الاحتياطي الفيدرالي (FED) “تدهور خفض الفائدة” في ذروته: باول يراهن على خفض الفائدة في أكتوبر للحفاظ على الوظائف، ومعسكر الصقور يتحرك مع إنذارات التضخم.

تدفع بيانات التوظيف الضعيفة حاليا اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) ، حيث أصبح خفض الفائدة هذا الشهر (أكتوبر) شبه مؤكد، ولكن "الانقسام في السياسة" داخل الاحتياطي الفيدرالي (FED) يستمر في التوسع، مما يجعل مسار الفائدة لعام 2026 غامضًا.

من خلال الوضع الحالي، فإن ضعف سوق العمل أعطى باول سببًا رئيسيًا لدفع خفض أسعار الفائدة. على مدار الأشهر القليلة الماضية، تباطأ نمو الوظائف، بالإضافة إلى أن البيانات الأولية تم تعديلها بشكل كبير، حيث بدأت ميزان سوق العمل الأمريكي "انخفاض التوظيف، وانخفاض الفصل" في الظهور بشكل واضح - حذر باول بوضوح من أن "تراجع فرص العمل قد يؤدي إلى ارتفاع معدل البطالة"، وقد عزز هذا التصريح توقعات السوق بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر، بل إن متداولي العقود الآجلة قد قاموا بالفعل بالمراهنة مسبقًا على أن ديسمبر سيشهد خفضًا آخر في أسعار الفائدة، وإذا تحقق هذا التوقع، فسوف يتماشى تمامًا مع التوقعات المتوسطة لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

لكن الأصوات المعارضة من الجانب الصقري لا يمكن تجاهلها، والأسباب كافية تمامًا. تكمن المشكلة الرئيسية في أن التضخم في الولايات المتحدة قد تجاوز الهدف لعدة سنوات متتالية، وما زال يواجه ضغوطًا تصاعدية مثل التعريفات الجمركية - كما قال تيم ماهيدي، المستشار السابق للبنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو: "لقد مرت 54 شهرًا منذ تحقيق هدف التضخم، ولا يمكننا التركيز فقط على مخاطر التوظيف". حاليًا، من بين 19 مسؤولًا في الاحتياطي الفيدرالي، توقع 8 منهم بالفعل أنه لن يكون هناك مزيد من خفض الفائدة في عام 2026؛ بينما أضاف رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق في سانت لويس، جيمس براد، أنه من المؤكد أن خفض الفائدة في أكتوبر "مؤكد"، لكن خفض الفائدة في ديسمبر سيواجه متغيرات ضخمة بسبب "ارتفاع التضخم + مرونة النمو الاقتصادي".

الأكثر جدارة بالاهتمام هو أن الانقسامات السياسية داخل الاحتياطي الفيدرالي (FED) لا تزال تظهر متغيرات جديدة: لا يزال الأعضاء مثل وولر وباومان من الحمائم يرون أن العمالة هي الخطر الرئيسي، لكن الأصوات الجديدة قد ظهرت بالفعل - حيث دعا ميلان علنًا إلى "إجراء سلسلة من التخفيضات السريعة بمقدار 50 نقطة أساس"، وعلى الرغم من أنهم لا يزالون أقلية، إلا أنهم زادوا من عدم اليقين بشأن اتجاه السياسة.

لكن مسار أسعار الفائدة في عام 2026 لا يزال مظللاً بعوامل خارجية رئيسية. من ناحية، هناك "التغيرات في الأفراد" في الاحتياطي الفيدرالي (FED): تنتهي فترة رئاسة باول في مايو من العام المقبل، وقد أوضح ترامب أنه سيختار خليفة "يدعو إلى انخفاض تكاليف الاقتراض"، مما قد يغير بشكل جذري نغمة سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED). ومن ناحية أخرى، سيكون كل من رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) في كليفلاند هارماك ورئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) في دالاس لوغان، الذين سيدخلون إلى مقاعد التصويت العام المقبل، من الصقور، حيث يتبنون موقفًا حذرًا تجاه خفض أسعار الفائدة أكثر. وقد تؤدي "منافسة الصقور والحمائم" في هيكل الأفراد إلى مزيد من التذبذب في اتجاه السياسة.

