باع الملياردير تشيس كولمان 44% من حصة Tiger Global في CrowdStrike واستثمر بشكل كبير في أحد الأعضاء تاريخيًا رخيص الثمن من "سبعة عظماء"

النقاط الرئيسية

• توفر النماذج 13F المقدمة بشكل ربع سنوي لمحة عن الأسهم التي يشتريها ويبيعها أكثر مديري الأصول خبرة في وول ستريت.

• الملياردير تشيس كولمان خفض بشكل كبير من موقعه في شركة رائدة في مجال الأمن السيبراني خلال الربع المنتهي في يونيو، وقد لا تفسر جني الأرباح إلا جزءًا من القصة.

• في هذه الأثناء، اشترى المستثمر الرئيسي في Tiger Global أسهمًا في واحدة من أكثر الشركات نفوذًا في وول ستريت خلال ستة من الثمانية أرباع الماضية.

قد لا تدرك ذلك، ولكن واحدة من أهم نشرات البيانات خلال الربع بأكمله حدثت قبل أربعة أسابيع - وليس لها علاقة بموسم النتائج أو التقرير الشهري حول التضخم.

14 أغسطس كان يمثل الموعد النهائي للمستثمرين المؤسسيين الذين يديرون ما لا يقل عن 100 مليون دولار من الأصول لتقديم نموذج 13F إلى السلطات الأمريكية. يسمح نموذج 13F للمستثمرين بمراقبة المديرين الأكثر حكمة في وول ستريت لرؤية الأسهم، والصناديق المتداولة في البورصة (ETF) والخيارات المختارة التي قاموا بشرائها وبيعها خلال الربع الأخير.

على الرغم من أن تقارير 13F بعيدة عن الكمال - حيث يمكن أن تقدم معلومات قديمة لصناديق التحوط النشطة للغاية - إلا أنها لا تقدر بثمن من حيث قدرتها على إبلاغ المستثمرين عن الاتجاهات والشركات التي تجذب انتباه أنجح مديري الأموال.

على سبيل المثال، يُعرف الملياردير تشيس كولمان من شركة تايجر جلوبال ماناجمنت، الذي أغلق يونيو بأكثر من 34 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة، بأنه يُحدث ضجة في وول ستريت ولا يتردد في استثمار رأس ماله في الأسهم ذات النمو المرتفع التي تركز على الابتكار.

وفقًا لأحدث تقرير 13F لشركة Tiger Global، كان رئيسها الملياردير بائعًا مصممًا لأسهم CrowdStrike Holdings، لكنه واصل شراء عضو تاريخيًا رخيصًا من “السبعة الرائعين”.

رئيس المليارديرات في Tiger Global خفّض حصة صندوقه في CrowdStrike

حتى الربع المنتهي في يونيو 2022، كانت شركة الأمن السيبراني CrowdStrike Holdings هي ثالث أكبر استثمار لكولمان من حيث القيمة السوقية. كانت Tiger Global Management تمتلك أكثر من 6.55 مليون سهم، وكان من السهل فهم لماذا كان مستثمرها الملياردير متحمسًا للغاية بشأن آفاقها.

تعد منصة الأمان فالكون من كراودسترايك قوة برمجية كخدمة (SaaS) تعتمد على الذكاء الاصطناعي (IA) وتعلم الآلة (ML). الاعتماد على الذكاء الاصطناعي وتعلم الآلة يعني أن فالكون تصبح أكثر ذكاءً وفعالية في الاستجابة والتعرف على التهديدات المحتملة لمستخدميها مع مرور الوقت. على الرغم من أن كراودسترايك قد تعرضت لانقطاع واسع النطاق بسبب تحديث برمجي لمنتجها الأمني فالكون المعتمد على ويندوز في يوليو 2024، إلا أنه لم يحدث حتى الآن أي خرق كبير لمنصتها كخدمة SaaS من قبل قراصنة الإنترنت.

على الرغم من أن منتجات CrowdStrike تُعرض عمومًا بأسعار مرتفعة، إلا أن فعالية Falcon حافظت على ولاء العملاء للعلامة التجارية. بالإضافة إلى ذلك، مع تطور عملائها، زادت احتياجاتهم من منتجات الأمن السيبراني. في نهاية يوليو، اعتمد ما يقرب من نصف عملائها ستة وحدات سحابية أو أكثر.

على الرغم من الميزة التنافسية لـ CrowdStrike، خفّض كولمان حصة Tiger Global إلى 900,000 سهم فقط في الربع الثالث من عام 2022، وهو مستوى ظل دون تغيير لمدة تقارب الثلاث سنوات. خلال الربع الثاني من عام 2025، أرسل كولمان 400,000 (44 %) من الأسهم المتبقية للبيع.

لقد قضت أسهم CrowdStrike جزءًا كبيرًا من الربع الثاني فوق 400 دولار للسهم وحتى تجاوزت 500 دولار لفترة وجيزة. نظرًا لأن الجزء الأكبر من حصة Tiger Global Management تم بناؤه بين 70 و 100 دولار للسهم خلال الربع الثاني من عام 2020، فمن المنطقي تأمين الأرباح ذات الثلاثة أرقام.

