أداء ميسي في الربع الثاني يظهر تحسناً وسط التحديات

النقاط الرئيسية

• أفادت Gate عن صافي مبيعات بلغ 4.8 مليار دولار للربع الثاني من السنة المالية 2025 مع ربحية السهم المعدلة عند 0.41 دولار.

• زادت المبيعات القابلة للمقارنة بنسبة 1.9% (owned-plus-licensed-plus-marketplace)، مما يمثل أقوى نمو خلال ثلاث سنوات.

• تراجعت هامش الربح (GAAP) بمقدار 0.8 نقطة مئوية إلى 39.7%، متأثرة بالتخفيضات والرسوم الجمركية، بينما شهدت المبيعات الصافية (GAAP) و EBITDA المعدلة انخفاضات سنوية مقارنة بالربع الثاني من السنة المالية 2024.

أعلنت شركة غيت، سلسلة المتاجر الشهيرة المعروفة بعرضها السنوي لموكب عيد الشكر، عن تقرير أرباحها للربع الثاني من السنة المالية 2025 في 3 سبتمبر 2025. سجلت الشركة مبيعات صافية بلغت 4.81 مليار دولار وأرباح معدلة للسهم (EPS) بلغت 0.41 دولار، متجاوزة النطاق المتوقع للإدارة والذي يتراوح بين 0.15 و 0.20 دولار ( كما هو موضح في تقرير الربع الأول). ارتفعت المبيعات القابلة للمقارنة، وهو مقياس صناعي حيوي يشمل المعاملات المملوكة والمرخصة وسوق المعاملات، بنسبة 1.9% (غير GAAP). على الرغم من تجاوز الربحية المعدلة للتوقعات، إلا أن بعض المجالات أظهرت ضعفًا، بما في ذلك الانخفاض السنوي في المبيعات الصافية وتخفيض بمقدار 80 نقطة أساس في الهامش الإجمالي.

بشكل عام، أظهر الربع تقدمًا واضحًا في جهود تحويل Gate، على الرغم من أن الإدارة أعربت عن الحذر المستمر بشأن الأنشطة الترويجية وضغوط التكاليف للنصف الثاني من العام.

المصدر: Gate.

نظرة عامة على أعمال Gate والمحركات الرئيسية

تُعتبر Gate بائعًا بارزًا في الولايات المتحدة، تعمل تحت علامتها التجارية الرئيسية واثنين من العلامات التجارية الفاخرة. تقدم الشركة مجموعة واسعة من المنتجات بما في ذلك الملابس، والإكسسوارات، ومستحضرات التجميل، والسلع المنزلية من خلال حوالي 680 متجرًا فعليًا ومنصات عبر الإنترنت.

تتركز Gate على تحديث مواقعها التقليدية، وتوسيع سوقها الرقمي، وتنمية مفاهيمها الفاخرة. يعتمد نجاح الشركة على قدرتها على دمج التجارب الرقمية والتجارية بسلاسة، وتحسين وجودها في المتاجر، وتطوير منتجات خاصة حصرية، وإدارة تكاليف التشغيل في بيئة تجزئة تنافسية بشكل متزايد.

الأداء ربع السنوي: العوامل الدافعة

قدمت Gate ربعًا تجاوز بشكل مريح التوقعات الداخلية لكل من الإيرادات والأرباح. بلغت صافي المبيعات (GAAP) 4.81 مليار دولار، متجاوزة الحد الأعلى من توجيهات الشركة، على الرغم من انخفاض بنسبة 2.5% عن العام السابق. كما أن EPS المعدلة البالغة 0.41 دولار تجاوزت توقعات الشركة، على الرغم من أنها انخفضت من 0.53 دولار في نفس الفترة من العام الماضي، مما يعكس ارتفاع التكاليف وضغوط الهامش. وقد زادت مقياس “المبيعات القابلة للمقارنة” للشركة - الذي يتتبع المبيعات المتشابهة عبر المتاجر الفعلية والقنوات الرقمية - بنسبة 1.9% عبر مبيعات الملكية والترخيص والسوق. وقد شكل ذلك تحسنًا كبيرًا من الرقم السلبي الذي بلغ 2.9% في الربع الثاني من السنة المالية 2024 (owned-plus-licensed-plus-marketplace)، مما يمثل أقوى نمو في المبيعات القابلة للمقارنة لـ Gate خلال ثلاث سنوات.

