عاصفة قبل الليل؟ قد يضطر الاحتياطي الفيدرالي (FED) إلى إعادة تشغيل "آلة طباعة النقود"

في الوقت الحالي، يبدو أن جميع إشارات السوق تشير إلى شيء واحد: قد لا يتمكن الاحتياطي الفيدرالي (FED) من الاستمرار لفترة أطول. قد تكون جولة جديدة من ضخ السيولة الكبيرة قد استعدت في الظل. ليست هذه مبالغة، بل هي استنتاج واقعي تستند إليه البيانات المالية الحالية.

التاريخ لن يتكرر ببساطة، لكنه دائمًا يتبع نفس القافية.

عند مراجعة عام 2019، حاول الاحتياطي الفيدرالي (FED) "تقليص الميزانية"، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الفائدة على الإقراض بين عشية وضحاها بشكل مفاجئ، ووقعت سوق المال بين البنوك في أزمة سيولة. في النهاية، اضطر الاحتياطي الفيدرالي (FED) إلى عكس سياسته وفتح باب التيسير الكمي (QE) مرة أخرى لاستقرار الوضع.

اليوم، يبدو أن سيناريو مشابه يجري، ولكن هذه المرة الخلفية أكثر خطورة.

ثلاثة إشارات تحذيرية لا يمكن تجاهلها

1. تقترب سيولة النظام المصرفي من خط الإنذار
الاحتياطي الفيدرالي (FED) حسابات البنوك تراجعت إلى 2.96 تريليون دولار، وانخفضت النسبة بينها وبين الناتج المحلي الإجمالي إلى أقل من 10%، وهو مستوى حاسم. هذه هي "دم" النظام المالي، وإذا استمرت في التراجع، ستواجه العمليات النظامية تحديات.
2. حوض "العزل" الرئيسي يكاد يجف
أداة إعادة الشراء العكسي (RRP) التي كانت تستوعب أكثر من 2 تريليون دولار من الأموال، انخفض رصيدها الحالي بشكل حاد ليقترب من الصفر. يعني نفاد هذه "العازل" السيولة المهم أن السوق لم يعد لديه الكثير من الهامش الآمن.
3. ظهور تصدعات في الثقة بين البنوك
ظل معدل التمويل لليلة واحدة أعلى من معدل الفائدة السياسة للاحتياطي الفيدرالي (FED)، والفارق يتسع بوضوح. وراء ذلك هو انخفاض مستوى الثقة بين البنوك - الجميع يفضل الاحتفاظ بالنقد لحماية أنفسهم بدلاً من الإقراض، وهذه علامة نموذجية على تصاعد ضغط السيولة.

لماذا الوضع هذه المرة أكثر تعقيدًا من عام 2019؟

· حجم أكبر: لقد تجاوز حجم الاقتصاد الأمريكي بكثير ما كان عليه في السابق، مما يتطلب كميات أكبر من الأموال للحفاظ على التشغيل.
· العجز المرتفع: الحكومة الأمريكية تعاني من عجز ضخم سنوي، مما يتطلب إصدار كميات ضخمة من السندات الحكومية، بينما أصبحت سيولة النظام المصرفي ضيقة.
· الاحتياطي الفيدرالي (FED) في مأزق: الميزانية العمومية قد توسعت بشكل مفرط، والاستمرار في الانكماش قد يؤدي مباشرة إلى أزمة، في حين أن وقف الانكماش سيصعب السيطرة على التضخم - هذه المعضلة قد يتعين في النهاية حلها عن طريق "ضخ السيولة".

نهاية محتملة: عودة التيسير الكمي تحت اسم جديد

الاحتياطي الفيدرالي (FED) أو ربما ليس لديه خيار آخر. لن يعترفوا علنًا بفشل السياسة، بل من المحتمل أكثر أن يقوموا بإعادة بدء شراء الأصول تحت مسمى "عمليات تقنية لضمان سير السوق بسلاسة".

لكن الجوهر هو نفسه: دورة جديدة من طباعة النقود تقترب. قد يصل الحجم في البداية إلى 600 إلى 1000 مليار دولار شهريًا، وقد يتوسع حسب الظروف، مثلما كان في عام 2020.

ماذا يعني هذا لكل واحد منا؟

في فترة التحفيز النقدي المحتملة القادمة، يعني الاستمرار في الاحتفاظ بالنقد فقط أن القدرة الشرائية ستستمر في التخفيف. قد يكون من الحكمة تخصيص جزء من الأصول لوسائل الحماية التقليدية والأصول غير السيادية الناشئة.

· الذهب: لقد عكست تحركات أسعاره جزئيًا توقعات السوق المسبقة. في الأوقات التي يتعرض فيها الائتمان النقدي للاختبار، لا تزال الخصائص الثابتة للذهب تمتلك قيمة تكوين فريدة.
· بيتكوين: كمية ثابتة، كود مفتوح المصدر، قواعد الإنتاج لا يمكن تغييرها. عندما تحدث تقلبات في النظام المالي التقليدي، غالبًا ما يجذب هذا الأصل النادر الذي لا يعتمد على أي هيئة مركزية مزيدًا من الانتباه.

عندما تُفتَح أبواب السيولة مرة أخرى، ستصبح الأصول النادرة حقًا "فُلك نوح" في سيل عارم. التفكير والتخطيط قبل حدوث الاتجاه، هو أكثر أهمية بكثير من اتباع الاتجاه بشكل سلبي بعد حدوثه.