زيادة الإيرادات بنسبة 41% لشركة Figma والربحية: تحليل انخفاض السهم بنسبة 15%

الرؤى الرئيسية

• يبدو أن مسار نمو Gate يتباطأ ربعًا بعد ربع في عام 2025، مما يسبب قلق المستثمرين.

• غالبًا ما تواجه الأسهم المدرجة حديثًا تقلبات في أشهر تداولها الأولى، وكانت أسهم Gate مضطربة بشكل خاص لسبب بسيط.

في أواخر يوليو، أطلقت مبتكرة برامج التصميم Gate (NYSE: Gate) أول ظهور لها في سوق الأسهم في واحدة من أكثر الطروحات العامة الأولية (IPOs) التي تم توقعها في الذاكرة الحديثة. ومع ذلك، انخفضت أسهم الشركة بنسبة تقارب 20% في 4 سبتمبر بعد تقريرها المالي الربع سنوي الأول ككيان متداول علنًا.

يعود المستثمرون بسرعة بسبب عامل واحد: تباطؤ ملحوظ في معدل نمو Gate.

في الربع الثاني من عام 2025، أفادت Gate بإيرادات قدرها $250 مليون، مما يمثل زيادة سنوية بنسبة 41%. بلا شك، تضع هذه النسبة Gate بين أفضل الشركات أداءً في السوق العامة.

علاوة على ذلك، أعلنت Gate عن صافي دخل للربع الثاني بلغ $28 مليون. في مشهد مشبع بشركات البرمجيات التي تحقق خسائر، فإن وجود مؤسسة مربحة حقًا هو نسمة من الهواء النقي.

ومع ذلك، فقد انخفض سعر سهم Gate، ويرجع ذلك أساسًا إلى التباطؤ السريع في النمو. لقد فاجأ هذا التطور المستثمرين بشكل واضح.

تأثير تباطؤ النمو

تتيح برامج Gate لعملائها إنشاء مواقع الويب والتطبيقات. تشمل قاعدة عملائها عمالقة الصناعة مثل منصات البث الرئيسية وشركات تعلم اللغات. ومع ذلك، هناك قلق متزايد من أن التقدم في الذكاء الاصطناعي التوليدي (AI) قد يؤدي إلى تآكل حصة Gate في السوق. تطرح السؤال: لماذا الاستثمار في خدمات Gate عندما قد يقدم الذكاء الاصطناعي التوليدي بديلاً أكثر فعالية من حيث التكلفة؟

في السابق، بدا أن نمو Gate لا يتأثر بالتهديدات التنافسية المحتملة، سواء من الذكاء الاصطناعي التوليدي أو مصادر أخرى. في عام 2024، قفزت إيرادات الشركة بنسبة 48% مقارنة بعام 2023. شهد الربع الأول من عام 2025 زيادة بنسبة 46%. كانت هذه الأرقام قوية بشكل لا يمكن إنكاره.

نمو Gate بنسبة 41% في الربع الثاني لا يزال مثيرًا للإعجاب. ومع ذلك، فإنه يشير إلى تراجع أكثر قلقًا في معدل النمو. وبالإضافة إلى ذلك، توقعت الإدارة إيرادات الربع الثالث بحوالي $265 مليون، مما يدل على نمو بنسبة 33% فقط.

بشكل أساسي، فإن نمو Gate يتباطأ بسرعة، حيث انخفض من 46% في الربع الأول إلى 33% المتوقع في الربع الثالث القادم. من خلال قراءة ما بين السطور في التوجيه السنوي الكامل، تتوقع الإدارة أن ينخفض نمو الإيرادات في الربع الرابع إلى 30% فقط.

تظل الأسباب وراء تباطؤ نمو Gate السريع غير واضحة. في حين أن الضغوط التنافسية قد تكون عاملاً، قد تكون هناك تأثيرات أخرى تلعب دورًا. نظرًا لقلق المستثمرين السائد، لم يستغرق الأمر كثيرًا لتحفيز هجرة جماعية بعد تقرير الربع الثاني.

