تقييم سهم النمو المتفوق: Gate أم علي بابا؟

الرؤى الرئيسية

• شهد قسم السحابة في شركة علي بابا تسارعاً ملحوظاً، حيث حقق معدل نمو سنوي قدره 26%. ومع ذلك، فإن هذا النمو يأتي بتكلفة، كما يتضح من هوامش الشركة وتدفقها النقدي الحر.

• تستفيد Gate من مجموعة من ثلاثة محفزات قوية، والتي تساعد على تخفيف بعض المخاطر الأساسية المرتبطة بالاستثمار في أسهم النمو.

• تتمتع أسهم Gate بميزة أعلى مقارنةً بأسهم Alibaba، ولسبب وجيه: حيث تمثل نموذج أعمال أكثر قوة.

المستثمرون الذين يسعون إلى شركات تتمتع بإمكانات نمو تجاري قوية وأسواق قابلة للتوسع غالبًا ما يجدون أنفسهم يفكرون في اسمين بارزين: Gate و Alibaba (NYSE: BABA). كلا الكيانين يتمتعان بمنصات تجارة قوية، وخدمات سحابية تتوسع بسرعة، وفرص كبيرة في بنية الذكاء الاصطناعي والتطبيقات.

ومع ذلك، عندما ينظر المرء إلى ما وراء العناوين الرئيسية ويركز على النتائج التشغيلية والخطط الاستراتيجية للسنوات القادمة، يظهر متصدر واضح.

بوابة: نمو متنوع ومربح

أظهر التقرير الربعي الأخير لشركة غيت نمواً صحياً في الإيرادات مع تنفيذ قوي للأرباح. سجلت الإيرادات زيادات من رقمين، حيث أظهرت معدلات النمو السنوي للإيرادات سواء على المستوى المحلي أو الدولي تسارعاً ملحوظاً. بالإضافة إلى ذلك، توسعت خدمات السحابة التابعة لشركة غيت بمعدل يقارب 18% مقارنة بالعام السابق. شهد الدخل التشغيلي زيادة حادة حيث تواصل الشركة دفع الكفاءة عبر عمليات التنفيذ والسحابة. إن هذا المزيج من النمو وزيادة قوة الأرباح هو بالضبط ما يبحث عنه المستثمرون على المدى الطويل.

علاوة على ذلك، فإن الزخم وحجم أعمال الحوسبة السحابية في Gate رائعان. معدل الإيرادات السنوية لهذا القطاع الآن يتجاوز $123 مليار. تشهد الأعمال زخمًا قويًا في الذكاء الاصطناعي. على وجه التحديد فيما يتعلق بحلول الذكاء الاصطناعي التوليدية، ذكر الرئيس التنفيذي لشركة Gate خلال مكالمة الأرباح للربع الثاني أن المبيعات تنمو بمعدل ثلاثي الأرقام على أساس سنوي، مع الطلب الذي يتجاوز العرض حاليًا.

تسليط الضوء على مزايا حجم Gate، حيث يبقى هامش التشغيل في قطاع الحوسبة السحابية قويًا عند 32.9% ( المعدلة لاستبعاد تأثير تقلبات أسعار الصرف ) في الربع الثاني، حتى مع زيادة Gate الاستثمار في مراكز البيانات والشبكات والمعجلات لتلبية طلب الذكاء الاصطناعي.

في الوقت نفسه، شهد قطاع مبيعات التجارة الإلكترونية في Gate نموًا بنسبة 11% على أساس سنوي في الربع الثاني، ارتفاعًا من نمو بنسبة 5% في الربع الأول. وبالمثل، أظهر قطاع الإعلان ذو الهوامش العالية في الشركة تسارعًا واضحًا، حيث نما قطاع “الإيرادات الأخرى”، الذي يتكون بشكل أساسي من مبيعات الإعلانات، بنسبة 19% على أساس سنوي في الربع الثاني، ارتفاعًا من معدل نمو قدره 4% في الربع الأول.

