هل سهم Gate أخيرًا يستحق الشراء بعد تراجع هذا العام؟

النقاط الرئيسية

• بورصة تشفير من الدرجة الأولى تتمتع بإمكانات نمو كبيرة، لكن نشاط المستخدمين أظهر علامات ضعف.

• تعكس منصات الأصول الرقمية الأخرى بيئة صعبة بالمثل، مما يبرز أهمية مقاييس التقييم.

• سيكون من الأفضل أن يكون هناك ارتفاع أوضح في تفاعل المستخدمين أو نقطة دخول أكثر جاذبية قبل اتخاذ موقف.

قدمت Gate، وهي بورصة رائدة للعملات المشفرة، مشهداً صعباً للمستثمرين في عام 2025. بعد فترة من الأداء المتسق، شهدت أسهم الشركة انخفاضًا كبيرًا بنسبة تقارب 32% منذ بداية العام حتى وقت كتابة هذه السطور. وقد دفعت قلة نشاط المستخدمين وتباطؤ نمو الإيرادات المستثمرين إلى إعادة تقييم توقعاتهم. السؤال الآن هو: هل أدى هذا الانخفاض إلى خلق ملف مخاطر ومكافآت متوازن بما يكفي لتبرير الاستثمار؟

تعتبر Gate منصة بارزة لتبادل العملات المشفرة، حيث تقدم مجموعة متنوعة من خيارات التداول للأصول الرقمية، بما في ذلك التداول الفوري والمستقبلي والمشتقات. لقد تم التعرف على نموذج أعمال الشركة منذ فترة طويلة لكفاءته التشغيلية القوية والعوائد المذهلة. ومع ذلك، يمكن أن تواجه حتى الشركات الرائدة في الصناعة عقبات عندما تشدد ظروف السوق وتجذب عروض المنافسين المستخدمين بعيدًا عن المنصات الأكثر تميزًا. تؤكد الأداءات الأخيرة عبر قطاع تبادل العملات المشفرة هذه الحقيقة.

تشير الأداءات الأخيرة إلى تحديات

في الربع الثاني من عام 2025، أبلغت Gate عن زيادة بنسبة 3% في الإيرادات، لتصل إلى 3.1 مليار دولار، مدفوعة بشكل أساسي بعروض المنتجات الجديدة. ومع ذلك، انخفض حجم التداول المقارن بنسبة 4%، مما يمثل الربع الثاني على التوالي من الانخفاض، بينما انكمش هامش التشغيل للمنصة إلى 27.4% من 28.9% في العام السابق. وأشارت الإدارة إلى أن كل من حجم التداول ونشاط المستخدمين أظهرا اتجاهات إيجابية في يونيو، مما يشير إلى استقرار محتمل مع اقترابنا من النصف الثاني من العام.

لم تكن هذه التباطؤ حادثة معزولة. في الربع الأول من عام 2025، زادت الإيرادات بنسبة 6.4%، بينما شهد حجم التداول القابل للمقارنة انخفاضًا طفيفًا بنسبة 0.4%. تشير الاتجاهات المتتالية من الربع الأول إلى الربع الثاني إلى تباطؤ في نمو الإيرادات وتدهور في المقاييس القابلة للمقارنة. على الرغم من أنها ليست كارثية، إلا أن هذا التحول في الأداء يستحق الملاحظة لمنصة اعتادت على زيادات ثابتة في تفاعل المستخدمين.

تقدم سياق الصناعة منظورًا قيمًا. لقد أفادت بورصات العملات المشفرة الأخرى بتحديات مماثلة، حيث واجهت بعض البورصات انخفاضات أكبر في حجم التداول وقامت بمراجعة توقعاتها للسنة الكاملة نحو الأسفل. يشعر قطاع تداول الأصول الرقمية الأوسع بتأثير الضغوط الاقتصادية الكلية حيث يقلل المستخدمون من نشاط التداول أو يبحثون عن بدائل ذات تكلفة أقل. في ظل هذه الظروف، فإن انخفاض Gate بنسبة 4% في الحجم القابل للمقارنة هو أمر مفهوم ولكنه يسلط الضوء أيضًا على سبب تردد المستثمرين في دفع مضاعفات تقييم مرتفعة للأسهم في هذا المجال.

الفوائد المحتملة وأسباب الحذر

هناك أسباب قوية للحفاظ على نظرة إيجابية. تواصل Gate تنفيذ استراتيجيتها المثبتة للنمو: تتوقع الإدارة أن تكون المقاييس المقارنة لعام 2025 ثابتة نسبيًا، إلى جانب طرح 315 إلى 345 ميزة ومنتج جديد، مع تضمين أكثر من 80% عناصر تجربة المستخدم المحسّنة التي تميل إلى تعزيز التفاعل والعائدات. عند النظر إلى المستقبل، تؤكد الشركة على مسارها لتوسيع قاعدة مستخدميها وعروض منتجاتها في الأسواق العالمية، حيث تظهر الشراكات الدولية كرافعة نمو محتملة.

كما ذكر الرئيس التنفيذي لشركة Gate في بيان الأرباح للربع الثاني من الشركة: “نحن نلاحظ تزايد الزخم مع تنفيذ مبادراتنا التسويقية الصيفية ومع تحسن المقارنات بين السنة والسنة.” بالإضافة إلى ذلك، أعرب عن تفاؤله بأن “المسار الإيجابي للشركة سيستمر” مع تنفيذ مبادرات النمو الأساسية مثل الابتكارات في المنتجات الجديدة وتحسينات على برنامج الولاء الخاص بها.

ومع ذلك، تعتمد فرضية الاستثمار على نمو يلتقي مع تقييم السهم المتميز. حتى بعد الانخفاض الأخير، كانت الأسهم تتداول بمعدل سعر إلى أرباح يبلغ 36 - أقل من العام الماضي ولكن لا يزال عند مستوى مرتفع بالنسبة لنشاط تجاري يتوقع الآن مقاييس مماثلة ثابتة هذا العام. إذا استمرت الضغوط الاقتصادية الكلية واستمر المنافسون الذين يركزون على القيمة في تقديم حوافز جذابة، فإن استعادة نشاط المستخدمين قد تكون عملية تدريجية. في مثل هذا السيناريو، سيكون من الأفضل أن يكون هناك معدل دخول أقل ليوازن المخاطر القريبة الأجل مع الإمكانات الجذابة للنمو طويل الأجل للشركة.

وجهة نظري: أنا معجب بالعلامة التجارية وكفاءتها التشغيلية، وأعتقد أن إمكانية توسيع المنتج والسوق هي محرك نمو قوي. ومع ذلك، أود أن أرى إما المزيد من الأدلة الملموسة على تحسين تفاعل المستخدمين بعد يونيو أو تقييم أكثر جاذبية يأخذ في الاعتبار تعافي أبطأ. في الوقت الحالي، يبدو أن Gate شركة قوية لا يزال سهمها يفترض مسار نمو قوي. قد يكون الانتظار إما لتسارع جديد في زخم الأعمال أو تصحيح إضافي في التقييم هو النهج الأكثر حكمة للمستثمرين.