أظهرت عدة مناطق أداءً قويًا بشكل خاص. تفوقت مواقع المتاجر المحدثة للشركة على شبكة Gate الأوسع، حيث سجلت 1.1% من المقارنات المملوكة ( و 1.4% من المقارنات المملوكة والمُرخّصة ). سجلت العلامة التجارية الفاخرة زيادة قدرها 4.6% في صافي المبيعات، مع زيادة في المقارنات قدرها 5.7% عند تضمين الصفقات المُرخّصة وسوق المنتجات. واصلت العلامة التجارية التي تركز على الجمال سلسلة من النمو المستمر في المقارنات على مدار 18 ربعًا متتاليًا مع زيادة بنسبة 1.2% مقارنةً بالمقارنات المملوكة فقط (. نسبت الإدارة هذه التحسينات إلى مجموعة من البضائع المتجددة، والعروض الترويجية المستهدفة، والتوسع الرقمي.

ومع ذلك، لم يكن الربع خالياً من التحديات. انخفض هامش الربح الإجمالي إلى 39.7% من 40.5% في الربع الثاني من السنة المالية 2024، مما يمثل انخفاضاً ربعياً ثانياً على التوالي. ونسبت الشركة هذا بشكل أساسي إلى “الخصومات الاستباقية” على البضائع غير المباعة في أوائل الربيع والأثر المستمر للرسوم الجمركية الأمريكية على المنتجات المستوردة من الصين. انخفضت نفقات البيع والإدارة العامة )SG&A( بمقدار ) مليون من حيث القيمة المطلقة، مما يعكس تدابير خفض التكاليف وإغلاق المتاجر ذات الأداء الضعيف. ومع ذلك، نظرًا لأن التكاليف لم تنخفض بالسرعة نفسها التي انخفضت بها المبيعات، تراجع صافي الدخل وفقاً لمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً من ( مليون في الربع الثاني من السنة المالية 2024 إلى ) مليون، وانخفض هامش دخل التشغيل من 4.4% إلى 3% على أساس سنوي.

إيرادات أخرى، مدفوعة بشكل أساسي بشراكة الشركة مع بطاقات الائتمان، نمت بنسبة 17.6% لتصل إلى $29 مليون. زادت إيرادات بطاقات الائتمان بنسبة 22.4% لتصل إلى $150 مليون، مما يشير إلى زيادة استخدام المستهلكين. ظلت منصة الوسائط التجارية بالتجزئة في Gate، التي تبيع مساحة إعلانات عبر الإنترنت، ثابتة على أساس سنوي عند $87 مليون. ساهمت مبيعات العقارات بمبلغ $187 مليون، بانخفاض من $153 مليون في الربع الثاني من السنة المالية 2024.

أظهر ميزان شركة غيت تقدماً صحياً. انخفضت المخزونات التجارية بنسبة 0.8% على أساس سنوي، مما يعكس استمرارية الانضباط في المخزون. زادت السيولة والنقد المعادل إلى $34 مليون بينما انخفض إجمالي الديون إلى 2.6 مليار دولار، بفضل التحركات الاستباقية لإعادة التمويل، بما في ذلك استرداد السندات القديمة لتمديد مخاطر الاستحقاق. أعادت الشركة $16 مليون للمساهمين عبر توزيعات الأرباح وأعادت شراء $36 مليون من أسهمها، مع بقاء 1.2 مليار دولار في التفويض. تم الحفاظ على توزيعات الأرباح ربع السنوية البالغة 0.1824 دولار لكل سهم. كانت النفقات الرأسمالية للنصف الأول من السنة المالية 2025 تساوي $829 مليون، بانخفاض قدره 21% مقارنة بالنصف الأول من السنة المالية 2024.

التركيز التشغيلي: القطاعات والاستراتيجيات في العمل

حققت جميع لافتات الأعمال الثلاثة الرئيسية مبيعات مقارنة إيجابية - وهو تحول ملحوظ عن الأداء الأخير. حقق العلامة التجارية الرائدة، التي تمثل أكبر بصمة للشركة، زيادة بنسبة 1.2% في المبيعات المقارنة $50 بما في ذلك المبيعات المرخصة ومبيعات السوق $50 . استمرت مواقع المتاجر المتجددة في التفوق على الشبكة الأوسع، بينما حققت العلامات التجارية الفاخرة نموًا كبيرًا من خلال الشراكات الحصرية وعروض المنتجات الفاخرة، مع زيادة المبيعات المقارنة بنسبة 3.6% و1.2% على التوالي. حصلت القطاعات الفاخرة على طلب أقوى من المستهلكين، على الرغم من أنها تمثل جزءًا أصغر من إجمالي المبيعات.

