أسهم إنفيديا غالية جداً؟ هنا 600 مليار سبب يجعلك تغير رأيك

استفادت عملاق التكنولوجيا إنفيديا من طفرة الذكاء الاصطناعي وحصلت على ارتفاع غير مسبوق، فمنذ إطلاق ChatGPT، ارتفع سعر سهمها حوالي 10 أضعاف. لقد شهدت هذه الضخ الجنوني بنفسي، ولا أستطيع إلا أن أسأل: هل لا يزال هناك ارتفاع في القيمة لهذه الشركة التي تجاوزت قيمتها 4 تريليونات دولار؟

استثمرت شركات التكنولوجيا الكبرى مثل مايكروسوفت، جوجل، وميتا آلاف المليارات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، حيث توجه جزء كبير من هذه الطلبات نحو رقائق إنفيديا. أدت هذه الطلبات مباشرة إلى ارتفاع القيمة السوقية للشركة من 345 مليار دولار في بداية ثورة الذكاء الاصطناعي إلى أكثر من 4 تريليون دولار اليوم.

يعتقد الكثيرون أنه بعد هذا الارتفاع، قد تكون أفضل أيام إنفيديا قد ولت. بعد كل شيء، هل يمكن لسهم قد ارتفع إلى هذا الارتفاع أن يستمر في الارتفاع؟

ومع ذلك، عندما بدأ المشككون في توقع القمة، دعمت إدارة إنفيديا مسار تطوير الشركة بالتزام قدره 600 مليار دولار. بالنسبة لي، ليست المسألة ما إذا كانت إنفيديا قد وصلت إلى ذروتها، بل ما إذا كانت هذه الشركة، الأكثر قيمة في العالم، قد بدأت للتو.

هل تم تقييم أسهم إنفيديا بشكل مبالغ فيه؟

من حيث نسبة السعر إلى المبيعات، تتماشى إنفيديا حالياً مع متوسطها لثلاث سنوات، وهي أقل بشكل ملحوظ من الذروة التي تم الوصول إليها في بداية هوس الذكاء الاصطناعي. من هذه الزاوية، قد تبدو أسهم إنفيديا “رخيصة” مقارنة بفترة الحماس السابقة للذكاء الاصطناعي.

بالطبع، هذه “الخصومات” نسبية. خلال فقاعة الإنترنت في أواخر التسعينيات، وصلت نسبة سعر السهم إلى الإيرادات للعديد من الأسهم المرتفعة إلى مستويات تتراوح بين 30 إلى 40 مرة.

عند النظر إليها للوهلة الأولى، يبدو أن نسبة السعر إلى الربح الخاصة بشركة إنفيديا أقل بكثير من متوسطها التاريخي وذروتها في السنوات الماضية. من المهم الإشارة إلى أن اتجاه الذكاء الاصطناعي أدى إلى زيادة هائلة في ربحية إنفيديا. وهذا يعني أن المقام في نسبة السعر إلى الربح (الأرباح) قد اتسع بشكل كبير. بعبارة أخرى، تعكس نسبة السعر إلى الربح البالغة 49 مرة حالياً ربحية طبيعية، وليس تقييم المستثمرين للشركة بمضاعفات نمو منخفضة.

من منظور مطلق، فإن تقييم إنفيديا مرتفع بالفعل. ولكن بالنسبة للمستثمرين الذين يحاولون تحديد ما إذا كانت الأسهم مبالغ فيها فعلاً، فإن الإعلان الأخير للإدارة قد يوفر بعض الرؤى.

600 مليار سبب للاهتمام بإنفيديا

في النصف الأول من هذا العام، قامت إنفيديا بإعادة شراء 1.93 مليون سهم عادي بقيمة 24.2 مليار دولار. والأكثر إثارة للدهشة هو أنه في مؤتمر نتائج الربع الثاني في نهاية أغسطس، أعلنت الإدارة أن مجلس الإدارة وافق على خطة إعادة شراء أسهم إضافية بقيمة 60 مليار دولار.