من ناحية أخرى، هناك "إشارات متناقضة" في البيانات الاقتصادية: لا يزال إنفاق المستهلكين والنمو الاقتصادي في الولايات المتحدة قويين، لكن سوق التوظيف يستمر في التراجع، وهذا "التباين" يجعل من الصعب على صانعي السياسات اتخاذ قرارات؛ كما أن إغلاق الحكومة أدى إلى تجميد نشر البيانات الحيوية، مما جعل الاحتياطي الفيدرالي يفقد أحد الأسس الهامة لتقييم الحالة الحقيقية للاقتصاد، مما يزيد من خطر سوء التقدير في السياسات.

تفكيري: قد يقع الاحتياطي الفيدرالي (FED) في "فخ السياسة" في عام 2026، ويجب على السوق توخي الحذر من مخاطر اختلاف التوقعات.

1. من الصعب أن تغير خفض الفائدة على المدى القصير الاختلافات طويلة الأجل: قد يكون خفض الفائدة في أكتوبر وديسمبر مجرد "توافق مرحلي"، ولم يتم حل الصراع الرئيسي (ضعف سوق العمل مقابل ثبات التضخم). إذا ظهرت بيانات اقتصادية لاحقة تشير إلى تحول - مثل انتعاش غير متوقع في سوق العمل، أو ارتفاع التضخم مرة أخرى بسبب التعريفات وأسعار الطاقة، قد تتصاعد "الحرب الأهلية" داخل الاحتياطي الفيدرالي (FED) على الفور، وقد تكون سرعة التحول في السياسة أكبر بكثير من توقعات السوق.
2. تغييرات في الإدارة أو نقطة تحول حاسمة: "أثر الرئيس الجديد" بعد انتهاء ولاية باول، يتعارض بشكل حاد مع "تدوير الصقور" في مقاعد التصويت. إذا كان الرئيس الجديد يميل إلى التيسير، ولكن تزداد القوة الصقرية في طبقة التصويت، فقد يقع الاحتياطي الفيدرالي في "صراعات داخلية في اتخاذ القرار"، مما سيؤثر سلبًا على توقيت السياسة وفعاليتها، مما قد يؤدي بدوره إلى تفاقم تقلبات السوق المالية - بعد كل شيء، ما يخشاه السوق ليس "الزيادة / التخفيض الواضح في أسعار الفائدة"، ولكن "التأرجح المتكرر في اتجاه السياسة".
3. توقعات السوق أو وجود مخاطر "تفاؤل مفرط": حاليًا، يراهن السوق بشكل عام على أن أسعار الفائدة ستنخفض "بثبات" في عام 2026، لكن من حيث قوة المعارضة من جانب المتشددين، والضغط المحتمل من التضخم، من المحتمل أن تكون تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي (FED) في العام المقبل أقل من الأسعار التي يحددها السوق. كما قالت ستيفاني روث، كبيرة الاقتصاديين في بحوث وولف، إذا ظهرت علامات "احتراق" في الاقتصاد في بداية العام المقبل، فقد يتم نسف توقعات السوق بشأن أسعار الفائدة، وقد تشهد أسعار الأصول مثل الأسهم والسندات جولة من التعديلات الحادة.

يمكن التركيز لاحقًا على إشارتين رئيسيتين: الأولى هي ما إذا كانت الاحتياطي الفيدرالي (FED) سيعدل بيان مسار أسعار الفائدة لعام 2026 في اجتماع السياسة المالية في أكتوبر، والثانية هي التغيرات في سياسة الاتجاه بعد تحديد المرشح الجديد للرئاسة في بداية العام المقبل - هذان الإشارتان سيحددان مباشرة الاتجاه النهائي لـ "الصراعات الداخلية" للاحتياطي الفيدرالي (FED) وسيقدمان للم市场 أساسًا رئيسيًا لتقييم اتجاه أسعار الفائدة. #晒出我的Alpha积分 #今日你看涨还是看跌？