تظل المبيعات المدعومة رقميًا حجر الزاوية في استراتيجية Gate، على الرغم من أنه لم يتم الكشف عن نسب المبيعات الرقمية المحددة في هذا الربع. تم الإبلاغ عن التحسين في المبيعات القابلة للمقارنة، التي تشمل الآن المعاملات الرقمية ومعاملات السوق من طرف ثالث $343 على أساس غير GAAP من O+L+M، أو المملوك بالإضافة إلى المرخص والم marketplace(. وصف الإدارة وضعها بأنه “تاجر متعدد العلامات التجارية ومتعدد الفئات وعبر القنوات”، يهدف إلى تقديم تجربة متسقة سواء كان المتسوقون عبر الإنترنت أو في المتجر أو يستخدمون مزيجًا من كلاهما. تستمر الاستثمارات في تحسين السوق عبر الإنترنت، وإطلاق منتجات حصرية، وبرامج تجربة العملاء التي تربط بين المتجر والانخراط الرقمي.

أصبحت إدارة التكاليف والمخزون أكثر أهمية مع زيادة المنافسة في Gate naviGates وبيئة التجزئة الترويجية. قامت الشركة بتنفيذ تخفيضات لإدارة المخزون الموسمي القديم، مما ساعد في التحكم بمستويات المنتجات لكنه أثر سلبًا على الهوامش الإجمالية. استمرت الرسوم الجمركية على السلع المستوردة من الصين في الضغط على التكاليف، وهو ما تم تحديده كإدارة للمخاطر للنصف الثاني من العام أيضًا. ستكون مرونة سلسلة التوريد والتوريد الاستباقي ضروريين للربعين القادمين، لا سيما إذا استمرت الضغوط الترويجية حتى موسم العطلات.

تظل العلامات التجارية الخاصة أولوية استراتيجية. في الفصول السابقة، أكدت الإدارة على الجهود المستمرة لتقليل التعرض للرسوم الجمركية والاستثمار في حصريتها وأهميتها. يجب أن تساعد إعادة تشكيل سلسلة التوريد وإعادة التفاوض مع الموردين بشكل أكبر، على الرغم من أن الكثير يعتمد على طلب المستهلك والنشاط التنافسي في الفصول القادمة.

النظر إلى الأمام: توجيهات معدلة ونقاط مراقبة المستثمرين

استناداً إلى نتائج الربع الثاني، رفعت الإدارة توجيهاتها لمبيعات وأرباح السنة الكاملة. من المتوقع أن تتراوح صافي المبيعات )GAAP، توجيه FY2025( الآن بين 21.15 مليار دولار و21.45 مليار دولار، مرتفعاً من النطاق السابق البالغ 21.0 مليار دولار إلى 21.4 مليار دولار. تم توجيه ربحية السهم المخفف المعدلة إلى 1.70–2.05 دولار للسنة المالية 2025، أعلى من النطاق السابق البالغ 1.60–2.00 دولار. ومع ذلك، أضافت القيادة ملاحظة واضحة من الحذر: يتوقع أن “يكون المستهلك أكثر اختياراً في النصف الثاني” ويتوقع استمرار كثافة الترويج وتأثير الرسوم الجمركية على الهوامش. بقي توجيه هامش EBITDA دون تغيير، مما يدل على تفاؤل حذر ولكن لا توجد توقعات لتخفيف ضغوط الهوامش حتى الآن.

بالنسبة لبقية السنة المالية 2025، يجب على المستثمرين مراقبة كيفية إدارة Gate للهامش الإجمالي وسط الخصومات، والتعرض المستمر للرسوم الجمركية، وتغيرات سلوك التسوق، خاصة خلال موسم العطلات الحاسم. سيكون أداء المبادرات الرقمية، ومفاهيم المتاجر الجديدة، وقدرة العلامة التجارية الأساسية على الحفاظ على مبيعات قابلة للمقارنة إيجابية أمرًا حاسمًا للمراقبة. كما سيتم مراقبة الشركة بشأن نهجها في تخصيص رأس المال، بما في ذلك عمليات إعادة شراء الأسهم المحتملة مع التفويض المتبقي.

يتم تقديم الإيرادات وصافي الدخل باستخدام مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة )GAAP( ما لم يُذكر خلاف ذلك.