وصل مؤشر S&P 500 إلى مستويات جديدة مع تعزيز بيانات التوظيف الضعيفة التكهنات حول خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي

حقق مؤشر S&P 500 إنجازًا تاريخيًا يوم الخميس، حيث أغلق عند أعلى مستوى له على الإطلاق وهو 6,502.08، مما يشير إلى زيادة قدرها 0.83%. جاءت هذه الطفرة بعد موجة صعود في فترة ما بعد الظهر دفعت الأسهم في مختلف القطاعات.

استثمر المستثمرون في وول ستريت في الأرقام الضعيفة للوظائف في القطاع الخاص، مما وضع رهانات كبيرة على احتمال أن تقرير الوظائف الحكومي يوم الجمعة سيفتح الطريق لتخفيض محتمل في الأسعار من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

يقترح محللو السوق أن المتداولين يسعون إلى تحقيق توازن - بيانات تبرر التيسير النقدي دون إثارة القلق بشأن حدوث ركود اقتصادي. عكس مؤشر ناسداك المركب الثقيل بالتكنولوجيا المشاعر الإيجابية، حيث ارتفع بنسبة 0.98% إلى 21,707.69، بينما ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 350.06 نقطة، أو 0.77%، ليستقر عند 45,621.29.

ظهر هذا التفاؤل في السوق بعد فترة وجيزة من صدور تقرير الرواتب الخاصة من ADP الذي كشف عن إضافة 54,000 وظيفة جديدة فقط لشهر أغسطس، وهو ما يقل بشكل كبير عن 75,000 وظيفة التي توقعها الاقتصاديون. كما أن هذا الرقم يمثل أيضًا انخفاضًا عن 106,000 وظيفة التي أضيفت في يوليو.

بخلاف التوقعات بانخفاض السوق، زودت بيانات التوظيف الضعيفة المتداولين بالحماسة الذين فسروا ذلك كعامل محتمل لتحرك الاحتياطي الفيدرالي، لكن لم يكن ذلك شديدًا بما فيه الكفاية للإشارة إلى ركود وشيك.

توقعات خفض المعدل ترتفع بعد تقرير ADP

كان رد فعل السوق سريعًا وحاسمًا. وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، زاد المتداولون بسرعة من احتمال خفض سعر الفائدة في 17 سبتمبر إلى 97%. تعكس هذه التحول في المشاعر الاعتقاد بأن الاحتياطي الفيدرالي لديه الآن مبرر كافٍ لتعديل سياسته النقدية.

شهدت الأسهم مكاسب شاملة عبر القطاعات، مدفوعة بالفكرة القائلة إن البيانات الاقتصادية الأضعف قد تؤدي إلى سياسة نقدية أكثر تساهلاً - وهو سيناريو توقعه المستثمرون منذ فترة طويلة.

تواجه الولايات المتحدة حالياً مشهداً اقتصادياً معقداً، يتميز بتزايد الديون، وتوسيع العجز، وزيادة الضغط على استقلالية البنك المركزي.

على الرغم من هذه التحديات، أظهر سوق السندات الأمريكية مرونة ملحوظة. لقد انخفض العائد على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بأكثر من ثلث نقطة مئوية هذا العام، متفوقًا على أسواق السندات الكبرى الأخرى مثل تلك في المملكة المتحدة وفرنسا واليابان، حيث تراجع المستثمرون بسبب المخاوف المالية.

أظهرت عوائد الخزانة الأمريكية عبر مختلف الآجال استقرارًا أو تغييرات طفيفة مقارنةً بزيادة العوائد الكبيرة الملحوظة في أسواق أخرى متقدمة. تؤكد هذه الاتجاهات على القوة النسبية لسندات الحكومة الأمريكية وسط عدم اليقين الاقتصادي العالمي.

علاوة على ذلك، فإن تقلبات سوق السندات قد بدأت في الانخفاض. مؤشر رئيسي لتقلبات سوق الخزانة يقترب من أدنى مستوى له في ثلاث سنوات، مما يشير إلى أن المتداولين لا يزالون هادئين نسبياً على الرغم من الضغط المستمر من واشنطن على الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على معدلات الفائدة المنخفضة وتكاليف الاقتراض المعقولة.

علق إد يارديني، مؤسس أبحاث يارديني ومخترع مصطلح “حراس السندات” في الثمانينيات، على الحالة الحالية لسوق السندات: “لقد حافظ سوق السندات على هدوئه.” وأشار إلى أنه حتى في مواجهة تحديات مالية كبيرة وتدخلات سياسية، فإن السوق الأمريكية “تتميز بالاستقرار الملحوظ.”

سوق السندات يتوقع تغييرات محتملة في السياسة

ومع ذلك، هناك مؤشرات على أن هذه الفترة من الهدوء قد لا تستمر إلى الأبد. لقد انخفض العائد على سندات العشر سنوات مؤخرًا إلى أقل من 4.17%، وهو مستوى لم يُرَ منذ مايو، مما يتزامن مع بيانات إضافية تشير إلى تباطؤ في نمو الوظائف. مع احتفاظ أوروبا بسياسة نقدية مستقرة واعتبار اليابان لرفع أسعار الفائدة، يتزايد الضغط على الولايات المتحدة لاتخاذ إجراء.

ستيفن جين، الرئيس التنفيذي لشركة يورزون SLJ كابيتال، يتكهن:

“قد يتحول التركيز التالي نحو التيسير الكمي، وإذا كنت أنصح الإدارة الحالية، فسأوصي باستكشاف إعادة تقديمه.”

شارك ويليام دودلي، الرئيس السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وجهة نظره مع بلومبرغ تي في: “يبدو أن المشاركين في السوق مرتاحون نسبيًا للوضع الحالي. ربما بشكل مفرط، نظرًا للجهود المنسقة للإدارة للتأثير على السياسة النقدية. ومع ذلك، فإن النتيجة النهائية لا تزال غير مؤكدة وقابلة للتغيير.”

اقترح مايكل كودزيل من بيمكو أن الاحتياطي الفيدرالي قد ينظر في إعادة استثمار الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي تصل إلى تاريخ استحقاقها كاستراتيجية لتخفيف ديناميات سوق الإسكان.

في الوقت الحالي، يعتمد الاحتياطي الفيدرالي نهجًا معاكسًا، حيث يسمح بما يصل إلى $5 مليار دولار في سندات الخزانة و$35 مليار دولار في ديون الرهن العقاري أن تنضج شهريًا دون إعادة استثمار، وهي استراتيجية تُعرف باسم التشديد الكمي.

حذر يارديني من أن أي مبادرة من الاحتياطي الفيدرالي لشراء السندات أو تعديل إصدار الخزانة قد توفر فقط راحة مؤقتة. بدون تخفيضات كبيرة في الإنفاق الحكومي أو زيادات في الضرائب، قد تختبر الولايات المتحدة في النهاية حدود صبر المستثمرين. عندما يحين ذلك الوقت، من المحتمل أن يظهر ذلك في سلوك السوق بدلاً من الإعلانات الرسمية.

“بينما نشطاء السندات نشطون في أوروبا واليابان,” لاحظ يارديني, “فإنهم غائبون حالياً في سوق الولايات المتحدة. ومع ذلك، قد تتطور هذه الحالة بسرعة.”