ومع ذلك، قد تكون التقييمات أيضًا قد لعبت دورًا في قرار تشيس كولمان بتقليص حصة صندوقه بشكل كبير في CrowdStrike. على الرغم من أن الشركات التي تتمتع بميزة مستدامة أو منتج متفوق تستحق تقييمات مميزة في وول ستريت، يمكن التساؤل عن مدى إمكانية تمديد هذه الميزة بشكل معقول.

عند إغلاق 5 سبتمبر، كانت أسهم الشركة تقدر بحوالي 24 مرة مبيعات الأشهر الـ 12 الماضية و87 مرة الأرباح المتوقعة للسنة القادمة. حتى إذا كان عليها الحفاظ على معدل نمو في المبيعات يزيد عن 20%، فلا يوجد هامش للخطأ.

لإضافة إلى هذه النقطة، وصل سوق الأسهم مؤخرًا إلى ثالث أعلى تقييم له خلال اختبارات رجعية لأكثر من 150 عامًا، استنادًا إلى نسبة السعر إلى الأرباح لشيلر لمؤشر S&P 500. مع وجود سابقة تاريخية تشير بقوة إلى انخفاض كبير قادم، غالبًا ما تكون الشركات ذات التقييمات العالية، مثل CrowdStrike، هي الأكثر تأثرًا خلال التصحيحات في سوق الأسهم.

الملياردير تشيس كولمان يشتري هذا السهم من السبعة العظماء منذ عامين

من جهة أخرى، فإن خمسة من ستة استثمارات رئيسية لشركة Tiger Global هي أعضاء في السبعة الرائعين. لكن الشركة التي يواصل تشيس كولمان شراءها منذ عامين، وفقًا لإيداعات 13F، هي عملاق التجارة الإلكترونية أمازون.

في منتصف عام 2023، كانت أمازون السابعة في أهم مشاركات Tiger Global Management، مع 3,695,280 سهم مملوك. خلال الأرباع الثمانية التالية، سيضغط كولمان على زر الشراء في ستة منها. ويشمل ذلك شراء 4,097,053 سهم من أمازون خلال الربع الذي انتهى في يونيو 2025، مما زاد من حصة صندوقه بنسبة 62%. كما جعل ذلك أمازون واحدة من أربع مشاركات رئيسية في Tiger Global.

يعرف معظم المستثمرين أمازون بفضل سوقها الإلكترونية الرائدة عالميًا. ولكن حتى لو كان هذا القطاع يجذب مليارات الزوار شهريًا ويكون مسؤولًا عن جزء كبير من صافي مبيعات أمازون، فإنه يلعب دورًا ثانويًا، من حيث توليد تدفقات النقد التشغيلي، مقارنةً مع ثلاثتها من القطاعات الثانوية عالية الهامش.

إن افتتان تشيس كولمان بأمازون مرتبط على الأرجح بمنصة خدمات البنية التحتية السحابية أمازون ويب سيرفيسز (AWS)، التي تمثل، وفقًا لتقديرات كاناليس، 32٪ من حصة السوق العالمية في الربع الأول. تستثمر أمازون بكثافة لدمج حلول الذكاء الاصطناعي في AWS لعملائها، مما لديه القدرة على تسريع نمو قطاع حافظ على نمو بنسبة رقمين سنويًا مرتفع.

الأهم من ذلك، أن الهوامش المرتبطة بـ AWS أعلى بكثير مما تحققه أمازون من مبيعات التجزئة عبر الإنترنت. على الرغم من أنها تمثل أقل من 19% من المبيعات الصافية خلال النصف الأول من عام 2025، فإن AWS مسؤولة عن ما يقرب من 58% من أرباح التشغيل للشركة. من المتوقع أن ينمو الإيرادات السنوية لـ AWS البالغة 123 مليار دولار من هناك فصاعدًا.

تشمل الأقسام الأخرى ذات الهامش العالي الخدمات الإعلانية وخدمات الاشتراك. تستفيد الأولى من مليارات الأشخاص الذين يزورون السوق عبر الإنترنت في أمازون ويبثون المحتوى كل شهر، بينما شهدت الثانية نموًا بفضل اشتراكات برايم.

لخلاصة القول ، من المحتمل أن يكون مدير الأموال الملياردير لشركة Tiger Global مهتمًا أيضًا بتقييم أمازون المنخفض تاريخيًا. على الرغم من أن أمازون ليست رخيصة وفقًا لنسبة السعر إلى الأرباح التقليدية ، إلا أنها تبدو صفقة جيدة مقارنة بتدفقاتها النقدية المستقبلية. خلال سنوات 2010 ، كانت أمازون تتداول باستمرار عند مضاعف تدفق نقدي في نهاية العام يتراوح بين 23 إلى 37. تمكن كولمان من إضافة إلى موقف صندوقه في أمازون خلال الربع الثاني بحوالي 10 إلى 12 مرة من التدفق النقدي التوافقي لعام 2026.