سندات سنغافورة: الملاذ الآمن الأخير في سوق متداعي

بينما أشاهد أسواق السندات العالمية تتعرض لذبح مطلق، تقف سنغافورة كظاهرة لفتت انتباهي. يتم التخلص من السندات الحكومية طويلة الأجل في كل مكان كما لو كانت بطاطس ساخنة، ومع ذلك فإن سوق الديون في سنغافورة يتصرف كما لو كان موجودًا في كون موازٍ.

تروي الأرقام قصة صارخة. هذا العام وحده، قفزت عوائد السندات لمدة 30 عامًا بحوالي 45 نقطة أساس في المملكة المتحدة، و74 في ألمانيا، و100 مذهلة في اليابان - حيث وصلت عوائد السندات الطويلة إلى أعلى مستوياتها التاريخية. تقترب سندات الحكومة البريطانية لمدة 30 عامًا من مستويات لم تُشاهد منذ ثلاثة عقود.

ما الذي يقود هذه المجزرة؟ مزيج سام من مخاوف التضخم، توقعات رفع أسعار الفائدة، الفوضى السياسية، والعجز المالي الضخم. كما قال وينسون فوهون من مجموعة ميبانك للأوراق المالية: “لقد كان أداء سوق السندات حتى الآن سيئًا بالفعل بالنسبة للأسواق المتقدمة، وخاصة السندات الحكومية البريطانية وسندات الحكومة اليابانية، بسبب دينامياتها المحلية السلبية.”

ومع ذلك، وسط هذه المجزرة، انخفض العائد لمدة 30 عامًا في سنغافورة بحوالي 75 نقطة أساس. نعم، انخفض. المستثمرون لا يهربون - بل يتزايدون، مما يدفع الأسعار للارتفاع والعوائد للانخفاض.

أجد أن نهج سنغافورة مسؤول بشكل منعش في عالم من الجنون المالي. على عكس معظم الدول التي تطبع النقود لسد فجوات الميزانية، فإن سنغافورة ملزمة دستوريًا بتوازن ميزانيتها خلال كل ولاية حكومية. لا ديون صافية. لا شيء. توجد سنداتهم بشكل أساسي لإدارة تدفق النقد وتوفير معايير للديون الخاصة.

تختلف استراتيجية إدارة التضخم لديهم أيضًا عن المعتاد. بدلاً من التلاعب بأسعار الفائدة، تتحكم سلطة النقد في سنغافورة في قوة العملة. عندما ترتفع معدلات التضخم، يسمحون لدولار سنغافورة بالتقدير، مما يجعل الواردات أرخص ويخفف من ضغوط الأسعار بشكل طبيعي. لقد حافظت هذه الاستراتيجية على التضخم عند 0.6% فقط اعتبارًا من يوليو - وهو الأدنى منذ أوائل عام 2021.

ارتفع الدولار السنغافوري بنحو 5.46% مقابل الدولار الأمريكي هذا العام، مما يعكس تدفقات رأس المال الضخمة التي تسعى للملاذ من التقلبات العالمية. مع تصنيفه AAA من جميع الوكالات الثلاث الكبرى ( أفضل من الولايات المتحدة وأربعة درجات أعلى من اليابان )، ليس من الصعب أن نفهم السبب.

“تراجعت العطاءات على سندات سنغافورة بشكل أكثر عدوانية في التسعير وسط ظروف السيولة الواسعة،” يلاحظ فون. مع عدم إظهار البنك المركزي أي ميل لتقليص هذه السيولة، قد تظل العوائد منخفضة لبعض الوقت.

هل سنغافورة مثالية؟ بالطبع لا. ولكن في عام حيث يتعرض حاملو السندات في كل مكان للخسارة، فإنها تقدم مزيجًا نادرًا من الأمان والعوائد والاستقرار. بالنسبة للمستثمرين مثلي الذين يبحثون عن ملاذ من العاصفة، فإن ذلك يصبح من الصعب تجاهله بشكل متزايد.