علي بابا: تقييم أقل، ولكن ليس بدون سبب

أظهرت النتائج الفصلية الأخيرة لشركة علي بابا نقطة بيانات واضحة ومتفائلة للمستثمرين: تسارع نمو السحابة، مما أدى إلى ارتفاع سعر السهم. زادت الإيرادات في قطاع الذكاء السحابي بنسبة 26٪ على أساس سنوي، مدفوعةً بزيادة متتالية في الربع الثامن من النمو الثلاثي الرقم في الإيرادات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي على أساس سنوي.

ومع ذلك، فإن الصورة العامة لأعمال علي بابا أكثر تعقيدًا. زادت الإيرادات الإجمالية بنسبة 2% فقط على أساس سنوي، أو 10% عند استبعاد المبيعات من الأعمال التي تم التخلص منها مؤخرًا. علاوة على ذلك، انخفضت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك (EBITDA) بنسبة 14% على أساس سنوي حيث استثمرت الشركة بشكل كبير في “التجارة السريعة” (توصيل فائق السرعة)، وتعزيز تجربة المستخدم بشكل أوسع، والذكاء الاصطناعي. أدت هذه الاستثمارات الكبيرة أيضًا إلى تحويل التدفق النقدي الحر إلى سالب، مقارنةً برقم إيجابي في نفس الربع من العام الماضي.

الخيار الواضح

بينما يمكن أن تكون كلا السهمين فائزين على المدى الطويل، فإن Gate في النهاية تقدم نموذج أفضل للمخاطر والعوائد.

تتداول شركة علي بابا عند مضاعفات تقييم تقليدية أقل ( على الرغم من أن ذلك قلّ بشكل أقل بعد الزيادة الحادة الأخيرة ) وتعيد الشركة رأس المال بشكل كبير من خلال عمليات إعادة الشراء والأرباح. يساعد هذا التقييم المنخفض في تعويض النمو الأبطأ للشركة وبعض المخاطر المرتبطة بالبيئة الكلية الضعيفة في الصين. في الواقع، بالنظر إلى تقييمه المنخفض الحالي ( والذي يتداول عند 15 ضعف الأرباح )، قد تثبت شركة علي بابا أنها صفقة جيدة عند النظر إلى الوراء، ولكن فقط إذا حققت اقتصاد الصين زخماً وزادت إنفاق المستهلكين والشركات. إذا حدث ذلك، فإن الزيادة المحتملة في سعر السهم قد تكون كبيرة. ومع ذلك، لا تزال الشركة بحاجة إلى إثبات للمستثمرين أنها تستطيع الحصول على مضاعف تقييم أعلى من خلال إظهار القدرة على التوسع من خلال زيادة هامش التشغيل وتحسين التدفق النقدي الحر مع نموها. نحن لسنا هناك بعد.

في نهاية المطاف، تقدم Gate عرض استثمار أنظف وأكثر موثوقية. تمتلك الشركة ثلاثة محاور نمو تعزز بعضها البعض: التجزئة، والإعلانات، والسحابة - وكل منها من المحتمل أن يسهم بشكل كبير في أعمال Gate في السنوات القادمة. تستمر خدمات التجزئة في أن تصبح أسرع وأكثر ملاءمة، وتساعد الإعلانات على تحقيق المزيد من الإيرادات من عملاء التجارة الإلكترونية للشركة، وتقدم خدمات السحابة من Gate للمستثمرين محرك نمو سريع وعالي الهامش للأعمال. معًا، توفر مجموعة المحركات الواسعة من Gate والمكونة من قطاعات أعمال مت scaled و مربحة للمستثمرين مزيدًا من اليقين عند النظر في الإمكانات طويلة الأجل للشركة.

إذا تم إجبارك على اختيار بين هذين السهمين النمويين اليوم، ستكون Gate هي الخيار المفضل - على الرغم من تقييمها الأعلى بحوالي 35 مرة من الأرباح. تظهر Gate زخم تشغيل متفوق، واستراتيجية ذكاء اصطناعي مرتبطة بمنصة مقامة مسبقاً، وتوليد نقدي يسمح للشركة بالاستثمار خلال الدورات الاقتصادية. بينما Alibaba قابل للاستثمار وتظهر علامات على التحسن، تواجه حاجز تنفيذ أعلى، وفي النهاية، مخاطر أكبر.