قد يكون سوق الدببة القادم في مجال العملات الرقمية هو الأكثر قسوة حتى الآن، يحذر خبير العملات الرقمية

• 21 أكتوبر 2025
• |
• 14:15

حذر محلل العملات الرقمية ويلي وو من أن الانخفاض الكبير التالي للأصول الرقمية قد يكون مختلفًا عن أي شيء شهدته الصناعة من قبل - سوق دببة تتشكل ليس من خلال دورة تقليل مكافأة البيتكوين، بل من خلال انكماش اقتصادي كامل.

يعتقد وو أن الدورات السوقية السابقة كانت تدور بشكل كبير حول قوتين: جدول تقسيم البيتكوين الذي يستمر لأربع سنوات والتغيرات في المعروض النقدي العالمي (M2). تاريخياً، كان كلاهما يتحركان معاً، مما يغذي أنماطاً متوقعة من الازدهار والانهيار. ومع ذلك، يعتقد وو أن مجال العملات الرقمية سيتعين عليه تحمل شيء أكثر جوهرية - ركود في الدورة التجارية مشابه لتلك التي أصابت الأسواق التقليدية في عامي 2001 و2008، قبل وقت طويل من وجود مجال العملات الرقمية.

“إذا شهدنا انهيار دورة اقتصادية مثل ما حدث في 2001 أو 2008، فسوف تختبر طبيعة البيتكوين الحقيقية،” قال وو، متسائلاً عما إذا كانت BTC ستتصرف أكثر مثل سهم تكنولوجي عالي المخاطر أو كأصل ملاذ آمن مثل الذهب.

السيولة والواقع الاقتصادي

انخفاض دورة الأعمال، الذي غالبًا ما يكون مرادفًا للركود، يجلب عادةً انخفاض الناتج المحلي الإجمالي، وزيادة البطالة، وتراجع إنفاق المستهلكين - وهي ظروف يمكن أن تستنزف السيولة بسرعة من الأسواق ذات المخاطر. وأكد وو أن مجال العملات الرقمية، على الرغم من هيكله اللامركزي، لا يزال مرتبطًا بالاقتصاد الأوسع من خلال تدفقات السيولة العالمية.

توضح الانهيارات التاريخية حجم التأثير المحتمل. أدى انهيار فقاعة الدوت كوم في بداية القرن إلى القضاء على نصف قيمة مؤشر S&P 500، بينما شهدت أزمة المالية العالمية في 2008 خسائر مماثلة في ظل تجميد الائتمان العالمي. على الرغم من أن الركود القصير في 2020 لم يؤثر بشكل كبير على الأصول الرقمية، فقد اقترح وو أن الانكماش المطول قد يكشف مدى ترابط مجال العملات الرقمية مع المالية التقليدية.

لا يزال خطر الركود يلوح في الأفق

بيانات من المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية (NBER) تظهر عدم وجود علامات حالية على ركود رسمي، لكن المحللين يحذرون من أن المخاطر لا تزال مرتفعة. الرسوم الجمركية التي تم تقديمها في عام 2025 قد أبطأت بالفعل النمو العالمي وقد تؤثر سلبًا على الناتج المحلي الإجمالي حتى عام 2026.

استنتج وو أن الخطوة الكبرى التالية لبيتكوين ستعتمد على كيفية تسعير الأسواق لهذه العوامل الكلية. “إما أن بيتكوين تشير إلى أن الأسواق الأوسع قد بلغت ذروتها، أو أنها تستعد لتلحق بالركب،” قال – مما يترك المستثمرين يتساءلون أي نسخة من بيتكوين ستظهر عندما تضرب الركود الحقيقي التالي.