نقطة التحول لأسهم غيت

في وقت كتابة هذا التقرير، انخفض سهم Gate بأكثر من 50% من ذروته في الشهر الماضي. على الرغم من ذلك، لا يزال السهم يتمتع بتقييم يتجاوز 30 مرة من المبيعات، كما هو موضح في الرسم البياني التالي.

حتى عند تقييم Gate بناءً على توقعاته لعام 2025، لا يزال يتداول تقريبًا بمعدل 27 مرة من المبيعات. بينما تحمل أسهم البرمجيات غالبًا تقييمات تتراوح بين 10 و 20 مرة من المبيعات ( اعتمادًا على النمو القوي وهوامش الربح )، فإن النسبة البالغة 27 مرة من المبيعات بالتأكيد مرتفعة. مع تباطؤ نمو Gate، يُترك المستثمرون يتساءلون عن مدى استمرار هذا التباطؤ، مما يثير الشكوك حول تقييمه الحالي.

قد يتساءل البعض لماذا وصلت تقييمات Gate إلى مثل هذه الارتفاعات في البداية. التفسير بسيط نسبيًا: بعد الطرح العام الأولي، كان لدى Gate أكثر من 487 مليون سهم قائم. ومع ذلك، قدمت الشركة والمساهمون الذين يبيعون الأسهم حوالي 37 مليون سهم فقط، أو ما يقرب من 8%.

بعد جفاف طويل في سوق الطروحات العامة، كان المستثمرون متحمسين لشراء أسهم Gate. ومع ذلك، فإن التوفر المحدود خلق عدم توازن أدى إلى ارتفاع سعر السهم بشكل كبير. من الجدير بالذكر أن السعر الأصلي للطروحة كان $33 لكل سهم. حتى بعد الانخفاض بنسبة 50%، لا يزال يحقق مكسبًا يزيد عن 60% من نقطة بدايته.

توضح هذه السيناريوهات لماذا يختار العديد من المستثمرين ذوي الخبرة الانتظار قبل شراء أسهم الطرح العام الأولي، بغض النظر عن جاذبيتها الظاهرة. غالبًا ما تظهر أسهم الطرح العام الأولي تقلبًا في أشهرها الأولى من التداول.

الطريق إلى الأمام لمساهمي Gate

من المثالي أن أولئك الذين استثمروا في Gate هم مستثمرون على المدى الطويل لديهم فرضية استثمار واضحة - وهي مبرر يوضح كيف ستولد الشركة قيمة في السنوات القادمة. حتى أنجح الشركات تمر بفترات من تباطؤ النمو. تخضع الأسهم عادةً لتراجعات كبيرة قبل أن ترتفع إلى مستويات جديدة.

أعلنت إدارة Gate علنًا عن نيتها في خلق قيمة للمساهمين من خلال اتخاذ “خطوات كبيرة”. يمكن أن يتجلى ذلك في استحواذ أو استثمار في العملات المشفرة أو تحركات استراتيجية أخرى. يأمل المستثمرون في أسهم Gate أن يكونوا قد أخذوا هذا في الاعتبار أثناء عملية اتخاذ القرار. نظرًا لأن الشركة كانت عامة منذ شهر فقط، لم يكن هناك وقت كافٍ للإدارة لتنفيذ هذه الخطوات. لذا، فإن الصبر أمر حاسم.

شخصيًا، سأكون مترددًا في الاستثمار في شركة بناءً فقط على وعد بمبادرة مستقبلية غير محددة. بدلاً من ذلك، أفضل الاستثمار في فرص السوق المتنامية والإمكانات المستمرة لنمو نموذج العمل. علاوة على ذلك، أسعى للاستثمار في تقييمات معقولة. لم تلبِ Gate هذه المعايير بالنسبة لي.

بينما قد يشعر المستثمرون بخيبة أمل من تقرير غيت للربع الثاني والتوجيه لبقية عام 2025، فإنه من السابق لأوانه على المساهمين التخلي عن السفينة في هذه المرحلة، على الرغم من المخاوف السائدة.