء الأسهم المحتملة مع التفويض المتبقي، قيد التدقيق أيضًا.