المسار غير المؤكد لمتجر هوم ديبوت: توقعاتي للسنوات الخمس المقبلة

مع $165 مليار في الإيرادات على مدار 12 شهرًا الماضية، تهيمن هوم ديبوت على مشهد تحسين المنزل. تغطي أكثر من 2000 متجر في أمريكا، مما يجعلها في متناول معظم المستهلكين. ومع ذلك، على الرغم من تحقيق عائد إجمالي جيد بنسبة 67% خلال السنوات الخمس الماضية، إلا أنها كانت أقل أداءً بشكل ملحوظ مقارنة بمؤشر S&P 500، الذي ضاعف أكثر من رأس المال المستثمر في نفس الفترة.

المعاناة في بيئة صعبة

لقد شاهدت Home Depot تستفيد من ازدهار مفاجئ خلال فترة COVID بنسبة نمو المبيعات (19.9٪ في السنة المالية 2020، تلتها 14.4٪ في 2021) فقط لتصطدم بحائط عندما ارتفعت معدلات التضخم والفائدة. الأرقام تروي قصة مثبطة - كانت الإيرادات في السنة المالية 2024 أعلى بنسبة 5.5٪ فقط مقارنةً بالثلاث سنوات السابقة، مع توقع الإدارة لنمو مبيعات بنفس المتجر بنسبة 1٪ ضعيفة للسنة المالية 2025.

اعترف الرئيس التنفيذي تيد ديكر بنفسه في مكالمة الأرباح للربع الثاني أن “عدم اليقين الاقتصادي” يتصدر قائمة الأسباب التي تجعل العملاء يؤجلون مشاريع التجديد. لست متفاجئًا - من يريد تمويل تجديد المطبخ في هذه المعدلات الفائدة؟

قد توفر تخفيضات سعر الفائدة المتوقعة من الاحتياطي الفيدرالي بعض الراحة، لكنني أشك في أنها ستغير سلوك المستهلكين بشكل دراماتيكي بين عشية وضحاها. ومع ذلك، فإن موقف هوم ديبوت ضمن صناعة تحسين المنازل التي تقدر قيمتها بمليارات $1 لا يزال قويًا. إن إدراك علامتهم التجارية وقدراتهم المتعددة القنوات تمنحهم مزايا لا تستطيع المنافسة الأصغر مواكبتها.

صديق للمساهمين، ولكن بأي ثمن؟

يظهر متوسط هامش التشغيل البالغ 14.3% لشركة هوم ديبوت على مدى خمس سنوات ربحية متسقة. قامت الإدارة بتحويل هذه الأرباح مباشرة إلى المساهمين، حيث دفعت 4.6 مليار دولار كأرباح في آخر ربعين فقط. وقد زاد العائد الربعي بنسبة 53% على مدى خمس سنوات، مع الحفاظ على 154 ربعًا متتاليًا من الأرباح.

عوائد تتفوق على السوق؟ لا تعتمد على ذلك

على الرغم من ريادة Home Depot في الصناعة وانخفاض مخاطر الاضطراب، لا أستطيع أن أرى أنها ستتفوق على السوق الأوسع خلال السنوات الخمس المقبلة. سيتعين أن تنمو أرباح الشركة بشكل كبير - أكثر مما يبدو واقعياً بالنظر إلى اتجاهات الأداء الأخيرة.

تبدو التقييمات الحالية مشكلة بشكل خاص. يتم التداول بسعر إلى ربح قدره 28، وهو أعلى بكثير من متوسطه على مدى خمس سنوات، وقد شهد السهم زيادة في مضاعفه بنسبة 56% في ثلاث سنوات فقط. يبدو أن هذا غير متصل بآفاق نمو الشركة الفعلية.

سأنتظر تراجعًا كبيرًا قبل التفكير في اتخاذ موقف. بينما من المرجح أن يستمر هوم ديبوت في النمو بشكل معتدل حتى عام 2030، فإن الجمع بين ضعف إنفاق المستهلكين، والتقييم المرتفع، ووجود محفزات نمو محدودة يجعل من الصعب تبرير سعره المرتفع في الوقت الحالي.