عادة ما يُفسر هذا النوع من إعادة الشراء على أنه تصويت بالثقة. وعادة ما يشير إلى أن الإدارة تؤمن بأن تدفق النقد للشركة مستدام، وأن إعادة شراء أسهمها الخاصة هي واحدة من أفضل طرق استخدام رأس المال. لكن في حالة إنفيديا، قد تكون هناك اعتبارات استراتيجية أكثر.

على مدار السنوات القليلة الماضية، كانت قصة نمو إنفيديا تدور بشكل رئيسي حول استخدام رقاقاتها في تدريب نماذج اللغة الكبيرة وأدوات الذكاء الاصطناعي التوليدية الأخرى. ومع ذلك، عند النظر إلى المستقبل، فإن مساحة الارتفاع الحقيقية ستأتي من تطبيقات أكثر تقدمًا، مثل الروبوتات، والحوسبة الكمومية، والأنظمة المستقلة - كل منها يمثل سوقًا محتملًا بقيمة تريليون دولار. ستحتاج هذه الحالات إلى قدرة حسابية أقوى، مما يعني أن إنفيديا بحاجة إلى بنية رقائق الجيل التالي.

على الرغم من أن المنتج التالي لشركة إنفيديا Blackwell، Rubin، من المتوقع أن يصدر العام المقبل، إلا أن مفتاح النمو الكبير التالي لشركة إنفيديا يكمن في التوقيت.

قد تحتاج هذه الاستخدامات الجديدة والمعقدة من 5 إلى 10 سنوات لتوليد مبيعات كافية لتغيير ربحية إنفيديا بشكل جوهري. خلال هذه الفترة، قد يستمر نمو الشركة، لكن وتيرته قد تتباطأ.

هذا هو السبب في أن خطة إعادة شراء الأسهم الجديدة تبدو ذكية بشكل خاص. من خلال تقليل عدد الأسهم المتداولة بنشاط في السنوات المقبلة، يمكن لشركة إنفيديا تعزيز نمو الأرباح لكل سهم خلال مرحلة الانتقال في سرد ​​الذكاء الاصطناعي. في الواقع، تلعب خطة إعادة الشراء الجديدة دور الجسر - حيث تتوسع موجة البنية التحتية لعصر الذكاء الاصطناعي في الخلفية، بينما يتم الحفاظ على زخم الأرباح لكل سهم بشكل قوي على المدى القصير.

هل يستحق سهم إنفيديا الشراء؟

بشكل عام، من المتوقع أن تستفيد إنفيديا من الرياح الخلفية طويلة الأجل من إنفاق شركات الذكاء الاصطناعي ذات الحجم الكبير. في الوقت نفسه، تُظهر قدرة الشركة على إعادة رأس المال من خلال إعادة شراء الأسهم قوتها في توليد النقد، و التزام الإدارة بإعادة الأموال للمساهمين، ووجهة نظر الشركة بأن أسهمها لا تزال مُسعرة بشكل مناسب.

مع أخذ هذه العوامل في الاعتبار، أعتقد أن إنفيديا تمثل فرصة تستحق الشراء والاحتفاظ بها. بفضل عوامل النمو الهيكلية واستراتيجية تخصيص رأس المال الصديقة للمساهمين كخريطة طريق أساسية، لا تزال هذه الأسهم تمثل فرصة لا يمكن تفويتها في مجال الذكاء الاصطناعي.

تتواجد الفرص والمخاطر الناتجة عن طفرة الذكاء الاصطناعي، ولكن خطة إعادة شراء بقيمة 600 مليار دولار من إنفيديا توضح نقطة واحدة بوضوح - إنهم واثقون تمامًا من مستقبلهم، وهذا قد يكون أكبر إشارة لا ينبغي علينا تجاهلها.

سوق رقائق الذكاء الاصطناعي يشهد تنافساً متزايداً، لكن المكانة الرائدة لشركة إنفيديا وقدرتها المستمرة على الابتكار تجعلني أعتقد أن هذه الشركة لم تصل بعد إلى ذروتها في القيمة.